$华侨城A(SZ000069)$ 看到华侨城有大V在讨论，思前想后，觉得还是需要单独发帖说一说自己的观点。对于普通房企来说做大销售规模的原因主要有两点：

一是，做大销售规模可以有更多的渠道获得融资，顺带追求降低融资利率（并不一定有用），这一点对于民企显得更为重要；二是，在房地产快速扩张时期，配合高周转扩大销售规模，可以加大资金利用率，追求较高企业的利润总额（并不是利润率）。

但企业最终的目标是为了获取利润，扩大规模只是普通房企的一个手段而已。但是很多房地产大V慢慢的把规模放在里房企评价的第一要素里面，我不知道这是否背离了企业研究的初衷。我个人认为不管是什么行业，最后落足到我们投资人来说，要的不就是稳定的利润增长吗？

再回到房地产行业来看，行业规模天花板已经逐渐形成，往后还想要通过快速扩大规模来获取利润可能不太现实，对于典型房企来说，克而瑞 报告可以看到百强房企的规模增速已经是个位数了，往后几年可以预见很多的房企会陷入增收不增利的现象。也是基于这个背景才有了龙头房企开始找第二产业的现象，具体的这里就不进行列举了，可以自行搜索。然而在这个行业背景下，很多地产大V还是教科书式的看规模来衡量房企的竞争力，这是不是有些刻舟求剑（这里不针对任何人，只是针对房地产投资只看规模不看利润这么一个怪象）。

再说说华侨城，华侨城算是非典型房企，

其核心竞争力在于文旅造城能力，也是基于此获得大量远低于市价的文旅用地，再加上央企背景，从而获得了地产行业赚钱最重要的两个要素，一是便宜地块，二是低融资利率。因此华侨城在规模增速落后的情况下，还是获得了很高的利润规模和利润增速（差不多排到十二位）。随着近年来销售规模的逐步扩大，其利润规模和增速应该还会再上一个大台阶（规模扩大，毛利率会逐步降低，但由于高毛利率和土增税的关系，其净利率受影响较小）。有心的朋友可以去查一查各龙头房企的规模以及利润，或许会颠覆你对华侨城的“落后掉队”印象。

以上都是简单的从房地产的角度来看待华侨城，但其核心竞争力是在文旅，这一切的优势都是文旅带来的，是其他房地产公司不可复制的。至于其文旅竞争力体现在哪些方面，这里就不再展开叙述。此贴只是抛砖引玉，希望更多的房地产研究者能够摆脱地产投资看规模的怪圈，从而客观去评价一个非典型房企，也希望更多有心的人能够看到华侨城这颗明珠，如要深入了解华侨城，推荐@挪威的森林0323 @其实 #房地产#