一、哪些行业股息率高？
A股31个申万一级行业：
（数据来源：Wind，截至2024-05-09）
港股：恒生综合行业（去掉了恒生综合行业—综合企业）
（数据来源：Wind，截至2024-05-09）
二、股票分红跟基金分红的区别？
股票分红，是指上市公司按持股比例向股东分配剩余利润，是股票投资者的基本经济权利。投资者持有股票就是这家公司的股东，所以也获得了公司分红的权利。简单理解就是：我们投资了一家公司，这家公司赚钱了，那么就可以把部分收益按照持股比例分配给投资者。
上市公司分红通常有两种形式，可根据自身情况选择其中一种形式进行分红，也可以两种形式同时用：
l 一种是现金红利，又称“派息”，也就是咱们常说的现金分红，这种分红上市公司要掏出真金白银，而对于持股人来说，收到一笔现金分红，持股数量不变，股价降低了，持有的股票资产有所减少；
l 另一种是股票红利，又称“送股”，也就是上市公司以股票的形式来向股东派发红利，对于持股人来说，送股后，持股数量变多了，股价降低了，但持有的股票资产没有变化。分红对股东资产价值来说本质上没有任何增益和损耗，更多是形式上的变化。
l 简单理解，现金分红就是公司给股东们直接发钱；股票分红就是公司给股东们发股票。
而基金分红，是指基金将收益的一部分以现金方式派发给基金投资人。基金分红也有两种形式：现金分红和红利再投资。其中，现金分红是将分红的钱直接发放到投资者的活期账户或者银行账户中；红利再投资则是用分红的钱直接再购买同一只基金产品，增加持有份额。
三、持有的股票分红了，基金也会跟着分红吗？
复习了股票分红和基金分红的概念可以看出，基金持有的股票分红了，并不是决定基金分红的决定性条件。那么收到股票分红后，基金经理会如何处理呢？指数基金和主动型基金有不同的应对方法。
先说指数基金。指数的首要目标是严格追踪指数，尽量减小跟踪误差，指数基金是可以收到指数成分股的分红的，那么收到成分股的分红，指数基金一般如何处理呢？
成份股分红的指数基金：
l 第一种情况，指数基金追踪指数的效果比较好，此时如果指数基金收到了“送股”形式的分红，指数基金所持有的这只股票仓位就变高了，就会导致基金净值实际涨跌幅度与追踪指数涨跌幅度造成偏离。因此遇到这种情况，指数基金可能会考虑将这部分分红的资金分给基金持有者，以免影响基金的正常运作；
l 第二种情况，指数基金追踪指数的效果不太好，如果此时成分股有分红，指数基金可能会优先考虑用这部分分红按比例买成指数的成分股，归入到基金净值里面，通过这种方式来弥补落下的差距。
再说主动型基金，同样的，基金收到持有的股票的分红之后，有可能会把分红所获得的资金用来买股票，也有可能会把这部分分红的资金分给基金持有者，具体如何选择就看基金经理自身的策略考虑了。
四、股息率/高股息是什么？
高股息，往往指的是“高股息率”。
股息率，顾名思义就是股息占股价的比例（每股股息/每股股价）。
常看的指标，如近12个月某个股的股息率，则为近12个月分配给股东的股息占指定日股价的百分比。
股息率高：一方面或许代表的是公司的分红较多（分子端），比如一些周期性行业在周期景气顶点进行的高额分红；一方面或许代表的是公司当前的估值较为低廉（分母端）。
五、股息税是什么？A股和港股有什么区别？
当前股息税政策安排下，港股通投资者投资红筹股所获得股息，需先向特区政府缴纳 10%红利税，再按照税后金额向中央政府缴纳 20%红利税，二者累计后实际税率为 28%，远高于境外投资者；港股通投资者投资 H 股及本地港股所获得股息，在股息税缴纳方面亦不存在长期持股优惠。
下有不同卖方的红利税制度解读，供参考：
（《中金 | 港股：港股通红利税三问三答》、《平安证券-策略深度报告：红利策略研究系列（二），高股息配置，A股还是港股？-240428》、《东吴证券-香港交易所-0388.HK-政策夯基，港交所已迈上全新台阶-240509》）
六、近期为什么港股高股息资产突然爆发？
5月9日晚间，一则关于“内地个人投资者投资港股需缴纳的红利税或被考虑减免”的消息在业内快速流传。不过，此事未获得官方证实。
此外，今年两会期间，香港证监会主席雷添良也曾建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，以及降低港股通内地投资者的准入标准。
东吴证券认为，若提案落地，南向交易通道将进一步拓宽，南向交易情绪亦或有所提升。此外，调降南向股息税有望强化港股高股息资产投资热情。2024 年以来，伴随宏观经济增长预期转弱，市场对于低估值、高股息标的的避险投资需求大幅增长，致使 A 股高股息红利资产受到热捧（截至 2024 年 4 月 30 日，上证指数/红利指数年涨跌幅分别为+4.37%/+12.80%）。然而在港股市场，高股息策略表现较之在 A 股市场仍有差距，代表性高股息标的 H 股走势大多逊于 A 股。高股息偏好向香港市场传导不畅，原因之一即为港股通投资者投资港股高股息标的所需承担的股息税远高于投资 A 股，大幅降低了持有港股高股息股票的实际回报率。调降南向股息税有望提升内地投资者投资港股，尤其高股息资产的意愿。
