东吴这份研报提到一点，我看昨天公告解读里，所有人都没有提。那就是赛力斯其他业务的亏损，去年其他业务亏损了24亿多，半年亏损12亿多。那么如果把这12.5亿其他亏损加回，半年盈利中值应该是30亿左右。这个是不是有点太太屌了？？？$赛力斯(SH601127)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ @轮回666 @数字8514487766 @五年两倍一千万 @溯世 @新能源车ETF
公司点评报告：AITO问界车型共振向上，业绩边际提升显著
研报日期：2024.7.10
事件：2024年7月9日，公司发布2024半年报业绩预告，公司预计实现营业收入639.0-660.0亿元，同比上升479%到498%，归母净利润13.9-17.0亿元，去年同期为-13.44亿元，扣非后归母净利润11.9-15.0亿元，去年同期为-18.85亿元，业绩表现符合预期。
Q2业绩符合预期，盈利弹性表现优异：24Q2公司利润预告区间11.7-14.8亿元，净利润中枢为13.3亿元，强劲增长502%，经营向上趋势明确凸显。24Q2赛力斯整体销量12.17万辆，以净利润中枢进行测算，单车净利润为1.09万元，环比大幅提升0.9万元，单车盈利能力显著边际提升显著。24Q2问界品牌合计交付9.54万辆，环比提升11.08%，其中6月份销量首次突破4万台，销量持续上行。结构方面，24Q2问界M9交付4.65万台，在问界品牌中占比接近50%，高端车型销量占比持续提升，对整体品牌均价及盈利能力起到大幅提振作用。
扣除其他业务，单问界品牌盈利能力强劲：合并报表层面，公司非问界品牌的新能源以及其他业务处于亏损状态，2023年公司总亏损为24.50亿元，假设其中50%为其他业务亏损额，则为-12.3亿元。假设其他业务亏损额不变，对应至2024上半年问界品牌利润为20-23亿元，对应单车利润区间为1.1-1.3万元，单问界品牌实际盈利能力大幅增强。
全年业绩有望突破，价格带空白或将填补：赛力斯2024下半年现有车型订单以及交付量预计持续明确，后续单季度业绩有望维持上行趋势，目前为公司盈利起点阶段，在总体边际向好趋势下全年盈利有望实现突破，对应2024/2025分别实现60.18/101.59亿元归母净利润表现，对应TTM利润中枢约83亿元。车型方面，AITO问界品牌在30-50万元价格带区间暂无车型发布，我们预计品牌下款新车型或将填补该价格带空白，有望进一步推动AITO问界品牌市场占有率上行，驱动自主品牌新豪华优异表现。
盈利预测：预计2024-2026年公司实现营收1369.74、1843.39、2134.77亿元，归母净利润为60.18、101.59、117.29亿元，给予“推荐”评级。
风险提示：新能源渗透率不及预期；车型销量不及预期；行业竞争加剧。