截止到9月20日，今年以来涨幅7.43%，超过沪深300指数11.72%；涨幅9.70%，超过中证500指数14.34%；涨幅8.30%，超过中证1000指数13.06%。与之相对应的是中证主动股票型基金指数下跌近11%，冰火两重天。
对今年市场动向非常敏感的小伙伴可能会问这是哪家【指增】，这么厉害。的确，今年市场惨淡，公募指增异军突起，成为为数不多的亮色。但这样厉害的“超额”，其实是三只【价值风格指数】做出来的。
今年以来沪深300、中证500和中证1000及对应衍生的价值/成长风格指数涨幅情况：
数据来源：Wind，20230920
从价值/成长数值来看，今年以来整体价值风格明显占优，而且优势有不断扩大的趋势——尽管每次市场有一波躁动的时候成长风格都会短暂冲一冲，最近也是最短的一次是在8.28那根史诗级大阴线后。
数据来源：Wind，20230920
价值水暖谁先知
从研报数量来看，今年卖方更多在唱多成长。搜索标题关键词带“成长风格”的策略研究研报，今年以来发了22篇，“价值风格”的只有8篇。而且不乏在标题中旗帜鲜明表达“看好”成长的研报，而并没有人在标题里表达“看好价值”。
搜索“看好+成长”策略研究研报：
搜索“看好+价值”策略研究研报：
但事实上，早已有资金在流向价值风格的炙热暗涌。外资明显超配价值风格指数成分股。931586.csi、931587.csi、931588.csi三只价值风格指数成分股的陆股通持股流通市值占比明显高于母指数沪深300、中证500、中证1000成分股流通市值占比。又比如，9月20日北向资金在中证500成分股的净流出是9.28亿，而500价值指数（931587.csi）则逆势净流入约7000万。基金投顾也在加仓价值风格。据平安证券跟踪分析，8月基金投顾组合“增配指数基金，量化策略和价值风格产品受青睐”。以某只基于沪深300的价值风格指数场外产品为例，8月初仅有1个投顾组合纳入，到8月底，已有8个组合将其纳入。
数据来源：Wind，20230920
低估值+高股息的暖风
今年以来价值风格指数的表现和它们【低估值+高股息】的属性密不可分。“弱复苏+弱预期+流动性宽松”往往是低估值+高股息策略的沃土——在这样的环境下，资金通常想要有一定下跌保护且收益相对稳定的资产，低估值可以提供一定的下跌保护，而高股息是相对稳定的收益来源。300/500/1000价值风格指数（931586.csi、931587.csi、931588.csi）采用因子加权，在母指数基础上体现价值风格。截止到9月20日，这三个指数估值明显低于母指数，而股息率明显高于母指数。
后续这种风格还能否继续有表现机会？不妨问三个问题：经济会不会扶摇直上？预期和风险偏好会不会显著提升？流动性会不会突然紧缩？
数据来源：Wind，20230920
价值风格指数的突围与孤独
与业绩突围形成鲜明对比的，是价值风格指数ETF“酒香也怕巷子深”的孤独。一方面，虽然都和宽基关系紧密，但和宽基指增相比，价值风格指数ETF没有高深莫测的量化面纱，每个季度调整一次仓位，成分股随时可查，实在没有距离产生的美感；另一方面，虽然都是场内产品，但风格指数ETF和行业主题ETF比起来，缺乏可以切入的热点。
沪深300价值ETF（159510）标的指数今年以来超过沪深300指数11.72%，产品最新规模只有1.7亿左右；500价值ETF（159617）标的指数今年以来超过中证500指数14.34%，中证1000价值ETF（562530）标的指数今年以来超过中证1000指数13.06%，两只产品目前规模都不到1亿。
另一个鲜明的对比，是大A这边价值风格指数ETF的孤独VS美股价值风格指数ETF的火爆。截止2022年底，美国最大的两只价值风格ETF规模合计近1600万美元，美股规模最大的Smart Beta 策略ETF也是价值风格ETF。一边是门庭冷落、鲜人问津，另一边是烈火烹油、鲜花着锦。
$沪深300ETF(SH510300)$ $中证500ETF(SH510500)$
风险提示：本资料（含表格、文字、图片）仅为服务信息，手工统计仅为参考，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。沪深300价值ETF标的指数为300价值稳健，其2018-2022年完整会计年度业绩为：-22.18%、25.59%、9.30%、-5.69%、-18.21%；500价值ETF标的指数为500价值稳健，其2018-2022年完整会计年度业绩为-26.94%、19.61%、9.55%、23.62%、-14.31%；中证1000价值ETF标的指数为1000价值稳健，其2018-2022年完整会计年度业绩为-29.28%、26.59%、15.87%、32.48%、-11.53%。
沪深300价值ETF、500价值ETF和中证1000价值ETF风险等级为R3，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。数据来源：Wind。