（《东吴证券-香港交易所-0388.HK-政策夯基，港交所已迈上全新台阶-240509》）
七、若南向股息税调整影响有多大？？
根据当前报道，本次港股通红利税收潜在调整目前可能更多是针对内地个人投资者，而对于更加偏好高分红的长期价值投资者，如社保与保险等本就不涉及港股通红利税这一问题，因此潜在的直接税收减免或许有限。但是若本质上代表个人投资者的公募基金同样被纳入进潜在调整范畴内，那么所带来的影响可能更大一些。
直接减免规模相对有限，但有助于提振情绪。过去三年期间，全部港股通标的的累计分红总额年均约在1.8万亿港元左右。进而计算港股通投资者在每只股票的持仓占比以及20%的港股通红利税收标准，我们测算，港股通机制每年所征收的红利税收总额大概在450亿港元左右。假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，我们预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概在100亿港元上下。如果将公募基金也纳入在内，那么可能带来的税收减免可能扩大到200亿港元左右。不过考虑到今年以来港股市场主板日均成交额大约在1000亿港元，此次潜在调整所带来的短期直接减免规模或有限，但或从情绪层面带来提振。
中长期看有助于提振港股高分红资产吸引力，提升港股流动性，甚至有助于部分公司AH溢价的收敛。我们提取当前全部A/H两地上市的公司进行分析，发现由于A/H折价等因素的存在，同一公司港股股息率明显高于其A股股息率。即便将当前港股通20%红利税率考虑在内，绝大部分公司港股股息率依然更加具备吸引力。这也在一定程度上解释了为何过去一年来内地南向资金持续青睐港股高分红标的与板块。高分红央国企中国银行、中国移动以及中海油更是位列今年年初以来南向资金净买入的前三位。与此同时，尽管近期港股市场大幅反弹A/H股折溢价有所收敛，但仍处于历史高位，因此，港股通红利税的潜在调整有望进一步提升港股高分红板块与标的的吸引力，为港股市场提升流动性，甚至有望使部分相关标的的A/H折溢价进一步得到收敛。
（《中金 | 港股：港股通红利税三问三答》）
八、港股高股息资产的优势有哪些？
港股红利资产更具性价比; 相较于美欧日印股市，港股的估值水平更低，安全边际也更高；相较于A股相对拥挤的红利资产，对于深度价值投资者而言港股预期回报更高。
1) 当前港股估值处于历史较低位。恒生指数PB：0.91倍，近10年分位数：11.49%；PETTM：9.35倍，近10年分位数：30.08%（数据来源：Wind，截至2024-05-08）。经过前期上涨后，港股市场仍处在估值合理偏低水平，意味着资金仍具备一定程度的估值容忍度。随中国经济和企业盈利状况的改善、外资回流，港股市场有望延续反弹。
2) AH 股溢价较高，港股配置性价比凸显。AH 股溢价自 2023 年初以来持续震荡上行，目前接近140，仍然表面H股整体估值更低，配置港股性价比较高。
近期资金仍偏好高股息板块:今年 3 月、4 月单月南向资金净流入规模均超过 700 亿元。以季频计算，截至4月30日，金融、能源和电讯等高股息板块以及互联网行业获得南向资金的大幅加仓。
5月9日，南向资金26个交易日来首现净流出，此前连续25个交易日合计净买入1042.70亿港元，期间恒指累计上涨11.17%。值得一提的是，南向资金近期布局方向重返港股高股息资产：
（1） 昨日，南向资金净买入中国移动2.47亿港元，加仓工商银行、建设银行，金额分别为1.50亿港元、0.54亿港元；
（2） 近7日，南向资金净买入中国银行46.94亿港元，净买入中国神华、工商银行、中煤能源、中国财险的金额分别为1.43亿港元、1.37亿港元、0.61亿港元、0.34亿港元。
高股息资产有望抵御不确定性：港股近期大幅走高后，可能会出现一定的分歧和震荡。从历史表现来看，港股红利风格在震荡市能跑赢大盘。此外，后续地产库存去化的效果、美国降息的时点等都存在不确定性，因此高股息依然可作为抵御不确定性的配置方向。
总的来说，与A股相比，港股的高股息资产股息率更高，稳增长的方向股票定价更低，随着未来美元流动性改善，这类资产有望获得比A股更高的回报。
九、近期港股怎么看？（数据）
基本面：
