每个股票的估值，多少算合理？这是一个主观非客观的问题，我们考量的估值本就是动态的，所以每个人都有自己的答案，没有标准答案。
比如同仁堂，我之前就说过，拉长周期，宏观看这波人口老龄化，同仁堂的合理估值在40-45倍pe，但是微观看估值呢？牛市大涨的时候，60倍pe也合理，熊市下跌的时候，30-35倍pe可能都嫌贵，但是你把牛熊市的微观表现合二为一以后，即穿越牛熊以后那就是宏观下的价值。
同仁堂历史的估值底部在哪里？答案是30倍pe，现在估值多少？答案是28倍pe。
不能刻舟求剑，不可同日而语，需要结合当时的大环境去权衡，那么现在处于什么阶段？处于人口老龄化的初期，还未正式进入养老大健康的封口，可以说是这波二十年大牛市下的牛市初期，同时，考虑到同仁堂净利润、毛利率、roe的稳定性，那么其实标准的择时办法已经显而易见了。
宏观角度下，人口老龄化的牛市初期阶段，同仁堂30倍以下就是他的估值底。
那二十年以后呢，某个阶段面临和现在白酒周期性一样的问题的时候，恐怕30倍pe也远未见底。
至于股价，我们无法判断，非理性的情绪溢价很正常，不是说股价在30倍pe就会止跌，股价和估值内在价值是不同的，这点应该无需解释了，价值迟早会修复的，对于真正股权思维长期主义者来说，正如巴菲特所言，跌了我可以买更多。投机者，正好相反。$同仁堂(SH600085)$ $片仔癀(SH600436)$ $中药(BK0041)$