我相信很多人经常会听到价值投资者在你面前吹这个词, 啊~~~这个企业A，自由现金流非常好，我很看好。哟~~~~这个企业B，别看营收看上去很好，但是这个自由现金流不行，不看好。
这一段关于自由现金流的照抄自这个链接：自由现金流代表了企业拥有可以自由支配的现金的多少。换句话说，在企业支付必要的运营成本费用，“运营资本”（比如购买存货、支付员工工资和偿付应付账款）和资本性支出（比如建造厂房、购买机器设备）后所剩余的现金流。这就是自由现金流的本质。利润表具有一定的迷惑性，所以在很多情况下考察企业的自由现金流更加重要。举个例子，一家连锁超市为了确保未来几个月的销售旺季有充足的货源，提前购入大量的存货。如果仅看利润表的话，由于存货尚未销售，不能记录在利润表的销售成本项目中，因此我们很容易忽视掉企业已经提前开支了现金。老板花钱购进了存货，尚躺在仓库没有销售，按照会计准则规定就不能确认为利润表里的销售成本。企业通常是要预先支付大量的资金，随后才能逐步销售并确认成本的。现金的流出和利润表中销售成本的确认往往不同步，这种时间差异造成净利润或税后利润失真地反映了企业的现金流情况。
好了言归正传，既然别人跟你装B说自由现金流，那么你也得拿出你的武器，充分搞懂自由现金流是怎么计算的对吧！这样你才能反击（有谈资，不显得自己不懂装懂）。当然这也可以帮助你排除掉一些财报中的雷。为啥呢，有的企业财报不给出自由现金流啊！！！！
首先我们讲一些基本概念, 这些都是用来计算自由现金流(FCF)使用的。
财报分为三个表，income statement（收益表，主要展示了一段时间内的收入和支出，是那一段时间的总和体现），cash flow statement（现金流表，展现了公司在一段时间内运营，投资生产，和金融活动所产生的现金流）， balance sheet（资产负债表，展现了开始和结束两个时间点的资产情况，有长期短期资产和负债，下面会提到一点）。这三个讲起来就长了，需要自己一个个百度一下。下面是一些常用的词（概念）用来计算自由现金流的。
Revenue(营收)，财报这段时间内的所有收入加起来，非常直观。
Gross Profit(毛利)。非常简单，计算方法就是 Gross Profit = Revenue（营收）- COGS（cost of good sold销货成本）。你卖东西总有成本吧，COGS就是那个成本，当然还有什么运输费人力费。人家说的毛利率(Gross Profit Margin)就是Gross Profit除以Revenue.
Operating Income(运营收入)，计算方法是Operating Income = Revenue – COGS –
R&D Expense(研发支出，工资股权激励等等) – Selling&Marketing Expense(营销和市场支出，工资、广告、股权激励等等等) – General&Admin Expense(运营管理支出)。运营支出(Opearting Expense)包含了研发支出，营销市场支出，运营管理支出。注意现在很多公司折旧(Depreciation)，摊销(Amortization)都已经包含在Operating Expense里面了。要查折旧和摊销得去现金流表里面看。
Net Income(净利)。也很直观 Net Income = Revenue – COGS – R&D Expense(研发支出，工资股权激励等等) – Selling&Marketing Expense(营销和市场支出，工资、广告、股权激励等等等) – General&Admin Expense(运营管理支出) – Interest(利息) – Tax(税) – Other Expense/Income(其他支出/收入). 自然的，就会有net income margin。
EBIDTA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) 息税折旧摊销前利润。大家可能在各种财报上都看到过这个，这个意思是不算上利息（interest），税（Tax），折旧（Depreciation），摊销（Amortization），公司赚到的利润。
这里面利息，税大家都能理解。折旧，打个比方，公司用现金买了一幢楼或者一台挖掘机100万。公司刚买这幢楼的时候，它们还没有为公司赚取利润，所以他不会在财报的income statement上面体现出来，只会显示在balance sheet上，也就是long term asset（长期资产，主要是Property, Plant, and Equipment (PP&E)）增加100万，cash（现金）减少100万。直到一年后，这个资产才对于公司的利润做了贡献，这时候我们就得把它从balance sheet挪到income statement里面去。公司可以假设他的使用时间是10年，那么每年我们就可以把他折旧10万，也就是我们每年有了10万的运营支出（operating expense），同时long term asset减少10万。这对于公司来说是有税务上的好处的，因为显得利润少了，要交的税也少了。常常有人把这个叫税盾。
对于Amortization（摊销），更多的是用在无形资产（intangible assets）和商誉（goodwill）上面，方法就和折旧一样。
EBITDA的计算公式是EBIDTA = Net Income(净利润) + Interest + Tax + Depreciation + Amortization
