以绝对收益为主要目标。
作为一名有着17年从业经验的投研老将，从2011年起，徐辉即在建信基金专户投资部从事投资工作，主要聚焦绝对收益账户的投资管理，投资业绩优异，受到委托人好评，后转任公募基金经理。
新经济e线注意到，徐辉职业生涯横跨银行、券商、基金，熟悉各类资金运作特点要求。他擅长自上而下把握基本面驱动的趋势性行情，把握债券中期趋势性机会，并通过经济周期性波动，进行大类资产配置，通过资产配置控制回撤。
据新经济e线了解，拟由徐辉出任基金经理的建信开元瑞享3个月持有期债券基金（A类代码：020536；C类代码：020537）是其掌舵的首个公募产品。该基金将在严格的净值回撤和波动率控制下，以绝对收益率为目标，力求通过自上而下与自下而上结合的方式，把握经济周期波动规律，通过资产配置与选择，以获得稳定增长的投资回报。
在一次路演中，徐辉表示从公募产品的定位目标来看，个人希望将专户对于风控更严格的管理要求和对于收益稳定性的追求复制到公募产品上，将来公募产品在实际管理当中，也会更加注重收益的稳定性、波动性的控制。
把握拐点趋势性机会
总结徐辉的投资理念，他会在判断宏观经济变化方向的基础上，通过动态调整组合杠杆、久期以及结构。在投资过程中，他注重账户风险特征与投资策略匹配程度，并结合对未来市场判断，制定合理的投资策略。比如，债券投资就要做好自上而下趋势性机会的把握，尤其是拐点趋势性机会的把握。
徐辉曾表示，从历史上来看，债券类产品真正能够获得大的超额收益，最重要的一点就是判断自上而下的市场环境。根据市场环境变化及时调整好组合的久期和杠杆，尤其是大的市场环境拐点，这非常关键。
多年市场的浸淫，徐辉积累了对于波动性敏感程度更高的特点，同时也对拐点的趋势性把握有更多的认识。可以说，大类资产配置成功与否，取决于基金经理是否对宏观经济形势、政策取向有较强的分析判断能力和对债券市场资金面波动具有敏锐的洞察力以及是否具备管理较大规模债券投资组合的经验，徐辉在此方面积累了较多的经验。
“多看看各国经济发展过程中一些周期性规律的变化，其实有很多可以借鉴的地方。现在都是信用经济，我最关注的就是信用类指标的变化。往往信用类指标不是一定代表着和市场同步，但是它的大方向不会错。”徐辉在一次路演中表示。“当然，如果判断有错会尽快止损，不能扛。以往曾有过类似的经历，相信自己的判断，认为市场是错的。但最终市场不会错，越扛可能受伤的程度越大。一方面是判断，另一方面机制也很重要。”
在他看来，组合要实现控制波动，最根本的方法就是做好大类资产配置，不能犯特别大的、方向性的错误，这是最重要的。在适当的时候，要能够做好止损、止盈策略，才能真正控制好它的波动性。
另据新经济e线了解，作为一级债基产品，建信开元瑞享3个月持有在产品设计上更加突显出了对收益对稳健性和波动性的管理要求。其仓位配置为固收仓位80%—100%，其中转债仓位0—20%。在债券内部投资中，信用债的投资评级要求在AA+以上，同时AA+的信用债占比不能超过信用债比例的50%。整体来看，债券部分的整体信用风险通过合同方式控制在相对比较低的状况。
以绝对收益为主要目标
此外，就该产品的具体管理策略来看，徐辉坦言，结合过去的投资管理经验，整体还是以实现稳健的绝对收益为主要目标，控制产品净值的波动性。徐辉认为，目前利率周期的波动性明显降低，传统固定收益获取超额收益的空间有限。因此，大类资产配置策略在于调整股/债配比，适应不同的市场环境，使得组合攻守平衡。
短期来看，基金投资策略还是以信用债票息为打底策略，通过杠杆套利的方式获取套息收益。在组合的久期和杠杆的调整上，主要是采用利率债或者长久期的信用债，进行组合久期和杠杆的调整。这个调整主要还是为了把握阶段性的收益率变化的机会，增强组合收益的弹性而设置的。
至于转债部分，作为另一个在稳健收益基础上增强收益的工具，从历史操作考虑来看，基金会优先选择性价比更高的转债品种，但什么时候定什么样的转债仓位，这取决于转债的估值和性价比。
徐辉曾表示，在资产配置方面，组合会更多考虑股债、性价比和股票本身的估值情况及目前的市场环境，对于风险偏好的影响和各方面的因素，从而确定转债的总体仓位。在转债总体仓位之下，组合选择转债个券的时候也会考虑两个方面，因为转债和股票还是有本质的区别。究竟如何通过转债这类资产来提高组合的收益，组合会结合仓位和个券选择来进行选择。
一方面，考虑转债自身特点的优势，组合会选择性价比更高的转债品种，获取绝对收益。在历史产品管理中，如果追求收益的稳健性，组合还是更多考虑下行风险可控制的情况下进行个券的选择，利用转债自身的特性选择价格优势、性价比突出的品种，等待将来市场机会的表现。另一方面，现在转债市场的供给规模越来越大，覆盖的个券、发行主体、行业越来越丰富，在转债投资上组合也会考虑或者参考股票方面的策略，选择一些阶段性超额收益表现的板块内选择转债的品种，相对来说胜率也会更高一些。
在组合绝对收益来源上，徐辉总结了强债策略三大核心，分别包括信用债优选、转债优选增强和利率债波段增强。在他看来，底仓信用债提供稳健收益、中性久期水平；但要做到不过度追求信用敞口，严格控制信用风险。同时，可采取哑铃配置策略，灵活调整长端利率债、二级资本债、可转债仓位，把握市场机会。当转债市场估值系统性抬升，相对宽基指数在特定时期更有优势时，利用转债自身特性获取收益。
其中，在信用债优选上，用AA+以上评级信用债打底，关注票息收益，严控信用风险；转债优选增强上，关注择时、择券两大方面，仓位灵活使用；利率债波段增强上，在经济趋势性机会明确，且整体风险可控的前提下，把握相对明确的交易性机会，在控制风险敞口的前提下，提升收益。周期上行时，组合将通过转债获利；周期下行时，组合通过纯债获利，并通过根据不同资产性价比的比较，动态调整资产配置。
此外，展望债券市场，自2023年年末以来，整个资金成本和去年低点相比还是维持在相对偏高的状态。在这种情况下，短端利率水平短期内可能很难出现快速下行，债券市场或会维持偏震荡的水平。但从中期来看，收益率水平的反弹幅度估计不会很高。主要原因在于，经济增长动能转换的窗口期仍然在持续以及新经济增长动能还在培育过程中。在这两个大背景下，债券市场系统性风险并不大。中期内债券市场或仍会维持中枢逐渐下行的震荡走势。
新经济e线为界面JMedia联盟成员，胡润百富优秀财经自媒体，旗下有蚂蚁财富个人专栏“新资本论”。新经济e线已入驻今日头条、雪球、一点资讯、新浪财经头条、搜狐号、百度百家、企鹅号、网易号、和讯名家、蚂蚁财富社区、同花顺同顺号、东方财富财富号等平台