$多伦科技(SH603528)$ 驾考培训核心供应商，分享驾考需求扩张
投资要点
        国内领先驾考培训系统供应商，毛利率不断提升。公司在驾驶人培训与考试系统开发领域是行业的先行者和推动者，是中国最早将计算机技术、自动控制技术应用于驾驶人培训与考试的企业之一。依托于驾驶考试系统的电子化发展方向，公司业绩稳定增长，由2013年的4.52亿元增长到2015年的7.33亿元，复合增长率为27.36%。同时公司不断推出毛利率较高的新产品，三年毛利率分别为60.51%、64.11%和65.30%，呈逐年上升趋势。
        驾考需求扩张，系统推广空间广阔。随着我国新型城镇化建设推进，我国每年新增驾照持有人数仍有较大的上升空间，驾考需求也随之扩张。以人工为主或自动化程度较低的考试监管、评判方式将无法有效满足日益增长的考试需求。考场及考试系统的"自动化"改造将是解决这一问题的关键。
        主业稳健壁垒高，创新迎来增长点。公司的产品主要包括机动车驾驶人智能培训和考试系统、城市智能交通管理系统和驾驶模拟训练系统。驾靠系统在行业内已形成一定的壁垒，难以被复制和超越。其中科目三考试系统，随着公安交管部门的电子化进程，预计将进一步快速推广。同时，公司还推出"多伦学车"互联网综合应用云平台，并将积极建设智能交通业务，寻求新的业绩增长点。
        盈利预测及投资建议：我们预测公司2016-2018  EPS为1.83元、2.30元、2.91元，对应PE分别为45.54倍、36.22倍和28.67倍。考虑到公司在行业中龙头地位以及驾考培训系统行业广阔前景，我们给予公司"增持"评级。

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