最近总有人说，楼市回不去了。
论断无非3个：人口开始少了、房子过剩了、杠杆加不动了...
前两个，其实是区域分化问题，就不细说了。
今天研究下，我们居民的杠杠率，真的加不动了吗？
那，杠杠率多少才是合适？
第一，中国居民杠杠率增长快，这是事实。
美国居民杠杠率从18%到60%，用了42年（1947年-1989年）；
日本居民杠杠率从20%到60%，用了24年（1964年-1988年）。
我们用不到15年（2006年-2020年）的时间，就让居民杠杆率飙升至60%以上。
但同时，我们也是用几时年时间，完成了西方国家几百年的现代化进程。
所以不稀奇。
看上面的时间段，其实和各国的地产黄金时代，一一对应。
地产要好，杠杆少不了。
第二，中国居民杠杠率还不算高，这也是事实。
实际上，和日本、美国相比，中国目前的居民杠杆率不算高。
猫崽拿到国际清算银行的一组数据：
截至去年底，中国居民部门的杠杠率是62.1%，而且最近几年没咋涨了。
而美国居民部门杠杠率是72.9%，日本是65.7%，均分别比中国高出10.8%、3.6%。
日本可是经历“失去的30年哦”，降那么久杠杆，还有65.7%。
所以说中国居民杠杠率天花板，还为时尚早。
08年危机时，美国居民杠杠率一度逼近100%。
2005-2010这5年，美国居民杠杠率一直处于92%-97%的高位运转。
国际清算银行在计算杠杠率时，普遍采用这个公式：
住户贷款（金融机构统计）/GDP的比值。
当年美国居民杠杠率达到97%，意味着居民身上背负的债务，几乎等同于该国创造的GDP。
而最近15年，美国居民杠杠率从历史最高的97%开始急速下滑，去杠杆是一个痛苦的过程。
美国人的负债，不仅仅是房贷，还有很重要的是学贷，靠贷款读书的美国大学生比例占到7成左右，因此美国人的负债压力很大。
所以杠杠率不在于高低，更在于怎么恰当利用杠杠率，推动经济发展。
第三，中国居民杠杠率的增速在放缓。
经历了三年疫情，居民杠杆率已经不怎么升了，反而进入到一个稳定的周期。
2020-2023年，我们的居民杠杠率都维持在61%-62%的区间。
可见大家加杠杆变得很谨慎。
2015年地产“去库存”时，居民杠杠率大约是39%。
那之后的4年，地产再次进入一段“狂欢”周期，居民杠杠率从39%升至2019年的56%。
如今地产再提“去库存”，居民杠杠率是62%。这次还会提升多少？
为了稳住经济发展，高层其实做了很多努力。
尤其是在房地产政策方面，进入到史无前例的宽松阶段，门槛和贷款成本都去到历史新低。
1.5成的首付比例，意味着鼓励居民买房加杠杆可以去到85%。
第四，关注杠杠率不如关注人均可支配收入。
中美日的居民杠杆率相差较大，但同时也要看到，我们的人均收入也在二者之下。
加杠杆的前提是收入预期和稳定，截至2023年居民人均可支配收入为39218元，折合美元为5400左右。
对比之下，美国居民人均可支配收入超6万美元，折合人民币超43.53万人民币；
日本去年人均可支配收入超1万美元，折合人民币为76688元。
目前差距还是在的。
杠杠率始终要和经济走势相匹配，脱离居民收入谈杠杠率就是扯淡。
所以不是不能加杠杆，不愿加杠杆，加不动杠杆的问题。
收入预期起来、信心有了、企业效益增长，加杠杆不成问题。
中国社会科学院金融研究所在最新一期文章中指出：
解决当下的挑战，有两点途径：
其一，启动新一轮改革开放提振经济；
其二，更加扩张的财政货币政策，传递积极信号，如增发国债、降息等。
信心是自己给的，也是大环境给的。
你怎么看目前的居民杠杠率？