事件:公司2015年12月21日公告拟发行股份收购烟台只楚药业100%的股权（1月4日复牌）,由于只楚药业目前80%左右的收入来源于抗生素及原料药,此举将强化公司抗生素主业,同时也能补充些特色专科品种(只楚药业也有一些如硫辛酸之类的特色专科药)。且只楚药业承诺2015、2016、2017年完成业绩分别为0.8亿、1亿及1.2亿，这将极大提升公司净利润水平，我们预计2016年公司备考业绩2.16亿，考虑公司持续的并购预期，可以给予公司40-50倍估值，对应86-108亿市值，维持公司“买入”评级。
        收购只楚药业  将强化公司抗生素主业：只楚药业目前是全国最大的硫酸庆大霉素生产出口企业，目前其原料药占公司收入比重达80%，而公司一直都耕耘在抗生素领域，其氨曲南原料药及制剂全国领先，故此次收购只楚将完善公司在抗生素领域的业务布局，提升公司行业整体竞争力。另外，即去年收购天衡，公司拿下了格拉司琼和昂丹司琼等特色专科药，此次收购只楚药业，公司也收获了硫辛酸（辅助降糖药，是公司主要的制剂品种，占公司收入的10%左右）等特色专科药，这也将进一步丰富公司的产品线，为公司的持续成长注入动力。
        收购持续进行中：公司即2013年收购湖北人民(特色专科)、2014年收购宁波天衡（特色专科），今年又一举拿下烟台只楚（原料药+特色专科），而未来2-3年公司还将继续抓住医药行业整合的机遇（整顿药品批文、飞检持续不断、控费降价渐成常态），围绕“差异化稀缺特色品种”的核心持续开展收购。
        公司高管激励已经到位：2014年公司收购宁波天衡时，福安董事长及天衡管理团队就参与了4亿公司定增，价格为18.38，今年股灾后董事长王天祥又带领公司高管增持了公司股票，增持金额1亿（平均成本为15.91），此次收购只楚，除了董事长及公司部分高管及核心人员又将参与4.2亿定增，以刘洪海为首的只楚药业也将参与此次定增，增发价为14.65，彰显了福安高管及各收购公司对公司未来的发展信心（停牌前公司股价18.95）。
        盈利预测：我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.27、0.41和0.49（原主业为0.19、0.22和0.26），考虑并购只楚，公司2016年净利将达2.16亿，考虑公司持续的并购预期，可以给予公司40-50倍估值，对应86-108亿市值，维持公司“买入”评级。
        风险提示：并购整合低于预期，并购进展低于预期




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