最近的A股市场进入震荡节奏，港股也遭遇了一波“倒春寒”。虽然3月初出现了单日爆发式大反弹，但前不久又进入回调阶段，目前港股反弹节奏似乎还不明显。
港股“倒春寒”究竟要“冷”到什么时候？我们能不能趁此机会逢低布局？华夏君今天就带大家一起来聊聊港股那些事儿～#医药股集体走强，中药方向领涨#
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“倒春寒”是港股传统？
如果不是专注港股投资的小伙伴可能并不知道，其实在历史上，港股就屡次出现一季度“高开低走”的行情，比较近的如2022年、2020年春天都曾出现过类似情况——年初时行情一度走高，给投资者带来惊喜和期待，谁知好景不长，接下来就进入回调震荡。这些“倒春寒”通常会持续1个月左右，期间恒生指数的回撤幅度也比较明显，尤其是那些前期上涨较多、或是对流动性相对敏感的行业，通常在回调中跌幅居前。
然而，造成每次港股“倒春寒”的原因并不一样，如果去总结的话可以分成以下四类：一是受内地宏观经济影响，比如说经济基本面下行压力加大，或是复苏力度不及预期；二是海外通胀压力上升，引发市场对全球主要央行货币政策收紧的担忧；三是地缘政治冲突加剧，比如近几年的俄乌冲突，或是前几年的中美贸易纷争，压制了市场风险偏好；四是春季躁动令市场估值水平上升较快，随后出现了技术性回调。
回到这一次的调整，原因主要涉及上述第一、二、四点，也就是国内经济复苏存在不确定性，美联储加息周期是否进入尾声存在分歧，以及去年四季度以来的这波反弹存在一定的技术型调整需要。
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还要“冷”到什么时候？
如果说，1月底港股开始调整时，投资者更多是失望无措；那么经历了这段时间的冷静与思考，更多人可能开始关注起另一个问题：这次的“倒春寒”究竟要“冷”到什么时候？我们能不能趁此机会逢低布局？咱们不妨从两个方面来看。
先与历史比。跟过去几轮“倒春寒”相比，今年港股基本面并未受到明显冲击影响，反而是整体盈利预期处在上升初期，就像小夏刚刚所说的，市场回调主要源于前期上涨过快导致的兑现压力、海外流动性反复等因素影响。而且业内还认为，相较于2022年，本轮美债十年期收益率短期反弹的影响或将减弱，而去年四季度，大概率上美债10年期收益率高点已经出现。换句话说，海外流动性对港股的冲击影响可能不会持续很久。此外，其它地缘政治和监管层面的风险相比往年更为温和。（参考来源：兴业证券呢，2023.02.28）
再聚焦当下。宏观经济方面，内地经济复苏正出现越来越多的数据支撑，比如1月份制造业PMI指数重回荣枯线以上，节后全国复工复产进度明显加快，2月份再度涨到52.6％，整体生产延续回升趋势；估值方面，目前恒生指数回调到19300点附近，市盈率再度回到9.63倍水平，近三年、近五年分位点都低于25%；恒生科技指数则处于3800点左右，市盈率处于39.23倍水平，近三年、近五年分位点都位于38.18%附近。综合来看，估值处于市场估值底部区域，为底部反弹打开性价比空间。（数据来源：wind，2023.03.10；指数历史业绩不预示基金产品未来表现）
（图片来源：wind，2023.03.10）
结合上述两个层面来看，目前港股“倒春寒”的悲观预期可能已经反应得比较充分，虽然短期行情或许还有反复，但长期价值正在凸显。
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“倒春寒”中逢低布局哪些行业？
既然“春寒料峭不是冬”，我们又该如何在港股“倒春寒”中逢低布局呢？综合市场观点来看，大家不妨关注三条主线——
一是对流动性比较敏感的行业。刚刚咱们分析过了，本轮调整受美联储加息反复影响比较大，那么如果未来海外流动性改善，那些对流动性比较敏感的行业比如医药、恒生科技等，预计修复弹性也会比较大。
二是行业景气周期接近底部，静待拐点到来的行业。比如半导体，消费电子等行业，当前估值水平不高，库存情况有望出现边际改善，可以布局等待新一轮上涨周期。
三是后续可能会有政策支持的行业。比如地产链、金融、资源等行业，目前地产需求端有企稳回暖迹象，伴随地产支持政策持续落地，相关产业链或有明显机会。
具体到布局方法上，大家有没有发现，前两条主线都提到了科技？展望后市，港股市场中期或存在由盈利和政策驱动的二次上涨行情机会，科技互联网行业可能存在更明显的机会，感兴趣的小伙伴不妨通过华夏家的恒生科技指数ETF（QDII）（513180）及其联接基金（A：013402；C：013403）进行布局~
恒生科技指数近五个完整年度（2018-2022年）收益率分别为：-37.65%，36.25%，78.71%，-32.70%，-27.19%。指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
风险提示：1.恒生科技指数ETF及其联接基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，属于中高风险（R3）等级，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.恒生科技指数ETF主要投资于标的指数成份股及备选成份股。投资于本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.恒生科技指数ETF主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具，面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。4.华夏恒生科技ETF发起式联接资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险，且存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。5.华夏恒生科技ETF发起式联接为可投资于境外市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、法律和政治风险、会计制度风险、税务风险及投资工具的相关风险等。6.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。7.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。9.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。10.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。11.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。$恒生科技指数ETF(SH513180)$ $美团-W(03690)$ $哔哩哔哩-W(09626)$