中小企业一直是国民经济发展的重要力量，它们在吸收就业、促进创新、增加财税等等方面发挥着举足轻重的作用，但是长期以来，中小企业都面临融资难、融资贵的问题。因此，助力中小企业更有效地参与直接融资，为其发展创造良好条件，都是资本市场长期以来努力探索的方向，近年来资本市场相关改革从未止步，从科创板、创业板先后试点注册制，到新三板深化改革稳步推进，我国资本市场为越来越多中小企业的发展提供了更有针对性的融资服务。为了进一步推动创新，突破新三板自身制度和发展瓶颈，北交所应运而生。
到目前为止，北交所已经成立超过1周年。截至 2022 年 11 月 21日，北交所共有上市公司127家，总市值达到2021.97亿元，总自由流通市值达到1157.20 亿元，首发募集资金总额达到 263.34 亿元。行业分布主要在机械设备、电力设备、汽车、基础化工等高新技术领域。
北交所的定位——中国版纳斯达克
作为中国版纳斯达克的“最后一块拼图”，北交所设立后，与科创板及创业板形成了功能互补、各具特色的服务于创新型企业的证券交易市场新的格局，并且与主板、三板等共同构筑我国多层次的资本市场体系。科创板主要服务于“硬科技”企业，创业板主要服务于高新技术企业、战略新兴产业企业，而北交所定位“服务创新型中小企业的主阵地”，对中小企业的直接融资提供更广阔的平台，有效加强了对中小企业的金融支持，助力中小企业的发展。
以原新三板精选层为基础组建的北交所，维持了新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构。在市场内部，新三板的基础层、创新层是基础，承担了规范、培育功能，源源不断为北交所输送优质上市资源，这又与其他交易所有明显差异。此外，和区域股权市场相比，在北交所挂牌的企业是真正意义上的上市企业，而不是简单的挂牌企业。北交所的上市制度、再融资制度、持续监管制度等，与精选层、区域股权市场相比不可同日而语。
从深化金融供给侧结构性改革高度看，在服务中小企业过程中，北交所与其他交易所、板块之间不是彼此割裂的关系。北交所不但可以吸取其他板块注册制改革的经验，而且可以通过转板机制方式，加快与沪深交易所、区域性股权市场的互联互通，发挥多层次资本市场的纽带作用。北交所可以为资本市场注入更多改革活力，成为中国新科技龙头的摇篮。
总的来说，理解北交所，我们可以从“一个定位、两个关系、三个目标”来进行。
一个定位：北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。
两个关系：北京证券交易所与沪深交易所、 区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能 ；北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡 。
三个目标：1、构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。
2、畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径 。
3、培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。
北交所与专精特新
“专精特新”即“专业化、精细化、特色化和新颖化”，是针对特定中小企业的定义。事实上，工信部很早就明确了“专精特新”的具体内涵，在2011年就提出坚持“专精特新”，将“专精特新”发展方向作为中小企业转型升级、转变发展方式的重要途径。
这是因为，优质的中小企业创新能力强、成长性好，是提升产业链、供应链稳定性和竞争力的基础力量，是推动经济高质量发展的重要驱动，支持中小企业走专精特新的发展之路，是全球产业高度分工的时代要求，也是规律使然和国际经验。近年来，党中央、国务院高度重视优质中小企业培育工作，中央经济工作会议要求“激发涌现一大批‘专精特新’企业”。 从重点培育企业的发展方向来看，专精特新发展方向围绕《中国制造2025》的十大重点领域，并着力突破工业“四基”发展瓶颈，包括新能源（车）、新材料、高端数控机床、生物医药、航空航天等。
此外，当前对“专精特新”企业采取梯度培养的方式，创新型中小企业、专精特新中小企业、专精特新“小巨人”企业是优质中小企业培育的三个层次，共同构成梯度培育体系。各梯度企业的专业化水平、创新能力和市场影响力逐级提升。
设立北交所的核心就是为“专精特新”中小企业服务。尤其，“专精特新”型小巨人企业就是北交所的核心服务对象。截至2022年11月21日，北交所共有上市公司127家，其中，50家为国家级专精特新“⼩巨⼈”企业，都聚集于战略新型行业。
北证50成份指数（代码：899050.CSI）。该指数是北交所首只宽基指数，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司组成，以综合反映市场整体表现。
