事项：
        苏交科公告2014  年3  季报，1-3  季度营业收入12.94  亿元，同比上升44.15%；归属上市公司净利润1.60  亿元，同比上升32.97%；摊薄后每股收益0.33  元。  简要评述：
        1.  业绩基本符合预期，经营现金流下降。2014年3季度单季收入6.38亿元，同比上升84.20%，归属母公司净利润0.82  亿元，同比上升35.21%，公司业务增长和新并购子公司淮交院等并表是公司业绩增长的主要原因。前三季度经营现金流为净流出7111万元，同比降幅明显，其中3季度单季为4827万元，同比下降21.30%；收现比为85.12%，同比下降18.37个百分点；应收账款为20.83亿元，较年初上升38.18%；存货为6591万元，较年初提高161.07%。
        2.  综合毛利率和三费率略有上升，净利率略有下降。前三季度毛利率为31.57%，同比小幅上升0.34  个百分点，三费率为12.99%，同比上升0.52  个百分点，其中管理费用率下降1.2  个百分点至10.61%，财务费用率为-0.59%，同比上升1.98  个百分点，主要原因是存款利息收入的减少。前三季度净利率为13.10%，同比下降0.62  个百分点。  3.  盈利预测及估值。公司发展战略通过内生发展和外延式并购提高市场份额和实现区域扩张，目前传统业务公路、市政、水运、轨道等发展势头良好，下半年收购北京中铁瑞威85%股权，精准切入铁路工程检测市场；环保行业、智能交通行业等新兴领域拓展力度将继续加大。9  月份公司公告了向董事长、总经理和苏交科--第一期员工持股计划非公开发行不超过4600  万股，募集资金不超过3.7  亿元，主要用于补充公司流动性。我们认为公司目前在手订单充足，大股东和员工持股计划彰显公司未来发展信心，建议继续关注公司新兴领域外延式并购发展情况，预计2014-2015  年的每股收益分别为0.52  元和0.63  元。给予2014  年25-28  倍的PE，合理价值区间为13.0~14.56  元，维持  "买入"投资评级。  4.  主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。

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