$科大讯飞(SZ002230)$ 原创 招财大师姐 招财大师姐 2024-05-20 16:16 北京 99人听过
今天师姐花费功夫来聊聊科大讯飞。
一季报出来后，净利润亏损3个多亿，-418%；营收36亿，同比增长26%。
网络上一片口水战，市盈率奇高，这些年的PE都快市梦率了，净利润亏损，你还算哪门子AI龙头？
科大讯飞的财务数据真的不咋地：23年现金流只有不到40亿，然后短期借款2.4亿，长期借款高达45亿，应收账款有120亿了。毛利率42%，净利率3.1%，ROE更是低的只有3%，低到让人无话可说。
如此财务数据，跟赚钱能力强的中药、生物医药、消费、互联网比起来，真是垃圾死了。
除了财务数据垃圾，董事长刘庆峰也爱吹牛逼，吹牛逼的人容易给人不踏实的感觉。像马化腾那样低调又负责的腾讯管理层才是投资人喜欢的。
刘庆峰，73年生人，博士期间创立科大讯飞，08年上市，现在是人大代表，中国科学院人工智能产学研创新联盟联合理事长、科大讯飞董事长。可能也是人生经历很顺，73年很年轻的呀，就是千亿市值上市公司董事长了，还是AI行业的代表人物，就喜欢吹吹牛逼了。
上来说一大通科大讯飞的毛病，这也是市场很多人对他的看法，先看缺点，再看科大讯飞的一些优势，才能做出来一些思考。
下面是科大讯飞的一些独门秘籍：
我们先来了解一下这个公司：科大讯飞股份有限公司是一家专业从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术研究，人工智能产品研发和行业应用落地的国家级骨干软件企业。公司主要产品和服务为讯飞开放平台及消费者业务、智慧教育、智慧医疗、智慧城市、智慧金融、智慧汽车。公司品牌资产首次进入国际权威榜单BrandZ“2022 最具价值中国品牌 100 强”，位列第 53 名，品牌价值 41.61 亿美元。
目前国内生成式统领性AI是下面这几个：
能跟科大讯飞竞争AI大模型的，只有百度、腾讯、阿里巴巴，商汤还无法跟科大讯飞竞争。然后腾讯和阿里巴巴的也才刚开始，正儿八经的在大模型上面竞争的只有百度和讯飞。
科大讯飞的核心竞争力：他是国家队种子选手，知道为什么叫科大讯飞吗？背后就有中科大的影子，妥妥的国家队。
成为国家队种子选手，就能拿到很多补贴。
2017年-2020年，政府补贴给科大讯飞的资金占公司经营现金活动净流量的50%，2021年政府补助企业的规模达到了10.09亿，2022年半年报给公司的政府补助有6.91亿，2023年，补贴有所下降，全年只有4亿元左右。
在某种意义上，政府持续向企业输血的行为，确保了公司经营活动如常进行。科大讯飞每年能拿到不少政府补助，真是其他企业望尘莫及的好事。
不过，科大讯飞是国家队种子选手，也不仅仅只有能拿补贴这一个好处，他最大的优势在于：其他大模型多多少少有洋鬼子成分，但国内通用大模型第一梯队里，从底座到算力，纯国产自主的，只有科大讯飞的星火！
洋鬼子，百度的文心一言再厉害，英伟达断了芯片不让你升级，你害怕不害怕？
所以科大讯飞属于国家队，那么国企央企政务大厅，但凡涉及到国家战略、国家层面的模型应用，最合适的，就是选择星火！
科大讯飞去年跟华为的合作，更是增添了国产替代这么一抹红色，2023年10月，公司携手华为，宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台“飞星一号”正式启用。2024年1月基于“飞星一号”全国产算力平台训练出的千亿参数模型讯飞星火V3.5正式发布，性能指标处于国内领先水平。
看一下科大讯飞的合作伙伴就知道了：中国移动、建行、中国石化、中国电子科技集团、中国电信、工商银行、中国中铁、中国航天、国家电力、中国海洋、湖南省政府、深圳市政府、中央电视台，等等等等，全部都是国企央企和省政府，客户端的国家队含量太高了。
科大讯飞和其他大模型的区别就是：解决刚需问题和娱乐的区别。娱乐是可选消费，刚需是必须消费。
其他的大模型，百度文心一言、KImi、腾讯的混元大模型、商汤科技的日日新，等等，这些大部分都更适合娱乐、适合普通人。不是说他们不好，而是每个模型的应用特色不一样，更适合娱乐和普通人的大模型可能赚钱能力更好，面对的十几亿中国百姓，人群基数更大，进入付费模式后，相关的百度和腾讯等企业盈利能力就会很好，AI大模型给几个巨头带来的盈利也会很可观。
