A股行情就不再说了，都不知道用什么词来形容，反正我是江郎才尽。接着我们之前的话题，本文聊聊指数增强基金（以下简称指增基金）。
老规矩，先说结论：
1、总的来说，指增基金能够获得超额收益的挺多，能够逆势让投资者赚钱的很少，但让我们少得收益（帮倒忙）的比例却是很高。
2、从我的个人统计分析结果看，熊市、弱市就不用买指增基金了，牛市结构市等有行情的时候可以。
先来做个测试：近五年，指增基金收益率前十和末十的基金，哪只最好？哪只最差？又或者说最好的和最差的，在不在这个表格里？
数据来源：Wind，单位：%，截至2023.11.30，统计对象为万得增强基金指数成分
超8成指增基金在弱市面前束手无策？
指增基金，最核心的关注点就是超额收益抓取能力，如果不想让基金经理帮忙多挣一点，那不如就买被动指数基金了。所以我们的统计分析，就围绕超额收益这一个指标来重点讨论。
今年以来市场是真的差，但超额收益为正的指增基金竟然有303只，占比66.45%，只不过很可惜，只有45只基金真正做到了让基金不亏钱占比仅为12.50%。2021年的表现不错，165只超额收益为正的指增基金中，有40只做到了翻手为云覆手为雨，这也正好能说明2021年确实是结构性行情。
TIPS：扭转基金的筛选标准是超额收益为正，基准收益为负，同时还需满足超收益的绝对值要大于基准收益为负，才能实现基准收益为负，而基金收益为正。
按简单的扭转占比算数平均来看，超过80%的指增基金是没有能力或者说没有条件对抗弱市的。而且，大部分基金单年度增强效果并不理想，真是牛市不需要，熊市做不到。那么，指增基金还值得拥有吗？
数据来源：Wind，单位：%，截至2023.11.30，统计对象为万得增强基金指数成分
难以接受，行情越差越能帮倒忙？
秃然想起狄胖胖的那句话：现在还不好说。挺应景的。凡事不可盲目下结论，误判会造成很大的损失的。我一直坚信，少犯错就是提高做对的概率。这个逻辑在投资上可能更加明显。
那我们反过来看，既然有基金经理能够力挽狂澜，那就自然也可能会有帮倒忙（超额收益为负，下同）的神操作。如下图所示，今年以来帮倒忙的指增基金很多，占比高达33.33%，而且出现非常明显的规律，那就是行情越差，帮倒忙的指增基金占比越高。
数据来源：Wind，单位：%，截至2023.11.30，统计对象为万得增强基金指数成分
综合扭转基金和帮倒忙基金的占比情况，弱市行情就不必把希望放在基金经理身上了，因为能够力挽狂澜的少而帮倒忙的多。但这个结论还是不够严谨的，因为考察基金管理业绩和水平的时间仍然短了点，咱们换个测评维度继续。
持有时间可换超额收益，似乎不太值当？
换个数据维度统计，从近1年、3年、5年累计超额收益来看，情况会不会不一样？还真不一样，整体上说时间越长，超额收益为正的概率就越高，而超额收益拖后腿的概率就越低。由于指增基金主要包含宽基、行业主题基金，我们就不用比较谁的超额收益多谁的超额收益少，在这个筛选标准下是没有对比意义的，必须是同主题的指数增强基金才可以对比，比如消费跟消费比、医药跟医药比，同样，沪深300也不能跟中证500比。
数据来源：Wind，单位：%，截至2023.11.30，统计对象为万得增强基金指数成分
再来一张统计表，其实原本没打算放出来，因为确实容易得罪人，而且咱又不是权威，整出来的数据或者是公式什么的，想要被挑毛病那太容易了。简单说两句吧，时间越长基金就越能为正，行情差的时候靠基金经理扭转局面也不具备广泛性，3年下来连20%都没达到，还有意思呢？投入产出比有点太低了。
数据来源：Wind，单位：%，截至2023.11.30，统计对象为万得增强基金指数成分
测试揭晓：
幸福的指增基金都一样，不幸福的各有各的不幸
现在我们来回答文首的测试问题，如下图：
1、 表现前十的强势基金，超额收益占总收益的比例都很高，说明主动管理成效显著；
2、 指数增强基金的基准指数编制方式（权重编制），对结果有一定影响但相对较小；
3、 剔除前十的全部指增基金，平均收益超额收益下降6%，影响较大，也就是说超额收益的集中度很高，集中于少数优秀的基金身上。（没想到更好的词，就用集中度吧）
4、 表现末十的指增基金只有2只是超额收益在拖后腿，其他的基准收益太低且超额收益也很低。
数据来源：Wind，单位：%，截至2023.11.30，统计对象为万得增强基金指数成分
综上所述，关于买不买指增基金，我们可以给出大致的原则了：可能价值不太高。以后我们再评测被动指数和行业主题指数，到时候一对比就出来了。理由如前文所述，牛市人人都是股神，有木有基金经理的超额收益并不是最重要的。而最重要最需要他们的熊市弱市行情中，他们又少有能担纲大任的，与其花很多的时间去挑选一个不确定的整体预期又不强的品种，不如把这精力放在别的能够创造更多价值的地方。
当然，如果遇到表现真的好、自己特别喜欢的那种，千万别轻易丢了，比如近五年报告期超额收益超过50%的指增基金还是不少的，有一只甚至超过了80%。因此，不能一棍子打死所有人。任何一个领域都有人出类拔萃，也有人浑水摸鱼，还有人成事不足败事有余，眼睛瞪大点吧。
风险提示：以上数据及观点只代表个人看法，仅供交流学习适用，不作任何个股和基金推荐，亦不作任何投资建议，投资者应秉持买卖自主盈亏自负的原则参与投资。基金有风险，投资须谨慎。
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