以下纯属个人分析总结，不构成投资建议。请大家不吝赐教。
一、筛选
欧普康视2017年上市，上市以来营收增长4倍，利润增长接近4倍，市值从上市时的23亿最高增长到906亿，妥妥的一个大牛股。
我们在看下ROE，上市以来基本在25%以上，毛利率基本在78%左右，也是相当靓丽的。
二、业务分析
公司业务目前主要是两部分，角膜塑形镜和医疗业务，还有一部分医疗类的投资业务，基本可以忽略。
公司是国内最早获得角膜塑型镜生产许可的企业，长期深耕该领域，国内市场占有率第一。
医疗业务是近几年和未来的重点，主要围绕视光业务（围绕视力检查、验光、矫正，试戴等服务）展开，后边的增发资金也主要投向该领域。
中国目前的近视率，在全球都处于比较高的水平。可比的是东亚国家，韩国或者日本。角膜塑型镜，是儿童期控制视力加深的有效手段，可以晚上戴白天维持正常视力。相比阿托品更加立竿见影，相比MiSight的软镜，使用历史更长疗效得到充分验证。
塑形镜控制视力，不属于基本的医疗保障，在医保资金捉襟见肘的今天，短期看没有进入医保的可能。
角膜塑形镜属于3类医疗器械，产品准入许可严格（需要国家层级审批，审批时间长），眼镜的验配属于医学范畴，需要医师指导方能进行。产品本身属于定制化设计+订单式生产的方式；角膜塑形镜一般使用1年到1年半，期间需要冲洗维护（因此塑形镜的销售也会带动冲洗液的销售）、抛光、定期验配更换，依赖于后续的服务。这种需要适应需要服务的产品，有一定的用户粘性，如果体验不错，客户也会更倾向于一直使用相同品牌。
由于是定制产品，国产镜片的定制效率要比国外产品高的多。国内通常一周，进口镜片要一个月。这个从很多视光中心也可以获得验证。
角膜塑形镜业务有寒暑假的周期波动（从季度营收可以明显看出来，三季度营收更多），因为塑形镜是一种依赖于服务的医疗器械，但是学生和家长因为工作学习的原因，到专门的医疗机构进行验配以及后期服务耗时耗力。周末，假期又人满为患，就医体验不好。这也是，欧普康视打算发展社区视光中心的原因，将触角深入到社区一方面服务好客户，另一方面也拓展客户。同时还能平滑产能的利用率，解决当前寒暑假和平时业务量不平衡的问题。
另外塑形镜的出厂价一般在1000以内，但是终端价格在4000以上。更多的价值流向了渠道和终端。
如果做的好，医疗服务不但会成为新的业务增长点，带来大量利润（但是从厂家的预估看，视光终端的利润率不可能和生产企业相比），也会加大欧普的护城河。当然如果发展不好，重资产的投入会带来很大的负面影响。
三、竞争分析
定制类的医疗器械，普遍毛利较高，欧普是其中的佼佼者。当然也吸引了其他厂家的注意，2021年底，国内已经有三家企业获得生产许可。
角膜塑形镜的竞争对象主要有国内厂家和国外厂家，由于消费者认识，国外厂家多处于高端；国内厂家定位中低端。
同行
爱博医疗以人工晶状体起家，角膜塑形镜在2019年上市。
昊海生科则受够了上游材料商Contamac，取得台湾亨泰视觉55%的股权，并获得相关产品国内的独家经销权。
爱博医疗有人工晶状体和角膜塑形镜两大业务。
昊海生科业务则更为广泛，包含人工晶状体，角膜塑形镜以及上游材料，骨科业务，医美业务，角膜塑形镜只是其中一个业务。
从近两年的财报看，角膜塑形镜毛利率/净利率稳定，并未有恶性价格战的趋势。而且塑形镜出厂价在终端价格中，占比在20%以下。更多的是渠道和终端服务的利润。
上下游
角膜塑形镜的上游主要是镜片材料和精密机床等设备商；下游是经销商和直销，直销占2/3；最终用户是学生和家长。
设备一旦购入，使用时间长达5～15年，材料则需要源源不断的购入。
材料目前主要是博士伦提供，有长期良好的合作关系，另外也引入了其他厂商材料，自己研发的材料也进入了药监局检验流程，从而摆脱对单一供应商的过分依赖。
下游是经销商/医疗机构，最终是消费者。从实际的财报数据可以可以看出，上下游欠款都比较少，经销商集中度（前五都在2%以下）也很低。