但我们今天分析的是科大讯飞，在普通人群中人气和下载量也不错，但他更牛逼的是在国家队层面，这是刚需，这是很多普通用户触摸不到的点，也是散户不太清楚的地方，这才是科大讯飞的竞争力、护城河。科大讯飞属于双向发力，普通人群的C端，有众所周知的学习机翻译机等，B端就是央企国企政务大厅包括一些核心机密企业。
其实当下的讯飞，它已经走出了老美极限制裁的影响，用自己二十多年来一直专注积累的AI技术打造出纯国产化的自主可控的AI大模型，而且能力水平并未差ChatGPT太多，只不过很多人不愿意相信罢了。在AI技术上，Gpt 4o的表现也没有过多的惊喜，很多的只是迭代升级而已，其实科大讯飞在某些方面已经具备了这些功能。从大的方向上来看，科大讯飞和openai公司的差距不会很大，看来在人工智能大模型多模态领域，只有国产的科大讯飞还能够和世界最先进的技术展开对标。
近期有些网络高手测试了国内的大模型，包括数学能力，逻辑思维能力方面的实力，可以表现出科大讯飞都是名列前茅的，相当稳健的在迭代提高之中，所以说值得期待的 人工智能大模型，在应用端和实际端都是要赋能各行各业。只有这样人工智能才能得到良性的发展，而不是那些花里胡哨的文化娱乐以及让人感到很舒服的那一种。
当下的科大讯飞，经过22-23两年的放缓，2024年在人工智能与大模型的推动加持下，将恢复高速成长的发展态势。一季度营收增长26.27%，预计接下来的增速会更快。从一季度的发展来看，星火大模型的赋能与加持效果已经非常明显体现出来，估计接下来还会更快，从而推动讯飞的规模与营收进一步增长。
科大讯飞24年一季度净利润惨淡，公司在财报里做了说明：
2024年第一季度归母净利润及扣非净利润分别较去年同期减少2.42亿元和 1.02亿元，主要原因系公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入：
一方面，公司2024年第一季度在大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，以及大模型产业落地拓展等方面，新增投入约3亿元。其中，研发费用8.42亿元，相对于去年同期增加1.26亿元。尽管上述投入影响了公司短期经营业绩，但对持续巩固科大讯飞人工智能国家队产业地位进一步奠定扎实基础：2024 年 1 月 30 日，首个基于全国产化算力平台训练的讯飞星火V3.5正式升级发布，语言理解、数学能力、语音交互能力超过 GPT-4Turbo，代码达到GPT-4 Turbo 96%，多模态理解达到GPT-4V 91%。此外还首次发布讯飞星火语音大模型，在多语种语音识别方面，首批37个主流语种效果超过OpenAI Whisper V3。
另一方面，主要影响因素还包括公司持股的三人行、寒武纪等金融资产在 2023年第一季度取得投资收益1.34亿元，2024年一季度相对于去年同期投资收益减少1.23 亿元。
其实23年的年报的净利润已经有所恢复了，但24年净利润再度被打入寒冬，上面2个因素也不是太大的事情，研发投入过多、炒股亏钱。这2个影响净利润的因素，前者不可能改变，科技公司必须要投入巨额研发费，哪个科技公司不研发才是自杀；后者，随着今年行情变好，都能逐步回血盈利，科大讯飞买了寒武纪，眼光还行，算力芯片嘛。至于三人行，广告服务公司，师姐也没听过，如果不被ST，公司这个箱体走势，说不定也能来一波反弹吧。我肯定是希望科大讯飞投资的这2个公司能大涨，这样他的净利润就没有公允价值损失了，能炒股赚钱那肯定更好了，增厚净利润呗。
以上就是关于科大讯飞的最新跟踪，优点缺点都非常明显，缺点就是财务数据很差，赚钱能力还比较弱，政府补贴维持着公司的经营运转，自己主营业务带来的收入还不够多；优势是科大讯飞是国内AI里最知名的品牌，也是最接近chatgpt的全自主国产应用，B端客户的国家队含量太高，容易形成规模效应，成为AI大模型里的红色华为。
从师姐进入股市的第一天，我就知道国内AI龙头就是科大讯飞，曾经每次炒作AI人工智能时，科大讯飞必然会炒一波，这些年也是各种反反复复活跃，现在AI大浪潮如火如荼，未来也是人工智能的时代，具体要怎么抓住这个时代，就看科大讯飞和刘庆峰怎么做了！成功也好，失败也好，这都是不确定的，但过去这么多年公司都走的还不错，未来可能大概率也不会太差。
以上只是师姐的一家之言，具体怎么看待这个公司，还需要大家自己思考，投资是自己认知的变现！师姐分析的所有公司都有腰斩的可能，务必独立思考，独立决策！
招财大师姐