“被压得最低的弹簧，一旦放手，也会弹得最高。”这句话用来形容当下的大消费再合适不过。
如果说经历10月的一轮深度调整后，包括白酒、乳业、调味品、家电、电商零售、医药在内的大消费行业，在11月期间的上涨，头悬“动态清零”这把刀，走得战战兢兢；
那么从11月底以来，随着广州、重庆等地防疫政策的率先优化，大消费尤其是白酒，已经从技术面上的超跌反弹，逐步过渡到悲观预期的持续修复，向上空间进一步打开。
进入到12月，央媒发文称“抗疫最困难的时期已经走过”，联防联控最新消息进一步放开跨区人口流动的限制，消费重启呼之欲出。
那么消费重启的大级别行情依赖哪些条件？哪个方向值得优先布局？
01 疫情敏感型行业，这次反弹大不同
从2019年12月，到2022年12月，是全国抗疫的三年，也是大消费大起大落、反复波动的三年。
以细分食品指数走势为例，回顾每一轮“疫情”起伏下的指数走势：
可以看到，疫情与食品饮料行情呈现出同频共振的规律。尽管疫情并非唯一影响因素，却起着至关重要的作用，因为不仅直接关系到餐饮消费需求，还影响着国内生产活动、居民收入预期、外资投资信心等等，这些因素对消费板块的影响更为深远。
但这一次的反弹，无疑不同于往日，政策风向已迎来重大转变，防控“新十条”不再强调动态清零，“保障社会正常运转”正式提上议程。刚刚过去的政治局会议同时强调，“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”。
02 聪明钱提前布局，食品饮料反弹空间打开
先知先觉的聪明钱早就开始布局。11月以来，一度集中抛售食品饮料的北向资金持续回流。
数据显示，近一个月，北向资金累计净流入食品饮料行业超150亿元，位居全行业之首。（来源：wind，截至2022.12.07）
这既有货币环境、市场风格轮动的因素，也有北向资金权衡“性价比”，基于食品饮料板块估值安全边际、困境反转预期的综合考量。
再以细分食品为例，对比近5年指数走势和估值、盈利的关系，可以发现，估值经历了几轮杀跌，调整幅度远远超过盈利的下滑幅度。
时值年底，传统的消费旺季也是吃饭行情开启的重要时间点。数据显示，历年12月份，食品饮料、非银金融等大盘风格，相对其他行业超额收益出现的频次更高。
图表：2001-2021年， 12月沪指及行业表现
03 超额收益能否持续？
超跌反弹、预期修复之后，超额收益能否持续演绎，取决于企业盈利增长的验证。
尽管当前的防疫政策边际变化，传导至消费端尚需时日，但借鉴其他国家的消费反弹情况，加之中国的人口红利，拥有全国统一物流大市场，被压制的消费潜力将持续释放，结合经济复苏下居民收入增长，将推动企业盈利持续增长。
历史上看，收入领先支出上行时，消费的超额收益就会开始扩张。
食品饮料ETF（515170）基金经理徐猛近日提到，经济复苏斜率或在短期内有波动，但“消费重启”是人心所向，食饮行情将沿着“价值回归”+“需求恢复”的中长期逻辑展开，投资者可以通过指数基金食品饮料ETF（515170）或其联接基金（A类：013125；C类：013126）逢低布局。
食品饮料行业一向是大消费中盈利能力稳健、投资逻辑确定性强的优质赛道之一，龙头企业普遍具备较高壁垒，具有明显的品牌和规模优势，有“好赛道”、“好公司”的特点，是布局经济复苏和消费重启的优选方向。
食品饮料ETF（515170）采用复制指数的投资策略，被动跟踪上文提到的细分食品指数，覆盖了食品制造等细分产业中规模较大、流动性较好的龙头公司，包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等大家耳熟能详的品牌企业。前三大成份股占比40%，前10大成份股占比近80%，在相对均衡分布的前提下，聚焦行业龙头，能更好地捕捉板块的贝塔收益。
当前通过食品饮料ETF（515170）布局大消费机会，还具备以下优势：
1）门槛低、费率低。一手百元左右，免印花税，龙头股一手高达数十万元；
2）覆盖50只龙头股，分散个股风险。相比押注单一个股，风险大、波动大；
3）困境反转行业贝塔收益弹性大。 ETF品种通常是资金抄底的首选。
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风险提示：观点仅供参考，不作为个股推荐，市场有风险，投资需谨慎。
食品饮料ETF（515170.SH）及其联接基金风险等级R4（中高风险），属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。
投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。#后疫情时代，哪些基金最受益# #消费、旅游、民航股午后全线走强# $五粮液(SZ000858)$ @今日话题 @球友福利