替代品
低浓度阿托品有缓解作用，一般不认为能替代硬镜，而且在很多医院已经临床使用多年。
MiSight的软性接触镜在2021年也获批进入中国，公司也有项目正在研发。
但是在所有的减缓近视增长的方法中，角膜塑形镜临床时间长/用户最多且验证有效的方法，同时白天可以免戴眼镜。
三、管理层分析
欧普康视创始人是陶悦群，也是公司目前的实控人。UCLA工程博士，2000年回国创办企业。所持股份稳定，上市后这些年变化不大。
主要管理人员都有多年医药或者眼科的从业经验。
公司对主要员工进行了股权激励，业绩考核目标为2021年为基数，2023/24/25/26年扣非净利润增长率不低于 44%/72.80%/107.36%/148.83%。折合每年利润增长在20%。
另外从历史上看，每年都达到了预定股权激励所需的利润增长目标。
四、财报分析
现金收益质量
公司的现金收益质量很高，收现比基本在1.10左右。
ROE分析
公司的ROE基本稳定在25%左右。权益乘数一直稳定在1.1左右，资产周转率在0.5左右，公司的高ROE主要来源于高净利润率。
对比友商，角膜塑形镜和配套产品是一个高毛利的行业；但是欧普的总资产周转率，远远高于友商。
分红情况
平均在13.39%，累计分红2.2亿，首发募资4个亿，累计盈利16.6亿。
资产负债表
从17年至今，流动资产主要增加在货币资金和交易性金融资产。非流动资产，主要增加在固定资产，使用权资产，商誉和长期股权投资，其中商誉和长期股权占了大部分。
这些年的盈利，除了分红以外，大部分流向了类现金资产和股权投资。
长期股权投资，主要是投资了一些眼科医院和视光终端，从年报看，这块的投资收益目前很低，勉强不亏的样子。
比较有疑问的是，货币资金6.56亿（主要是银行存款），但是从利润表看，实际利息收入只有489万。大概在0.6%，即使以上年货币资金3.26亿计算，也就在1.2%。这块感觉是偏低的。这块有清楚的欢迎解答。
三、未来估计
市场增长
从一些研报看，我国目前OK镜渗透率为1.6%，距离周边日韩5%的渗透率还有一定的距离。但是根据人口增长，新生儿从2018年进入断崖式下降。OK镜的用户人群在8～18岁，这块考虑2026年市场开始逐步萎缩，至少萎缩1/3（出生人口什么时候能稳定还不清楚）。
综合考虑渗透率上升和人口下降，国内消费量可能最终会300万副左右，以欧普目前的情况中性估计20%的话，大概在120万片。
从公司年报可以看出，公司主要超过2/3的营收集中在华东地区，从这点看，其他地区还有很大的增长潜力。
竞争情况
目前市场主要的担忧，2021年另外两家国内厂商（爱博医疗、昊海生科）获得注册许可证。
但是从目前的市场终端价格来看，大家并没有打价格战，而且价格高很大一部分是高在流通渠道端的。
从近期的募资来看，公司主要方向是扩大产能和社区视光终端建设。
达产后形成年产角膜塑形用硬性透气接触镜80万片、镜特舒护理液200万瓶、镜特舒湿润液240万瓶、顺滑型镜特舒冲洗液400万瓶、软镜800万片。
社区终端既是新的盈利增长点，也有利于公司产品的销售。这次终端主要加强重点省份布局。这块是否能如预期，现在还不好说，如果能够成功，也许会成为公司的一条护城河。
四、估值
最近1年，公司市值从最高906亿下降到285亿，差不多70%左右。
2021年的股权激励价格是18.29，当前价格33.65；PE已经接近历史低位，PB位置处于相对低位。
从市场容量和市场占有率看，中性估计2025年可以达到120万片，乐观估计可以达到150万片，那么利润预计会是现在的2～2.5倍（未考虑新增视光终端业务，但是消费人口的下降，必然也会影响这块业务的天花板）。
如果消费人口和消费量见顶，未来的估值不会有现在这么高。
说实话，是否值得买入，真的说不清楚。现在逐步进入大概率不会赔，但是能赚多少，还是要看竞争情况、视光终端的进展情况。