3月25日（周一），传媒、电子及计算机等成长风格大幅回落，尤其是前期强势的Kimi大幅领跌。上周连续3个20CM涨停的华策影视$华策影视(SZ300133)$ 周一跌近13%，福昕软件、海天瑞声、同有科技、读客文化、思美传媒等跌幅均超过10%。（来源：每日经济新闻，wind，不作为个股推荐）
ETF方面，游戏ETF(159869)$游戏ETF(SZ159869)$ 、文娱传媒ETF(516190)$文娱传媒ETF(SH516190)$ 及TMT暴露较高的创业板200ETF华夏(159573)也受到拖累。
大模型利好频出，为何杀跌？
华夏基金策略团队分析认为：
一方面周末kimi持续火爆，应用下载量短期快速上升，国内多家大模型开放长文本能力不断刷屏，相关题材二级市场热度继续扩散，导致题材的范围扩大很多，个股也很分散，早上开盘后资金无法汇聚，因此题材股表现均低于投资者预期，恰好市场低开大环境较为一般，相关个股快速回带领整个AI赛道进入回调，投资者不断卖出导致下午跌幅扩大。
同时，活跃资金对周末这一幕应该也较为熟悉，即当一个主题短期非常火爆的时候，往往是见顶之际。
周末从kimi、大模型乃至AI+、铜互连和光通信的讨论，都体现了市场过热的情绪，相比板块短期涨幅普遍超过40%，因此部分资金也会采取回避动作落袋为安。
短期还能反抽或反包吗？
短期看，AI等题材开启调整，快速反包的可能性不大，因为过去一段时间各种大级别AI的利好已经均兑现，资金获利也较多。但中期看整个赛道依然具有相对更高的景气度，也是催化因素不断涌现的地方，后续可趁回落低位布局，等待下一轮催化因素出现。
市场整体调整空间大吗？
不过，从增量资金逻辑上当下回调的空间不会很大，上周五盘中调整之下及有托底资金入场，随着市场调整，部分前期踏空资金大概率会进行补仓动作。
更长的看，两市经历了持续3年调整依然在历史极低估值区间，内在回归力量是向上的。
数据来源：Wind，天风证券，个股不作为推荐，游戏ETF(159869)、文娱传媒ETF(516190)及创业板200ETF华夏(159573)风险等级为R4（中高风险），上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。