一、事件：ChinaJoy 展会即将开幕，参展企业超600家
2024年第二十一届ChinaJoy展会将于7月26日至7月29日在上海举办，本次展会以“初心‘游’在，精彩无限”为主题，目前展会汇集了美国、日本、阿联酋、韩国等全球31个国家和地区的600余家知名企业参展，整体展出面积13万平米，其中BTOC参展企业近300家，展区面积超过11万平方米；BTOB展区参展企业接近400家，展区面积超过2万平方米。届时，相关游戏公司也会集中展示核心IP游戏产品及部分储备新游产品。
事件点评：
ChinaJoy是国内游戏最为重要的展会之一，近两年随疫情结束热度逐渐回升，本届ChinaJoy参展企业数量进一步提升，预计将有更多IP及新游展示，行业整体景气度显著上升，游戏板块估值修复趋势明显，推荐关注文娱传媒ETF(516190)、游戏ETF(159869)及其联接基金(012769/012768)的投资机会。
二、暑期档游戏优质内容不断，行业进入新产品周期，景气度有望上升
今年China Joy参与厂家众多，热度回升有望更进一步。
2024年第二十一届China Joy展会以“初心‘游’在，精彩无限”为主题，将于7月26日至7月29日如期举办。其中BTOC参展企业近300家，展区面积超过11万平方米；BTOB展区参展企业接近400家，展区面积超过2万平方米。
作为当今全球数字娱乐领域最具知名度与影响力的年度盛会之一，China Joy涵盖游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐、网络文学、电子竞技、潮流玩具、智能娱乐软件及硬件等数字娱乐多领域，，全景呈现以新科技为动力的数字娱乐产业发展盛况，全面展现全球数字娱乐产业最新发展成果。
2019年参展人数高达36.47万（人次），2023年入场人数达到33.8万人次，为2019年China Joy参会总人次92.68%，热度回升增速可观。今年有超600家企业参展，相比去年的500家规模进一步扩大，今年热度有望进一步提升。且去年新增AIGC 会场，“AIGC+游戏”成为展会主题，科技相关的展示内容占比大幅提升，去年AI大模型及视频生成等多次更新迭代，日益进步，今年有望更好展现“AI+游戏”的实现和落地，值得关注。
头部厂商稳定发力，多款新游表现亮眼，六月游戏吸金可观。
7月10日，SensorTower发布了2024年6月中国手游发行商在全球App Store & Google Play的收入TOP100排名。据统计，2024年6月共37个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.2亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入37%，腾讯、网易以及米哈游排名前三，头部大厂表现稳定。由腾讯发行的《地下城与勇士：起源》5月21日正式公测后，连续多天雄踞国内iPhone总榜和手游畅销榜的双榜首，该游戏在中国iOS市场的收入已突破4亿美元；得益于《原神》《崩坏：星穹铁道》新版本齐齐发力，米哈游6月收入环比提升9%，稳坐全球手游发行商收入榜第3名；库洛游戏旗下开放世界RPG手游《鸣潮》6月28日推出1.1版本，迎来上市后第2个流水峰值，6月《鸣潮》来自海外市场收入占比超过80%，带动库洛游戏收入环比增长106%，跻身中国手游发行商收入榜第8名；位列榜单第,4名的点点互动，凭借6月1日在中国iOS渠道上线的《无尽冬日》，收入和排名稳定提升，使得发行商在移动应用平台的收入环比提升11.8%，再创新高。
各大厂商抓住暑期档，新游接连推出，市场竞争激烈；新游类型丰富，热度持续高涨，有望带动景气度上行，开启游戏新周期。
腾讯已上线两款，竞速赛车游戏《极品飞车：集结》于7月11日上线，TapTap下载已超90万；SLG游戏《世界启元》7月16日公测，未来还将于7月23日上线合成装扮手游《庄园合合》，另一款以《王者荣耀》IP打造的平台格斗类游戏《星之破晓》也将在未来上线。哔哩哔哩的《炽焰天穹》7月17日开启公测并登顶免费榜，日服开服时曾登顶双端免费榜，首年流水破2亿美金。米哈游在7月4日上线全新都市动作冒险游戏《绝区零》，这是其在继《崩坏:星穹铁道》之后的又一大作，DataEye研究院预估前三个月流水将达到10亿美元。网易的《七日世界》已于7月10日上线，近战吃鸡类游戏《永劫无间手游》已定档于7月25日，《燕云十六声》目前宣告延期，待游戏完善后再开展一次更大规模的多端互通测试，《破碎之地》或在第三季度正式上线公测。
小游戏品类丰富多点开花，海外国内均有市场，细分赛道突破带来行业新动能。
SLG小游戏在国内和海外均获得较大关注和收入。点点互动的末日生存题材 SLG 游戏《Whiteout Survival》在 24 年 1-2 月和 6 月稳居出海手游收入首位，在 24 年 3-5 月排名第 2；壳木 游戏的末日题材 SLG 游戏《Age of Origins》的出海收入稳定在 7-9 名；国内则是SLG 品类在小游戏中持续霸榜，24 年 4-6 月均有 4 款“SLG+”小游戏进入畅销榜且排名靠前，其中点点互动（世纪华通）的《无尽冬日》仍位列第一，第二三名分别为三七互娱的《寻道大千》和大梦龙途的《向僵尸开炮》，此外巨人网络的《王者征途》等排名也较为靠前。相比于米哈游《原神》等大型游戏，小游戏体量较小，开发周期和难度更低，对设备要求低，游玩方便快捷，同时创意点突出。借助微信等社交平台，可以实现快速传播，优秀小游戏能迅速成为热点。
图 1 2024 年6 月微信小游戏畅销榜前百各游戏类型占比
来源：Wind，GameLook，信达证券
游戏公司整体估值仍处于低位，看好大厂新游发力+小游戏火热带来的市场增量，以及AI与游戏行业的结合。今年以来腾讯、B站、米哈游、网易等大厂新作不断，暑期档竞争尤为激烈，而小游戏市场则另辟蹊径在出海和国内都取得出色成绩，为游戏行业提供不少增量。本届ChinaJoy规模更大，更多核心 IP 游戏产品及部分储备新游产品有望亮相，提振行业热度和信心。同时在AI大模型快速迭代更新的推动下，AI推动游戏编辑器、游戏引擎等游戏开发工具革新指日可待，有望助力游戏公司实现降本增效。
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1、游戏ETF(159869)及其联接基金(012769/012768)：追踪中证动漫游戏指数（指数代码：930901.CSI，指数简称：动漫游戏)，指数选取选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司股票作为样本股，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现。
中证动漫游戏指数前十大权重股包括昆仑万维、恺英网络、世纪华通、三七互娱、神州泰岳等：
2、文娱传媒ETF(516190)：追踪中证文娱传媒指数（指数代码：h30365.CSI，指数简称：文娱传媒)，指数选取业务涉及视频、直播、游戏、电影、IPTV/OTT、数字出版、数字营销、在线教育、赛事演出等符合新技术和新消费发展趋势的上市公司股票，以反映文化、娱乐以及传媒主题的整体表现。
文娱传媒指数前十大权重股包括分众传媒、中国中免、昆仑万维、恺英网络、万达电影等：
$三七互娱(SZ002555)$ $恺英网络(SZ002517)$ $游戏ETF(SZ159869)$
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