周五债期尾盘跳水，股市尾盘上涨，晚间双降，债市疯涨继续/调整？
任何一个投资品种的供需关系都将影响它走势的疯涨或是调整。记得今年年头还在担忧地方债务的置换增加了债券的供给，影响债券的牛市上涨速度，之后的情况我们都已经经历，国家通过对地方债务再质押的优惠方式正常置换了一批又一批地方债务，解决了市场担忧的庞大的地方债务问题，同时降低了地方政府的成本压力。与此同时发生了在预期之外的今年权益市场的巨幅调整，在IPO暂停之后，债券市场的供需关系彻底开始向需求方倾斜，市场风险偏好下降，债券的需求不断膨胀，直至到目前，在资产荒的前提下，债券仍旧是市场追捧的主要品种。当下最热门的当数在外汇占款不断下降的前提下，资金涌入债券期货市场，从近半个月的债券期货走势可以看出此资金对人民币汇率市场的精准把握，周五尾盘的跳水让我不得不联想到是不是提前预知到晚间的双降，有点利好兑现的意味。但从我先提到的最根本的供需来看，暂时不会大举兑现，最大概率是震荡，震荡后选择方向。
从降低社会融资成本出发，大力发展直接融资渠道—债券市场，改变以往以传统银行为主的传统融资方式，打破刚性兑付，从而系统性风险逐渐从银行和政府部门分散至市场主体，最终债券市场作为分散风险的主要工具，能有效地抵御外部危机带来的影响，为结构性改革保驾护航。十二五规划中提出“大力发展债券市场”，这几年我们也看出，先是整顿债券市场，抓利益输送，然后是出规定，债券市场投资者结构性分化，出现合格投资者，再就是出台公司债发行新规，公司债出现发行井喷，同时引进战略投资者进入银行间市场，如海外投资者及机构等。这些措施就只有一个目的，就是放开债券市场，活跃债券市场，最终发展债券市场，发挥它直接融资的功能。
总的来说，虽看到评论公司债发行井喷，但债券市场的发展仍未达到即定目标，我们要观察债券市场对直接融资比例的贡献比例来判断债券市场的规模是否成熟，还有一个标准，就是刚性兑付的打破，今后刚性兑付要形成市场上的常态，才是债牛暂告以段落的开始。双降虽没有预期到，但还是希望投资者目前调整投资期限，最少预期在一年以上，债牛仍旧在，把握其长期趋势，继续保持冷静和耐心。四季度债市仍处于较为有利的环境，但突破前期低点需要更低预期的经济表现或宽松政策的不断触发。建议短期关注城投债的交易机会。

A:资金起点5万以上的，投资周期在一年以上的客户建议关注：创金季享收益AE0009。从5月份转为开放型债券基金以来，平均每个月的实际收益为1%。申购、赎回费用无。业绩回顾：近一个月的年化收益9.36%，两个月的年化收益11.34%。
B:资金起点在5万以下的，投资周期在半年以下的客户建议关注：511220城投ETF、南方宝元基金202101。（推荐36天以来实现绝对收益6.2%）
（注：由于以前发行债券很严格，所以到目前债券的分化还不是很细，投资债券型基金的投资者把握债券的方向最重要，基金持有的品种上注意区分国债、公司债、可转债就可以。）
分级基金：关注近期定折的分级基金A的交易性机会，而注意相对应的B的风险。目前高整体溢价的品种再次出现，注意套利者的出现。
股票型和指数型分级基金A份额目前约定收益率分为这么几种：一年期定期存款利率+3.0%/3.2%/3.5%/4.0%/4.5%/5%，还有固定收益率5.8%/6%/7%，约定收益率为“一年定存利率+3%”和“一年定存利率+3.5%”的分级基金最多。同辉100A(150108)和中小A(150106)都是约定固定收益率7%，证券A级（150223）固定收益率6%，中小300A（150057）固定收益率5.8%，中航军A(150221)和煤炭A（150321）都约定收益率为一年定存利率+5%，在一年定存利率1.75%的今天这样的收益率还是很吸引人的。份额A的高收益率往往对应着较高溢价率，而折溢价的高低又对应着投资机会。如果把净值的涨幅看成是基金的价值，折价的出现就不难理解了，当然并不是出现溢价的分级基金一定要抛弃，溢价代表了市场对其追捧和短期投资价值的认可，高溢价品种大多数伴随着B份额接近下折，如果净值幸运地躲过下折探底回升，其较高的杠杆能给B份额带来不错的收益，这是高风险高收益的投资，不适合追求稳健收益的投资者。
在目前权益市场不断上涨的阶段，还是提示注意高整体溢价率的品种，在5%以上时就会有套利者入场抹平此溢价。（想知道及时数据可及时通过此平台咨询）
近期有定期折算的基金。当分级基金发生折算时，对基金资产持有人的净值各有什么影响？对B份额持有人：份额折算前后B份额所对应的基金净值资产不变,但由于折算后的份额是按净值计算的，B份额折溢价的部分会消失，价格可能出现较大幅度波动。对A份额持有人：份额折算后A份额持有人持有的A份额数量缩减，同时新增场内母基金份额，且所对应的基金净值资产不变,同时A份额价格资产的折溢价部分也消失，可能出现较大幅度波动。对母基金份额持有人：折算前后所持有的母基金份额的资产净值不变。场外母基金份额持有人份额折算后获得场外母基金份额，场内母基金持有人份额折算后获得场内母基金份额。（一句话总结：注意折算时B的价格向净值的回归。）