股票的投资价值引起的上涨内在逻辑是长期持有股票作为永续债的分红收益大于长期持有债券的收益。
股票的折价收益是由于股票的市净率（PB）小于1，产生的超额收益。简单来讲，不考虑税费和其他变量情况下，当市净率等于1时，分红等于不分红；当市净率大于1时，分红不如不分红；当市净率小于1时，分红好于不分红。
我们仍以$中国银行(SH601988)$ 为例来讲述当市净率小于1时，分红引起的市净率的进一步降低。
假定公司经营业绩和股价不变，分红后股息率为0.23/（4.47-0.23）=5.42%。股息率变高，股价有了上涨到分红前股息率的动力。市净率为（4.47-0.23）/（7.36-0.23）=0.59。由于每股收益为0.78元，只有0.23元参与分红，所以市净率会大幅降低。
以$贵州茅台(SH600519)$ 为例，来讲述市净率大于1时，分红引起市净率提高。
假定公司经营业绩和股价不变，分红后股息率为25.91/(1685.13-25.91)=1.56%。市净率为（1685.13-25.91）/（173.39-25.91）=11.25，比原市净率上升约16%。还需要演义下去吗？终有一天，投资者会意识到溢价率扩张不可持续，终将崩塌。
以$上海能源(SH600508)$ 为例：来讲述市净率=1时，分红引起的收益和市净率的不变。
假定公司经营业绩和股价不变，分红后股息率为2.23%，市净率不变。
分红后，投资者手中股权不变，手中持有现金。市净率小于1状态下，股票市净率不断下降、市净率=1状态下，市净率不变，市净率大于1的状态下，股票市净率不断上升。
我们的钱/市净率是我们可以换到的净资产。在经营水平不变的情况，也就是ROE不变的情况下，持有的净资产越多，能够产生的收益也就越多。估值不变的情况下，持有低市净率的股票会有额外的收益，高市净率的股票则会有额外的损失。
股票的估值，也就是市净率PB围绕市净率的中枢波动，是我们投资收益的第二个重要的来源。