北证50指数有什么特点？具备哪些优势？
本轮北证50成分股总市值为1336.63亿，占北交所总市值2059.30亿的64.91%，行业覆盖电力设备、基础化工、医药生物、机械设备等16个行业。从目前北证50指数成分股的行业构成来看，北证50指数发展尚处于早期阶段，目前的行业更加集中于电力设备新能源（42.38%）、化工材料（19.77%）和生物医药（11.70%）。
此轮北证50指数中贝特瑞、连城数控、吉林碳谷为权重最大的成分股，总市值占到成分股总市值的50%，前十大成分股总市值达到924.51亿元，占指数成分股总市值的69.17%。而有23只成分股市值在10亿以下，因此目前的北证50指数构成尚属发展初期，小市值的股票在指数中占比仍然较高。
参考北交所目前尚未被选入指数成分的76只股票情况，市值超过30亿的共4家，10亿以上19家，行业分布更偏向于机械设备和电子。预计随着后续指数成分的不断调整，越来越多大中市值股票将会被选入指数内替代目前的小市值成分，而北证50指数在机械设备等行业的比重将会升高。
优势：
正收益：而从各指数2022年年内收益率（年化）来看，年内市场整体处于下跌走势，创业板指、科创50等指数年化收益率已跌至-30%，但北证50指数仍保持2%年化增长，在这一轮下跌市中表现优于其它指数。
北交所的低估值高增长：北证A股平均PE TTM仅为科创50指数的31%，创业板的37.96%，创成长的35.04%。而从上证综指、科创50、深成指、创业板指、沪深300、北证50的PE水平来看，北交所估值相较深成指（25.96X）、创业板指（39.39X）和科创50指数（40.34X）处于低位，仅为19.89X。而从板块平均营收增长能力和盈利能力来看，北交所与沪深处于同一水平。从2022Q1-Q3三个季度板块总归母净利润水平来看，北交所同比增速达到19.43%，仅次于科创板20.44%的水平，远超创业板水平；研发费用率方面2021年主板为3.29%，创业板为6.58%，北交所为6.28%，北交所同样仅次于创业板水平
50成分股成长性及盈利能力：北证50成分股在2021营业总收入同比增长率方面领先所有指数成分，达到37.67%，其次为科创50成分（33.12%）；2021归母净利润总额同比增长率为37.55%，仅次于科创50成分（83.88%）。ROE方面北交所2021年平均ROE为15.23%，同样领先所有指数，第二名为创业板指成分14.36%，其余指数平均ROE均在12以下。
北证50指数能否代表专精特新？
专精特新代表性：从专精特新企业在各指数中的占比情况可以看出，北证50指数为目前专精特新占比最高的指数，占比达38%，排名第二的为科创50，占比18%，其余上证综指、深证成指、创业板指和沪深300指数专精特新占比均不超过10%。
估值优势：从上证综指、科创50、深成指、创业板指、沪深300、北证50的PE水平来看，北交所估值相较深成指（25.96X）、创业板指（39.39X）和科创50指数（40.34X）处于低位，仅为19.89X。北证50成分股在2021营业总收入同比增长率方面领先所有指数成分，达到37.67%，其次为科创50成分（33.12%）；2021归母净利润总额同比增长率为37.55%，仅次于科创50成分（83.88%）。ROE方面北交所2021年平均ROE为15.23%，同样领先所有指数，第二名为创业板指成分14.36%，其余指数平均ROE均在12以下
北交所生态持续优化
首先，是发行定价中枢趋于合理，首日破发比例进一步降至 23.81%，已经大幅优于同期科创板 43.93%。
其次，估值有比较优势，北证 A 股整体平均 PE 为 22.54X 仅为科创 50 指数的 31%，创业板的 37.96%，创成长的 35.04%，估值无论从自身还是同期可比板块都处在较低位置。
再次盈利增速上确定性强，由于北交所专精特新企业多且占据关键产业链、制造业占比高、因此募投项目 1-2 年达产后增长确定性较强。
最后流动性有所改善投资者结构也有所丰富，开通北交所投资权限超 517 万户，超 580 只公募基金参与北交所股票投资，又新增保险、 QFII、期货资管等各类长期资金加入
投资方向：
1、 2022 年至今有 21 家专精特新“小巨人”企业上市后表现优秀。 其中昆工科技、惠丰钻石更是最高涨幅破百。排队中的“小巨人”公司共 47 家，关注其中利润较高和稀缺性较强的公司。
2、 北证 50 指数中权重高的股票如贝特瑞、吉林碳谷、颖泰生物、同力股份等， PE TTM 相较沪深可比公司估值处于低位， 随着指数正式发布及被动配置资金进入，这批大权重低估值公司或面临重估。
3、 次新股在行业景气及融资后得到业绩增长较为确定，目前北交所已有部分公司满足转板的初始财务条件， 不排除投资人会关注其中估值低且有预期公司的投资机会。
$华夏北证50成份指数A(F017525)$ $华夏北证50成份指数C(F017526)$ $贝特瑞(BJ835185)$