注：菜鸟失败的原因显而易见，不在讨论之列，这里只讨论胜率高的老手是如何落入一败涂地的心理根源。
一、投注比例决定长期获利还是亏损
如果一名牌技高明的玩家，玩牌时赢面在70%以上（1）假设每一把下注总资金的千分之一（身价百万的人一把牌下注一千元），资金可以保证他至少玩一千次。他技巧能够充分发挥，样本量够大，让他的获胜频率可以逼近获胜概率，基本可以保证资金的持续增值，风险较小。（2）假设每一把下注总资金的十分之一，样本量过少，获胜频率可能较获胜概率出现大幅偏差，导致他有可能因为倒霉输光所有钱，风险较大。
在胜率开天眼的情况下，这个简单模型揭示了，下注比例决定了一个技艺高超的老手博彩的最终是获利还是亏损，一个理智的玩家很显然会选择前一个方式投注，这种方式更类似投资。而后一种，即使有着再高超的技巧，也是不理智的赌博。
二、投资是如何变为赌博的
在上述假设下，牌技高明的玩家应时刻保持下注不超过总资产的千分之一，以保持持续盈利。但长期来看，以下两个路径将导致投资行为最终向赌博行为转化。
(一)持续盈利的正反馈效应明显，导致资金配置失衡，进而引发风险失控
上述牌技高明的玩家一开始严格遵守投资的模式，资产快速增值到200万，此时，根据风险控制的标准，单次赌注不宜超过两千元。但过于顺利的经历，人一方面容易狂妄自大，盲目乐观，另一方面对财富的欲望膨胀速度远超资产速度，这将导致投注比例的失衡。玩家在过于正反馈+自我认知虚高的刺激下，逐步将下注比例提高到百分之一甚至更高的过程，就导致风险加大，投资行为逐步向赌博行为演变。
正反馈导致的投注比例失衡在资本市场上屡见不鲜。13年-15年股市中，许多投资者2000点不敢买股票，3000点看到市场转好了，开始投入部分资金参与。市场持续升至4000点时，强烈的赚钱效应（正反馈）加上国家政策牛引导，开始全仓持股搏杀。市场升至5000点时，许多人生怕错过一生一次的大牛市，抵押房产、贷款、配资，杠杆上再加杠杆，下注比例达到资产的几倍，资金比例随着风险的升高没有降低，反而快速升高，呈倒金字塔结构，引发风险失控，投资行为至此已演变为赌博行为。
除此而外，正反馈导致过高估计自身参与交易的胜率，也是导致资金比例失衡的重要因素。牛市下人人皆股神，一段时间的持续盈利，易引发自我认知膨胀与财富欲望膨胀同时发生。2015年上半年，股市参与者谈起股票来，都认为自身对股市理解达到一定深度，热衷于向他人推荐股票或宣传投资理念，这种认知的幻觉变相的提高了风险。我时常拿我一位对企业基本面、行业形势、财务知识一无所知但热衷追热点的朋友调侃，当5000点我说普通投资者应该全部撤出只打新，也可以获得年华10%以上的收益，他说“我不算普通投资者吧……”。
(二)财富记忆导致“输红眼”，厌恶损失心理引发资金配置失衡
最开心的莫过于失而复得，最难过的就是得而复失了。财富记忆是导致人心态失衡的重要因素，投资者将100万增值到110万，感受常常是幸福的；而将100万增值到300万，再缩水到110万，不论从过程还是结果来说，他的感受都是无比痛苦的。
回到刚才的例子。玩家因为牌技高明+谨守千分之一下注纪律，实现了持续盈利，玩家资产从100万增值至150万再至200万、300万时，其下注金额也调高至3000元/局。但长期投资会面临阶段性的走霉运，导致投资亏损。此时，玩家持续输牌，资产缩水至250万，根据投资标准，玩家应维持在3000元/局的标准之下（确保最高市值分母下累计投注次数为1千次），更谨慎的做法可以将下注金额调低至2500元/局。但通常情况下，赌注金额易升难降，大赌注的获利记忆让玩家觉得任何小赌注带来的收益都不痛不痒，而曾达到过的财富记忆、厌恶损失的心理痛苦会让玩家更加急于找回损失，赌注常常不能维持比例或者谨慎下降，反而会不断下重注，以期在短时间内迅速找回损失，让资产重回高位水平。此时，资产缩水、下注加大让风险急速上升，投资再一次向赌博行为演化。
这种情况在实际生活中更为常见，赌桌上下重注的通常不是赢家，而是负债累累的烂赌棍。会在一把牌梭哈出自己所有身家的行为不会是冷静判断的睿智，而是输红眼的疯狂。输，常常不仅导致财富缩水，更破坏固有的投资理念和风险平衡，让人丧失理智，丧失运用技巧的机会，而更多的将自己的前途交给命运。
三、久赌必输
久赌必输的根本原因在于资金配置失衡的情况下，败的可承受次数是有上限的，而胜的次数再多，因为赌注也随之提高，无法通过胜利增加败的可承受次数上限。
