前言
        之前我们一直强调，怡亚通遍布全国25  个省、100  多个地级市、100  多万个终端（未来有望达到380  个市，近千万终端）的网络价值绝不仅仅是配送一点快消品，这张高效的、平台化的、深入中国每一角落的网络可挖掘可想象空间巨大。近期，我们走访了怡亚通贵州省级平台公司，充分感受了公司挖掘网络价值的执行力，我们预感，中国第一流通生态平台已经冉冉升起。
        一、终端传媒+和乐微店+宇商网+O2O  金融=O2O  终端联盟
        1、和乐微店：百万终端极致下沉，本地化高效服务生态。和乐微店的表现形式是一个APP，它是一个将某一具体门店与周边潜在客户绑定在一起的平台。用户通过和乐微店可以找到离自己最近的门店，门店通过和乐微店将产品推向消费者，这种产品是不是自己门店的并不重要，自己能提供的产品直接销售给用户，自己不能提供的产品怡亚通负责配送（门店可赚取怡亚通支付的佣金约4%），甚至于可以将无形的服务（如婚庆、租车、家政、旅游）推送给消费者，怡亚通将零碎需求采集后统一处理。
        我们为什么认为这种O2O  本地服务有着无可比拟的优势，还是那个关键点，百万终端的价值。
        这些终端怡亚通长期合作、长期监督，掌控力巨大。而庞大的终端覆盖度又保证了整个网络对服务的响应速度。这是一般电商平台很难做到的。
        这种业态，即挖掘了消费者的新增需求，又调动了门店的积极性（因为门店只负责引流，无需投入成本即可收取服务佣金）。这样一来，京东、阿里、腾讯想做的终极O2O  怡亚通无意中已经做到。
        2、终端传媒：定位精准的最后一公里营销。怡亚通将利用百万终端开展高效的广告业务。投入1  台电视+1  到2  块平板，成本约3500  元（这笔钱要么广告主投、要么下游门店投），广告收入与门店五五分成。这个终端的价值，对品牌商客户来说，可以将促销、宣传信息投给一线的潜在客户，并且互动环节可以及时采集消费者反馈；对于门店来说，可以提升门店形象，吸引客流以及促销增加店内消费，增加额外收入（除了硬件，基本没有其他成本）。
        3、宇商网：让怡亚通与下游百万终端由“弱联系”升华为“强联系”。以往怡亚通与终端的业务往来主要是传统的电话、QQ  等。怡亚通正在推进一个意义重大的改造，即所有怡亚通与下游终端的商务往来都要通过宇商网平台，这样以来，宇商网成为一个高效的网上采购平台，并且可以积累交易数据，累积下游信用记录，产品跨区域调配，成为一个庞大的消费大数据库。
        4、O2O  金融：怡亚通利用过往交易累积数据和信用，对下游客户发放30  到50  万，期限6  个月以下的贷款。放贷主体还是银行，怡亚通承担征信担保职责，并且借款主体是门店老板个人，增加约束力。怡亚通开展金融业务最大的优势是，380  平台这张网上沉淀了大量怡亚通可以监控，可以评估信用的借款人。我们前面的报告提到，只有供应链核心企业主导下的供应链金融风险控制难度最低，因为融资方是核心企业每天打交道的客户，核心企业对其业务经营情况、现金流情况、信用情况非常清楚。而银行主导和物流企业主导只能对融资方“雾里看花”，跟融资方仅有很小范围的交流，若融资方想要粉饰自己的信用情况，银行和物流企业很难识别。
        二、新业态能给公司的成长带来多少想象空间？
        怡亚通一切想象空间的本源来自其380  平台的流水。按照公司的并购进度，及前4  个月跟踪情况，我们预计380  平台今年流水250  到300  亿，明年有望达到500  亿。我们判断目前股价仅仅反映了这一部分价值。而深挖网络价值的O2O  终端联盟新业态的想象空间可能更大，我们来算笔账。
        1、和乐微店：假设一个终端门店能带动周边100  个客户在微店上消费3000  元（包括有形的商品、无形的服务），100  万个门店中有10%成功推广。则新增收入为100*3000*100  万*10%=300  亿
        未来随着门店数量上升，转化率提高，使用客户增多，单客消费增加，上面的300  亿可以加几个0。
        2、终端传媒：一个5  秒的广告一天播放数十次，平均一天能放40  条，每条一周的报价是40元，公司目前按照1  折就是4  元，终端五五分成后公司收入为：4  元*40  条*52  周*50%=4120  元。
        公司计划几年先投放十万个门店，转化率仅为10%（目前广东，湖南，西安接近过万套），则此项业务收入为：4120*10  万=4  亿（基本为纯利）
        未来随着门店数量上升，转化率提高，折扣率提高（比如提到5  折20  元），上述测算可能又能加一个0
        3、O2O  金融：由于贷款发放量基本上与业务量息息相关，我们假设500  亿收入的10%能带来金融业务，按照公司4%左右的担保费用收入，此项业务能带来2  亿净利润。
        从以上布局我们不难发现（也正是我们一直强调的），怡亚通早就跳出简单物流企业的范畴，成为一个构建生态圈的践行者，怡亚通的愿景：覆盖10  亿消费者+300  万实体店+380  个城市和2800  个县级市+交易规模超万亿的中国第一流通生态平台，我们拭目以待。
        三、行业再好，模式再好，也没有一个好团队重要。
        这次走访我们深切体会到，380  平台从总部到省级平台到基层网点管理层和员工的激情。动力来自于到位的激励（期权+利润分成）、蒸蒸日上的业务（同行不景气，怡亚通却年年翻番）、不遗余力的团队建设。这样的激情保证了怡亚通每3  个月就能想出新点子，践行新的模式。
        对于一个社会在转型，服务在升级的中国，怡亚通这种深深扎根本地社区服务的生态圈打造者，千亿市值之梦或许仅仅是开始。
        风险提示
        380  平台资金投入过大，效益不达预期，客户坏账、存货风险。

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