16年低评级信用债的机会需要提升风险识别能力及管理能力
债券发行人中科云网发布关于签署《债务和解协议》公告，将于12月9日召开持有人大会。前日晚间，12湘鄂债发行人中科云网（原名“湘鄂情”）发布公告，称将与12湘鄂债受托管理人广发证券、岳阳市中湘实业有限公司（“中湘实业”）签署附生效条件的《债务和解协议》，由中湘实业代偿债券本息和违约金，不过和解协议的生效和完整执行需要在满足一定前提条件的情况下方可完成，因而存在不确定性风险。债券主承销商及受托管理人广发证券拟于12月9日召开债券持有人大会，对该和解协议进行表决。
山水水泥的违约事件还未了结，湘鄂情的未付债务序幕拉开，其尚待偿付的本息合计约2.9亿元。目前公司已资不抵债，鹏元给予评级CC。如果此代偿方案未能完整执行，广发证券作为债券受托管理人还有权向法院就案件中公司应付全部款项提强制执行。目前其债项下可供执行的 资产包括三处房产抵押，三项股权抵押，已经已民采取财产保全措施的孟凯名下的两处房产和*ST云网18156万股股票。不过此资产面临权利人重叠问题，且公司被证监会给予行政处罚多个帐户目前已被冻结，这 将影响以债券本息的实际覆盖能力。
相信这事谁都不愿意去承受这种风险。2016年风险较高的行业主要集中在产能过剩行业以及下游一些集中度低、低评级占比多、景气度一般的行业。 风险相对较低的行业主要是下游逆周期性和景气度尚可的行业，以及公用亊业及交通运输行业等。违约风险会加速暴露，但不会产生系统性风险。这是因为在目前宽松的货币环境下，还会有很多外部条件予以化解此风险。那么通过寻找利差分化和信用亊件中错杀的行业、个券，反向思维，底线控制，运用组合管理手段获取超额收益，承担和管理市场能承担和管理的风险就显得格外重要，也是带来收益的重要手段。 房地产、产能过剩行业、个体突发信用亊件中，实际资质优异的品种值得关注。这样来说，没有风险识别能力与管理能力的投资者想在低评级信用债里找寻机会是比较难的。总的来说，对于承受风险能力不强的投资者再次提示，以投资利率债为主，其稳定的利息收益正是我们所想要的稳定性，但我们的预期收益就要降低。

A:资金起点5万以上的，投资周期在一年以上的客户建议关注：创金季享收益AE0009。从5月份转为开放型债券基金以来，平均每个月的实际收益为1%。申购、赎回费用无。业绩回顾：今年以来实现6.51%的收益率。
B:资金起点在5万以下的，投资周期在半年以下的客户建议关注：南方宝元基金202101（推荐65天以来实现绝对收益13.81%）、转债分级161719（推荐15天，实现收益0%）、招商安润保本混合000126（推荐15天，实现收益2.88%）。