为什么说EBIDTA重要呢，对于net income为负数，也就是亏损的公司，大家就得看EBIDTA来判断公司是不是有赚钱的潜力。如果net income净利润看的是现在，那么EBIDTA看的是未来，也就是公司所有的可能的赚到的钱。所以往往EBIDTA转正，对于成长型公司来说也是个利好。自然的，EBIDTA Margin就是EBITDA除以营收。
还有一个类似概念EBIT，看这意思就知道是(Earnings Before Interest, Taxes)，EBIT = Net Income + Interest + Tax, 也就是不用加回去折旧和摊销，记住，这里已经扣除了折旧了！（非常重要，算自由现金流的时候我还会解释）
还有一个概念是EBIAT（Earnings Before Interest After Taxes）这也就是EBIT减去Tax啦。。
Capital Expenditures(资本性支出capex) 是指企业购置固定资产、无形资产的支出以及与之相关的贷款利息支出。这部分支出在现金流量表中体现在“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”。我们前面讲的公司买一栋楼买一块地买了一条装配流水线，或者收购一个小公司，统统都是资本性支出。这些支出是为了让公司成长，为了获得更多的营收和利润做贡献的。那我们再财报上怎么看出来资本性支出呢。一个财报的资本性支出=（季度balance sheet property，plant，equipment pp&e 的差值，也就是结束的时候减去开始的时候）+ (季度goodwill, intangible assets的差值，也就是结束的时候减去开始的时候) + 当前季度的折旧和摊销。举个例子季度开始我有100万的pp&e，然后我结束的时候我买了栋50万的楼，同时本来的资产变成了90万(折旧了10万)，那么季度结束的时候我有140万的pp&e资产，同时有10万的折旧，我的capex就是（140-100）+ 10 = 50万。
Non-Cash Working capital（NCWC），又叫Non-Cash net working capital，中文是非现金运营资本。计算方法是，non-cash current assets – non interest bearing current liabilities。也就是除去了现金(以及股票)的（重要！）流动资产（就剩下了account receivable应收账款，inventory 存货， prepaid expense and other current assets预收款和其他流动资产）减掉 短期负债（包含account payable应付账款，accrued liability应付费用，current liability短期负债）。为什么non-cash net working capital重要，它表明了公司需要多少现金来支持日常的运营，同时也展现了公司的流动性！
那么我们可以引出一个概念叫做change in net working capital，也就是两个季度之间的NWC变化。记住是前一个季度减去当前季度。如果这个变化是正数，打个比方，假设我们只看account receivable和account payable，上个季度应收帐款是100万，应付账款是150万，这个季度应收账款是50万，应付帐款是200万，那么上个季度的NWC是-50万，这个季度的NWC是-150万，这个change变化是-50 – (-150) =100万，这对于公司来说，他延迟了现金的支出（注意是延迟），那么我们就可以用多余的100万干别的事情(投资，扩大生产等等，很多好公司都这样，因为他们有议价权，出货快，回款块，同时可以拖着供应商的钱)，这就是给了公司正的现金流！反过来，如果change in net working capital是负数，那么这也就是说公司使用了现金，也就减少了现金流！这个概念非常的反直觉，所以我觉得是最难理解的一个。
Free Cash Flow（自由现金流）。具体公式是FCF = EBIT + Depreciation + Amortization – Tax – Capital Expenditure + Change in net working capital.
为什么我们要加上Depreciation 和 amortization？这也是很多人不理解的一点(上面EBIT我已经提到过这个了)。还记得我们买入一栋一百万的楼吗？在那个季度我们已经把它从cash变成了long term asset长期资产，那么也就是说我们已经算成capital expenditure了。在这个季度，EBIT已经把折旧当作了一个operating expense支出，但是！我们其实根本没有支出现金啊，那一百万我们已经扣过了，现在这个每年折旧10万的支出只是记账用，把他从balance sheet挪到income statement，如果我们再扣掉10万，这等于我们记了两次，所以得加回去。
说了那么多，自由现金流就是那么个算法，初中数学好吧！别看那么一大堆话，说白了就是加加减减。总之大家记住，自由现金流是一个非常重要的指标，尤其是对于已经稳定的，增长不大的企业！这代表了这家公司在这个财报周期内所能自由支配的现金多少啊！Cash is King！
以上，我花了5个小时写出这篇文章，也加深了自己的理解。谢谢！下一篇我会将如何给公司用DCF估值。。。