第一服务
根据市场消息，小体量物业公司第一服务从明天起到周四招股，预计22日上市，保荐人为海通国际。发行价格区间为1.86~2.46元，公开+国配总计10万手，每手2500股，入场费6212元。
招股书显示，2017~2019年，第一服务收入为3.79亿元、4.95亿元及6.24亿元，复合年增长率为28.4%；利润分别为4184万元、5294万元及8386万元，复合年增长率41.6%；股东应占净利润分别为3964万元、5087万元及7729万元。
第一服务的营收主要分物业管理服务收入、绿色人居解决方案收入和增值服务收入三部分。2019年这三块营收分别为2.73亿（占总营收43.7%）、1.56亿（占24.7%）和1.97亿（占31.6%）；毛利分别为7322万（毛利率26.8%）、5295万（毛利率34.3%）和9134万（毛利率46.3%）。
港股上市物业公司里面，体量上跟第一服务最接近的弘阳服务。截至2019年末，弘阳服务在管总建筑面积约为1580万平方米，而第一服务在管面积约1350万平方米。弘阳服务7月7日挂牌上市，发行价4.15元，市盈率28；中报业绩大增，当前价5.95元，市盈率38，从发行到现在累计涨幅43%。
第一服务今年头四个月业绩增速平平，逊色于弘阳服务同期表现。按照目前市传的信息，第一服务发行市盈率也在28左右，跟弘阳当时差不多。
综合考虑的话，我觉得第一服务上市后表现不太可能像弘阳服务一样强。不过，多少还是会有些肉。
注意，上面提到的第一服务的发行规模数据来自市场消息，具体还要等明天终版招股书才能确定（大概率八九不离十）。另外，基石情况也要等明天招股书出来才知道（有传言说没有基石，明天看看是不是真的）。不排除招股书出来后，我的看法会有适当调整。
除此之外，市场也传出了接下来开启招股的几只新股的时间表，如下（可靠性未知）
新股很多，我没有足够时间仔细看，大致看了几只，目前观点如下：
先声药业
公司研发管线和商业化实力都很强。目前主做创新药，兼做仿制药（以高壁垒仿制药和首仿药为主）。在肿瘤疾病、中枢神经系统疾病、自身免疫疾病等领域都有多个产品实现商业化，并且不乏国内市占率第一的明星药。17年~19年营收年复合增长率14.1%，净利润年复合增长率69.2%。19年的营收和净利润分别为50.37亿和10亿（单位人民币）。
不过美中不足的是今年营收和净利下滑不少，预计今年净利润相比19年要腰斩，21年才有望恢复19年的水平。招股书给出了今年盈利下滑的原因：
● 通过国家医保大病谈判以重新纳入国家医保药品目录（其最新版本于2020年1月1日生效）导致“恩度”的定价水平降低；
● “必存”的销量因其未获纳入最新版本国家医保药品目录而下降；
● 由于“舒夫坦”未能于药品集中带量采购方案的竞标过程中中标，而“捷佰立”尚未通过一致性评价而无法参加竞标，“捷佰立”及“舒夫坦”销量因此下降；
● 安信及再林的销量因COVID-19爆发而下降。
所以说先声药业算是有亮点也有遗憾，几款主力药进入市场挺久，销量增长开始放缓，目前急需新的增长点。另外，港股市场还有一点比较神奇，盈利的医药企业反倒没有带B的受追捧，比如港股里的医药龙头石药、丽珠等，市盈率都不到30。不过话说回来，先声是有真材实料的公司，我会参与支持一下，具体参与力度多大，等终版招股书下来看看基石和定价再说。
金辉控股
没啥好说的，地产股，直接pass。
合景悠活
合景悠活是地产商合景泰富分拆出来的物业公司，同时为住宅物业及商业物业提供综合物业管理服务。截止19年底，合景悠活在管住宅物业建筑面积为1830万平，在管商业物业建筑面积为330万平。
合景悠活的业绩增长比较亮眼。2017-2019年，营收分别为4.63亿元，6.59亿元及11.25亿元，年复合增占率55.8%；毛利分别为1.04亿元、1.83亿元、4.20亿元；毛利率分别为22.50%、27.76%、37.32%，毛利率逐步提升，并且持续高于行业平均；净利润分别为0.44亿元、0.80亿元、1.85亿元，年复合增占率104.7%。
从对毛利的贡献角度，合景悠活的住宅物业和商业物业基本上旗鼓相当。2017-2019年，住宅物业毛利分别为0.54亿元、0.85亿元、2.61亿元，毛利率分别为15.8%、19.9%、34.4%；商业物业毛利分别为0.50亿元、0.98亿元、1.59亿元，毛利率分别为42.2%、42.3%、43.4%。
合景悠活对母公司的依赖度较高，绝大部分收入均来源于合景泰富。2017年至2019年，合景泰富所开发物业分别占合景悠活物业管理服务收入的100%、100%及91.8%。
据传有多家知名基金有意成为合景悠活的基石，其中包括高瓴资本。
合景本身质地不错，但是估值估计也不会便宜。另外，还有一条消息对合景悠活打新构成利空，那就是合景泰富的股东可以2分1得到合景悠活的股份，这样的话，散户手中的筹码过多，对打新套利不利。综合考虑，我应该不会参与合景悠活。
世贸服务
世贸服务是世茂集团分拆出的物业管理公司，主营住宅物业。截止19年底，在管建筑面积为6817万平方米。
招股书显示，世茂服务2017~2019年营收分别为10.43亿元、13.29亿元、24.89亿元，年复合增长率54.5%；利润分别为1.09亿元、1.46亿元和3.85亿元，年复合增长率为88%。
世贸服务19年在管建筑面积、营收以及利润的爆发性增长，很大程度是因为一连串并购导致的。不过并购过来的项目大多走的是低价路线，也拉低了世贸服务整体的毛利率。截至目前，世贸服务的主要收入来源还是来自母公司世茂集团的物业，17~19年的占比分别为88.8%、89.9%、83.9%。
2020年5月中旬，红杉资本、腾讯完成对世茂服务的战略投资，投资总金额达2.44亿美元。
市传世贸服务计划募资10亿美金，最终估值不算便宜。我暂时观望，应该会一定程度参与下，等最终招股书出来看看再说。
药明巨诺
药明巨诺是继传奇生物、永泰生物B之后，第三家上市的国内CAR-T细胞免疫疗法研发企业。传奇生物，6月5日以23美金发行价在美国上市，上市当天收涨六成，不过后来一路阴跌，目前价格30.14美金，比发行价高三成；永泰生物B，7月10日以11港币发行价在香港上市，上市当天收涨四成，后来也是一路阴跌，目前价格10.04港币，已破发。
从传奇和永泰的例子来看，目前市场似乎对CAR-T这个赛道不是很感冒。所以我对药明巨诺的初步看法比较谨慎。等最终版招股资料出来，看看基石和定价再说。
还有一个荣昌生物，实在是没时间看了，还早，以后再说吧。
今天就这些，明天的文章会说说我对卓越商企、云顶的看法，以及对第一服务终版招股书的点评。
原文首发公众号：指南君的日记