给您一个思维试验考虑下吧,假设您以1倍PB投资一家未来5年的ROE都是5%的公司,但这5年利润的年复合增速是15%,那么您认为您期间的收益率是接近5%还是15%?
芒格说过一句话:“长远来看,股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业40年来的资本回报率是6%(即ROE6%),你在这40年间持有它的股票,那么你得到的回报率不会和6%有太大的差别——即使你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地,如果一家企业在过去二三十...