【1】海外流动性进一步收紧的风险下降，利好港股估值端和风险溢价修复：5月FOMC议息会议超预期放缓美债缩表速度。会后问答环节中，美联储主席鲍威尔呵护金融和劳动力市场的意图明显，美联储进一步加息的可能性较低，美联储降息的门槛或下移，只要美国通胀不是大幅反弹。对港股市场而言，流动性压力最大的阶段或已过去，估值端和风险溢价有望继续修复。
【2】盈利预期迎改善：国内宏观经济复苏加快，港股盈利预期小幅改善。一方面，宏观数据继续修复，继3月PMI大幅修复后，4月再次回到荣枯线以上；另一方面，彭博数据显示，恒生指数2024年一致预期EPS从3月中下旬开始明显回升。分行业看，资讯科技、地产建筑、材料行业2024年和2025年预期EPS增速较快。
政策&热点事件
【1】利好政策累积活跃港股流动性：4月19日，中国证监会发布了5项资本市场对港合作措施。在5项资本市场对港合作措施的支持下，南向资金将持续流入港股市场，进一步增加港股市场的话语权，提升港股市场的价格稳定性及合理性。
【2】内地房地产政策预期改善提振市场信心：4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究了当前的经济形势和经济工作，审议了相关政策措施的意见，会议特别提到了关于房地产市场的调整政策“消化存量房产和优化增量住房”。鉴于该提法为中央对房地产市场的新表述，标志着中国房地产市场调控思路的重要转变，市场对于房地产基本面的预期有所提振，一定程度支撑了港股市场的脉冲行情。
盈利成长性：
根据机构预测，恒生指数业绩增速可能会有8%到10%的增长。这意味着，随着中国经济企稳，恒指的盈利增速的一致预期将会上修。
十、近期港股怎么看？（机构观点）
Ø 国信证券认为，港股或走出三年低谷期，有望孕育长期基本面修复行情。
4月港股的上涨非常凌厉，随着恒生科技多年以来的估值底部的确认，至此恒生指数、恒生港股通，恒生高股息，恒生科技的估值底部全部确认完毕。它很大的意义在于腾讯控股的12倍调整市盈率，恒生科技指数15倍市盈率可视为未来几年新估值平台的下轨。这将打消一直以来“杀估值”这个最大的不确定性，有助于长线资金回流这些公司并开启港股长期基本面修复行情。板块方面或可聚焦：
l 恒生科技：互联网最近所发生的变化证实了其竞争格局的改善。互联网板块的特点是：轻资产，杠杆非常低，财务健康；全员激励，对改善企业盈利能力有很好的执行力；大多数企业都有大量的用户数据以及正在建设的AI模型，一旦人工智能取得突破，它们中的部分有希望成为中国AI的龙头企业。
l 高股息：将高股息板块定位到银行、运输、公用事业、电信运营几个方向。目前1季度GDP超预期，后续地产库存去化的效果、美国降息的时点等都存在不确定性，因此高股息依然可作为抵御不确定性的配置方向。
（国信证券-港股5月投资策略：港股走出三年低谷期，或孕育长期基本面修复行情-240505）
Ø 银河证券认为，港股市场的主线将仍是红利-科技轮动策略。
从行业来看，建议关注受益于基建投资加速的上游原材料业，AI浪潮以及下半年美联储降息落地等利好影响下的资讯科技业，以及有望实现业绩与估值双击的非必需性消费业和医疗保健业。
（银河证券-近期港股为何大涨？-240503）
Ø 中期来看，中金用了两种方法测算后续的空间：
1） 若风险溢价回落到去年中和年初的水平，分别对应约2-7%的空间。
2） 若后续政策持续发力，推动乐观情形下盈利增长10%，对应约20%的上涨空间。
展开来说第二种方法，中金认为，结合政治局会议中关于财政、地产、货币的乐观表述，如果后续政策力度兑现后真能推动信用扩张，则基本面能有较强修复，长线资金亦有可能进一步回流。根据测算，乐观情形下预计2024年盈利或可以实现10%的对应增长（当前预计盈利增速为5%），同时假设当前无风险利率不变，风险溢价降至7%左右，根据测算约仍有20%的上涨空间，对应恒生指数点位22,000点。
（《中金2024年展望 | 港股市场：不疾而速（完整版）》、《中金 | 港股：港股还有多少空间？》）
相关产品：
恒生红利ETF（159726）$恒生红利ETF(SZ159726)$ 的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：9.66%，-12.61%，-6.12%，-29.29%，-7.93%；
港股央企红利ETF（513910）$港股央企红利ETF(SH513910)$ 的标的指数为中证港股通央企红利指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：-0.69%，-21.20%，17.72%，-10.71%，-2.02%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险
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