流利说上市之时，创始人王翌曾表示“分分钟可以在单位经济模型上盈利”，但“分分钟”了一年多也没成功。近日，流利说发布了2019年财报，全年净收入10.232亿元，增长60.6%，同时，也一口气亏了5.748亿元。而更为危险的是，流利说用户增长速度已经下降到了个位数，付费用户锐减30%，继续靠AI发力或是进军K12，哪个能让流利说盈利？
以往的流利说优势集中在低客单价和高增长，但同时它也存在市场不够大、黏性不够高、持续的巨额研发费用等问题。时至今日，流利说不仅没有解决原有的问题，而且纵观其2019财年，高增长也早已不在。从2019年初的增速下滑，到第四季度增速下降到个位数，流利说的营收增长近乎停滞。
流利说的环比增速自第三季度以来由正转负，第四季度环比增长已经为-11.87%，也就是对比2018年的同一时期，流利说的业绩开始倒退。对于需要靠高增长引擎掩盖亏损问题的流利说，这一点几乎致命。而这一情况出现的原因，是流利说的付费用户正在逐渐流失。在2019年，流利说的付费用户数自第二季度开始下滑，并在第四季度回到了2018年第二季度的付费水平，较2018年同期锐减30%。
如果付费用户下滑是因为客单价提升，流利说也不会面临如今的困境，然而2019年流利说客单价仅增加9.3%，从2018年的394.6元涨到431.4元。与此同时，流利说的营销费用却在不断增多。其第三季度和第四季度的营销投放超过了营业收入，全年在营销获客上花掉了9.694亿元，几乎与营收齐平。
由于客单价和获客成本的问题，流利说的单位经济现金流始终无法转为正数，因此亏损也就无法避免，2019年第三季度，流利说一口气亏掉了2.41亿元，全年亏损5个多亿。从2019年的状态来看，流利说营收与净利润之间的差距似乎仍在扩大。如果时间回到一年前，人们或许还想不到身处上市聚光灯下的流利说，如今依旧身陷泥淖。
对此，流利说计划推出新的高客单价产品，并提高用户参与度和用户保留率。其中最值得关注的是流利说去年底上线的新产品“少儿流利说”，相比成人市场，K12市场无论在潜力还是用户黏性上都更胜一筹。流利说的这一产品继续利用AI技术，面向低幼阶段推出低成本的自然拼读课程。其优势是成本低、客单价低、设备门槛低，家长的消费期待也相对较低，所以营销投放的力度可以大幅缩减。
摆在流利说K12业务面前的挑战还有许多，例如面向低幼阶段的服务需要极强的运营能力和售后服务，更加依赖品牌口碑等。目前，K12业务对流利说的营收贡献仍不到10%，在这一竞争激烈、巨头丛生的赛道，流利说能否在夹缝中生存并且站稳脚跟，现在还是未知数。