年初至今，A股经历了两波调整和一波反弹，尤其是8月底至今，市场情绪较为悲观，近期市场的这种悲观情绪让很多投资者不自觉地去和过去的2018年对比，穿越过一轮牛熊的投资者可能还记得，2018年的年度的热词是“中美贸易战、经济下行压力、去杠杆、人民币汇率贬值”，A股也过度演绎了这些悲观预期，上证指数几乎全年单边下行，但是19年初开始便开启了长达三年的慢牛。
当前的宏观市场环境与2018年相比有何相同或相似之处？
2018年是今年之前离我们最近的一轮比较深度的调整。18年我国内部面临“去杠杆”，外部与美方的贸易战焦灼，A股近乎全年单边下跌。偏股混合型基金指数跌幅达到27%，而同期上证指数下跌超过31%。但是我们也知道，当时在经历了比较长一段时期的调整后，10月份迎来政策底，11、12月经历磨底的过程后，2019、2020、2021年权益市场都有比较好的表现，是三年慢牛行情。
今年与2018年的宏观环境确实存在一定的相似之处：
第一，国内都面临经济的下行压力，企业盈利整体下滑，给市场带来基本面上的压力，目前国内经济的情况是复苏趋势确定但是斜率仍有待观察
第二，都处于美联储加息的环境下，美元指数持续走高，人民币被动贬值、油价上涨
第三，中美关系出现摩擦。但是这一点来看现在与2018年既有相似之处，又有不同之处。2018年3月,美国总统特朗普签署对华贸易备忘录,宣布将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税,并限制中国企业对美投资并购,中美贸易战正式爆发并且持续升级；今年的话，先是3月海外上市中概股“预摘牌”名单事件，到了7月美参议院通过了涉华意味浓厚的“芯片法案”，8月初台海冲突升级，9月报道拜登将签署行政命令支持生物制造产业，摆脱对中国的依赖，如此种种从产业层面试图卡住中国的脖子，但是整体来看仍是美国在搞小动作，双方未出现大规模的对抗，是大国博弈的表现。
但是相较而言，2018年的市场环境仿佛更加悲观。那么今年与2018年的市场环境相比又有哪些不同之处呢？
首先，最明显的区别就是国内政策节奏不同。2018年前期的金融去杠杆对经济和金融压制较为明显，而本轮从去年年底就开始通过货币和财政政策支持经济，经济支持方面，继523国常会出台稳增长33条之后，8月24日国常会推出稳增长19条，并且更加注重政策落地，能够较好地提振未来1-2个月的信用和经济的增长最终支撑起中国经济；流动性支持方面，央行坚持“以我为主”，综合运用总量和结构工具、价格和数量手段，做好跨周期调节，加大金融服务实体经济的力度，保持流动性合理充裕。
其次，中美关系扰动虽然持续出现，但是今年其实是好于2018年，并未出现大规模的对抗。
第三，海外油价-通胀-货币政策节奏不同。2018年年末美联储加息已经逐步进入尾声，由于衰退预期的增强，油价开始走弱，同时美债收益率水平也见顶回落。本轮美联储加息始于今年3月，目前年内已经经历了5次加息，已加息300个基点。但是目前看待尚未步入尾声，从9月议息会议的最新点阵图发现，余下两次会议（11月和12月）或需要分别加息50bp甚至还有一次75bp加息，对于明年的利率水平也由6月FOMC的3.8%大幅上调至4.6%，到2024年出现下降。
第四，前期由于新冠疫情的存在，给经济复苏的进程增加了一些困难。同时由于疫情和地缘政治冲突，全球供应链也更加脆弱。
最后，我们来看一下当前的市场位置。截至目前，A股主要宽基指数的市盈率-TTM在近两年已经全部处于极度“低估”区域，近5年和近10年也都位于历史中枢以下，与2018年的时候差别并不大；此外，沪深300等宽基指数股权风险溢价重新回到历史均值向上一倍标准差附近，接近2019年初、今年4月底的A股阶段性底部时期位置。也就是说目前和2018年底相比的话其实风险已经释放的差不多了。
历史不会简单的重复，但总压着相似的韵脚，复盘了2018年的市场环境，知道了“异”与“同”，对于我们当下的投资有何借鉴意义？
2019年初，长江商学院对外发布的《投资者情绪调查报告》显示，2018年底投资者的情绪十分悲观。受访者表现出明显的避险情绪，减少对大部分有风险的投资，如股票、海外资产、房地产、外汇，增加对低风险资产的配置，如银行理财和基金（含余额宝）。在本次调查中，不少金融业受访者认为，未来1年A股还会继续下跌。这跟当前的悲观预期是不是有些相似？但事实上呢，2019年1月4日沪指探底回升经历最后一跌之后，开启了年线三连阳的牛市行情。
你可能会说：这次不一样。事实上，不管是08年、16年还是18年，每一次我都听到股民说，这次不一样。但结果其实都一样，每次股市大跌似乎都是一轮新的财富重新分配的机会。股价涨跌背后真正的推手是企业盈利，而优质的资产挺过每一轮暴跌的洗礼后都涨回来了，甚至越过前高继续前行。
A股激荡30年，每一轮的大跌的终结都一样：行情都是在绝望中诞生，市场都是在一片哀嚎中绝处逢生。在投资理财的世界里，悲观者往往正确，而乐观者最终成功。立足未来一两年来看待我们的投资，确实是可以更乐观一些。
【互动话题】当下行情，你是如何给自己的投资减压的？（自己的心理调整或账户的操作策略均可）#当前市场，我们该如何应对#