玩家资产在300万缩水到250万之后，若其为挽回损失，加大赌注至1万/局，最多可玩局数下降至250局。而如果运气、心态因素导致玩家继续亏损至200万，赌徒心态下玩家将进一步上调赌注金额至2万、乃至10万一局。最多可玩局数也快速下降至100局乃至10局。局数过少导致运气相对于技术更加重要，进一步降低了玩家的胜率。
事情通常不会这么简单的糟糕下去，假设玩家的赌运转好，损失迅速找回并让财富快速增长甚至创新高。但牌局持续下去，迟早会再次面临阶段性亏损的情况，前一次通过下重注、靠运气找回损失的记忆给玩家以正反馈，导致玩家会继续选择以重注方式找回损失。
资金失衡的危害不仅导致交易次数的下降，运气因素上升，还使情绪陷于紧张与恐慌之中，无法冷静的作出判断，从而导致胜率下降，风险进一步提高。
结果就是不论玩家多少次以赌博的方式化险为夷，但长期来看，常在河边走哪有不湿鞋（小概率事件必然发生），总有一次阶段性亏损时，再次用赌博的方式试图挽回损失的努力会失败，从而遭受巨大损失，导致再无资金参与牌局。如果仍想留在牌局内，便进入借债的极端，结果就是“久赌必输”。
四、贪婪与恐慌
财富记忆、厌恶损伤导致贪婪，让自己置身风险之中。而当风险兑现、投资遭受重大挫折之后，亏损记忆常常引发另一个极端，对投资的恐慌。恐慌让自身倾向自我否定，自信丧失导致不敢参与任何一个看准的交易机会，自身投资进步的空间进一步降低。
五、去投资而不是赌博
以上虽然是以牌局为例，但是在股票、期货、外汇等市场上依然成立。投资是长期的事，一辈子的事，任何一次赌博行为带来的可能是超额利润，但同时也破坏掉自身的交易纪律。市场交易中的赌徒就算能逃一次顶、两次顶，但任何时候都维持高杠杆、高风险的交易方式，有一次顶未能成功逃离，便容易亏掉多年的利润。而一个次次逃顶的交易赌徒，最终会成为闻名遐迩的投资大师，这样的大师只是幸存者偏差。一将功成万骨枯，没有枪林弹雨绕着自己飞的自信，便还是以一个普通投资者的心态面对交易为好。
如在长期学习之后仍然不得要领，最好便接受自己不擅长投资的事实，毕竟成功的投资者任何时候都是少数。有朋友问我说不会投资怎么办，我的答案是教师的赚钱方式是教书，医生的赚钱方式是治病，只有真正成熟的投资者赚钱方式才是投资。如果你不是，那么就老老实实接受显示，不用成天惦记避险或者跑赢通胀，选择账面上最稳妥的理财方式。毕竟，自知之明，是正确认识交易胜率的第一步。
六、接受损失
世事难料，失败和损失始终潜伏在我们每一个人身边，任谁也有低谷的时候。有的时候我们能东山再起重回巅峰，有的时候不能。已经失去的就让它失去吧，不断的怀念过去，只会让神经建立起更多记忆突触，更加强化痛苦把自己囚禁在过去。
最近我的一个非常好的朋友杠杆跌破平仓线，低位减持了很多不说，目前市值已经低于融资+为了股票做的贷款，扣除完负债也还能慢慢环还得上。但如果换一个情况，是生了一场重病，花光所有积蓄还借了点钱，最终彻底治愈，那我想整个人一定是如获新生，走出医院的那一刻，即使财富离开了自己，也一定是轻松畅快的。所以我劝他，不同的原因，同样的结果，一个抑郁消沉，一个轻松畅快，但前者至少还少去生死门前遭那一番罪，何不让自己接受损失，选择后一种心情呢？
七、接受低潮但不沉溺于低潮，做好眼前事
毕竟人性无法如钢铁般坚毅，在重大变故前总是会消沉，我也有过这个时候。那就去找一些事来做，哪怕只是在路上走一走，扫一扫地，理个发。不沉溺于过去的财富记忆，就一定会再找到人生的乐趣。而时间常常会解决这一切，隔很久以后，要么那点损失已经不足挂齿，要么已经习惯了新的更平淡朴素的生活，痛苦也就淡去了。但在这之前，给自己信心，不是说一定会找回损失，而是一定会重新开始新的生活，找到新的人生存在的意义。
最后借一幅图收尾，我有一次遭受过重大的损失和变故，去三亚派遣烦闷时，偶然看见一颗椰子树，它曾经倒下，没有人扶它起来，它就凭着对阳光的追求，和那残留的一点还在土里的根系，九十度立起来重新生长，最后达到一个与它的同伴一样的高度。希望我们每一个人在低谷时，都能像这个椰子树一样，重新找到力量，重新站起来。
$中芯国际(00981)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $北京控股(00392)$
