我们认为今年大族激光各业务部门的新品和客户突破好于市场悲观预期，尤其是机器人业务正成为今年的布局重心，持续催化带来可观估值弹性，当前市值相对同类标的被大幅低估。我们维持15/16  年EPS  0.67/1.1  元和33  元目标价，强推！14  年是收获的一年。受益苹果以及大功率、自动化等业务驱动，公司14  年营业收入55.7  亿，同比增长28％，归属母公司净利7.08  亿，同比增长30％，对应EPS  0.67  元，与快报一致，且14  年扣非业绩6.41  亿，同比大增106％，公司经营现金流达到9.58  亿，同比增长45％，分配方案为10  股派2  元。
        小功率高增长，新方向实现突破。14  年小功率业务增长高达71％，值得关注的技术业务突破是：1）机器视觉，基于自动化视觉检测和修复的打标系统在苹果突破，贡献数亿收入；2）受益金属化趋势，CNC  业务突破，获得三星、小米和华为代工厂的认可，实现发机近8000  万元，大部分在15  年确认；3）激光蓝宝石切割设备在消费电子和LED  领域突破，实现4.4  亿销售。
        大功率持续增长，研发助力产品升级。1）光纤激光切割机突破1500  台，稳居第一，且三维五轴切割机突破；3）大功率焊接在汽车、电梯、机车等多个行业突破；3）核心零部件高功率光纤激光切割头全面推向市场；4）智能制造快速增长，新型激光切割自动化系统导入明宇重工、星光农机等企业。
        行业应用平稳，15  年望逆袭。14  年PCB  业务小幅增长，但有诸多新品以及深南、伟创力等8  家客户突破，将给15  年带来明显贡献。冠华印刷业务14年亏损4455  万，但公司新挂牌新三板且有新品突破，15  年有望盈利，而大族光电14  年亦亏损2030  万，亦有望减亏，三项业务给15  年带来明显增量。
        机器人及互联网业务前瞻布局。激光技术+自动化技术+资本平台是公司向机器人领域拓展的先天优势，公司已先后投资一创大族、国信大族机器人约15亿产业基金。互联网方面，公司开通国内首个机械和装备制造电商平台，并将互联网思维渗透到公司业务全方面。
        15  年经营规划亮点较多，总结如下：1）平台化、扁平化管理；2）鼓励加大自动化投入、新上机器人项目；3）努力打造机器人行业开放性基础平台，构建涵括电机、传感器、控制系统、减速机等各个核心零部件的自主科研平台；4）积极寻找优质的系统集成商，利用上市公司的资本平台，沿着激光这个主行业进行自动化及机器人相关项目的并购；5）中功率激光业务；6）核心配件如激光器的研发和量产；7）剥离非核心业务，提高资产效率。
        维持“强烈推荐-A”和33  元目标价。今年大族的表现有望超越市场悲观预期，一季报预增120～150％已好于预期，建议重点关注新业务布局和估值弹性，从两年一周期来看，今年是布局之年，明年将迎来苹果创新大年和大功率爆发双击！我们维持15/16  年EPS  0.67/1.1  元，相对机器人等可比公司大幅低估，维持目标价33  元，看好后续新业务持续催化，机构仓位低，强烈推荐！风险提示：核心大客户订单低于预期，行业景气下滑，竞争加剧。    


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