我个人理解，中芯国际当然有一个国内的领先优势，但是现在的国内jjjl已经习惯了全球资产比价（本身这种定价方式也没有问题，资本就是全球流动 寻找投资回报率），那么到了26年，Intel进入18A（姑且认为概率很高，毕竟是技术创始人基辛格回来了当CEO），TSM进入N2工艺。也就是技术上领先2代。那么技术上一代大概需要5年。intel在10nm到7nm就倒下了，停滞了7-8年。那么就是SMIC到26年也是被技术压制2代。看STM，昨天发通知不允许给中国某代理发货。海外对我们的策略就是领先两代断，同样的就倾销。很难不预期26年欧美在14nm-5nm这段制程里面利用EUV制程来倾销，甚至未来10-20年，都是存在这个可能性。利润在jjjl眼里并不是第一定价因素，而是供给侧的稀缺性。这是SMIC的估值不断压缩的原因。