今天说说A股一个很有意思的话题“抱团”，回顾A股的历史，我们会发现A股存在明显的抱团效应，每年都有板块被抱团到泡沫化。

这种抱团很有意思，本质上资金进入后的赚钱效应带来的趋势加强，以及基金的运行机制决定的，比如说公募新发基金，大概率之前看好的票会再次配置，增量资金拉动股价上涨，基金净值上涨，形成正反馈。

怎么能去预判哪些板块可能被抱团呢？

1、看准大趋势

比如说白酒自从2016年以来就被基金抱团，主要原因是从16年开始，白酒行业进入了新一轮的景气上升周期，到今年也没有结束。

我们回顾白酒的历史，会发现每次上行周期时间都很长，下行周期相对较短。

上一轮的白酒上行周期，从2004年一直持续到2012年，白酒行业在 04-12 年期间收入约增长6倍，净利润约增长25倍。

而下行周期是2012年到2015年，2012年三公消费受到限制以及酒鬼酒的“塑化剂事件”使得白酒行业迎来寒冬，营业收入急剧下滑。白酒行业进入调整期，收入约从 1137 亿元降至 1050 亿元，净利润从 397 亿元降至 323 亿元，年复合增速分别为-3% 和-7%。

但是仅仅在三年后就又进入了上行周期。

再比如新能源汽车，之前由于政策补贴退坡等原因，2018年，2019年连续两年销售下滑，20年开始，随着行业需求的恢复和补贴政策的改善，行业重新进入上行周期，渗透率提升的大逻辑得到了资金的认可。

2、要分析清楚产业链的各环节，对各环节的收益程度，弹性，竞争格局有认识

比如说5G是个大趋势，5G产业链都有哪些环节，要分析清楚，5G产业链包括PCB，光模块，运营商等不同的环节，不同环节的受益程度，业绩弹性，竞争格局都有很大的差别，PCB在5G产业链中就是边际变化最大的环节，量价齐升，而沪电股份又是PCB企业中最有预期差的公司，自然受到资金青睐。

再比如新能源汽车行业，电池是产业链的核心，宁德时代是空间最大的公司，在电池产业链中，正极，负极，电解液，隔膜，正极的竞争格局最差，隔膜的竞争格局最好。

还有比如光伏产业，光伏玻璃是景气度最高的环节，因为行业本身增速有20%，技术上光伏双面玻璃渗透率的提升又带来了额外的增量。

总结：

抱团的形成是一个正反馈不断加强的过程，一旦形成，短期不会结束，但是如果演绎到极致，泡沫化严重，也终将瓦解。

每次抱团真正瓦解前，都会有1-2次假摔，同时每次假摔后重新爬起，机构抱团会比之前更为坚定，抱团过程中的超额收益率是不断加速的。每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好（景气度更高）的板块。