报告作者：金炜     报告出处：长城证券
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行业龙头亚信联创仍维持双位数业绩增长：行业龙头亚信联创（占据国内CRM/Billing/BI三项共约50%市场份额）2013年业绩仍维持了双位数增长。扣除资产减值的影响，亚信联创前9个月净利润为6160万美元，每股基本收益0.85美元，比去年同期分别增长11.3%和11.8%。按照亚信联创给的2013年第四季度收入指引，其全年收入将达6.07亿美金，同比增长应该在10%左右。另外经过12月19日的投票，亚信联创股东已经正式同意亚信联创的8.9亿美元的私有化收购，亚信联创将正式从纳斯达克退市。 公司电信行业业务离天花板尚有距离：亚信联创2012年从国内三大运营商处共获得收入5.24亿美金，YoY为10.8%，其中中国移动为2.87亿美金，YoY为13.4%，中国联通为1.42亿美金，YoY为9.4%，中国电信为0.94亿美金，YoY为5.1%。我们以其2013年10%营业增速测算，亚信联创2013年将从国内三大运营商处获得约5.76亿美金收入，按照其占据国内运营商CRM/Billing/BI三项共约50%市场份额测算，国内CRM/Billing/BI整体市场空间约为70-100亿元人民币左右。公司目前来自电信行业BI收入不到3亿，尚有较大发展空间。2013年前三季度，公司在电信行业市场新增湖北移动、新疆移动、北京移动、陕西移动、中国电信总部、甘肃电信、江西联通等企业客户，尚处于快速拓展阶段。中国联通大集中项目使得公司快速成长，后续BI投资增量将出现在精细化营销、上网行为分析、数据价值挖掘和利用方面。中国电信及中国移动的大集中项目也会为公司带来成长新机遇。
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