$金城医药(SZ300233)$ $润都股份(SZ002923)$ $思摩尔国际(06969)$
金城医药7月16号晚间发布公告，子公司烟草专卖生产企业许可证变更生产规模，增加出口业务及续期的公告。
本次金城医化新获得的《烟草专卖生产企业许可证》是对原证书核定的生产规模、许可范围及有效期限的变更，准许公司依法从事电子烟用烟碱内销、出口业务，生产规模将不超过国家烟草专卖局核定的数据，有效期限延长至2025年06月30日。
乍一看也没啥，但是仔细思考，此次烟草证换证，也是有潜在的利好。
首先，变更内销生产规模，公司在2022年取得的烟草证，只有内销的许可，许可生产规模是20吨，这个量不高，所以公布的时候在市场也没引起什么波澜，目前国内电子烟市场，属于强监管下的增长，既然在持续增长，那么此次变更，大概率国内的规模会提升，提升多少完全不知道，只能自己猜了，50吨保守，100吨乐观。
第二，增加出口许可，这个利好，可以是核弹级别，也可以是锦上添花，国外电子烟，从烟弹的高速增长，目前转变为一次性小烟的高速增长，深圳作为我国的电子烟之都，电子烟出口保持高速增长，算是电子烟大行业的一个缩影。锦上添花的话，50吨，核弹级利好，就奔着总规划产能，近500吨的国内外总容量。乐观利好的话，100吨左右吧。
第三，金城医药的300吨4AA培南类中间体业务，今年也差不多要开始贡献营收了，3000吨虾青素是在申请许可证的过程中。
第四，目前的大盘，属于底部乐观区间，而且整个医药行业的估值，一直受到大幅压制，板块走出颓势的话，对估值提升有比较好的促进作用。
对于金城医药这个票，短期内的刺激，就是尼古丁销量的核准量，国内外一起，保守点100吨，乐观点150-200吨，核弹级利好500吨，不过全世界目前的需求可能也就在800-1000吨，而且其实受到各国不同电子烟政策的限制，存在变动风险。合成尼古丁的价格会高于天然尼古丁的价格，而且整个尼古丁的价格变动幅度比较大，300万-500万每吨的天然尼古丁价格，800-1400万每吨的合成尼古丁价格，都会很大影响利润率。
所以，金城医药的弹性会非常大，作投资，按照最悲观的情况预期，乐观的情况就当做市场的馈赠。
正常预估，不带YY的想法，此次烟草证换证，核定100吨的产能，国内外产能，毛利贡献按照200万一吨，总计2亿元，净利砍半，总计一亿元。
今年如果达到股权激励目标，4.5亿元，目前的PE不到19倍，怎么说呢，对于一个生物合成平台公司，未来有尼古丁放量预期，4AA中间体预期，虾青素预期再加上在研的其他合成项目，我觉得性价比算是不错。
金城医药的头孢和制剂，作为基本盘比较稳固，算是下跌有底。
电子烟代工巨头思摩尔国际，在国内业务已经基本没法玩的情况下，国际业务还可以实现20%以上的增长，其实也说明了，电子烟其实是大势所趋，政策的监管，可以定义为产能集中，行业集中，也可以定义为风险因素。
润都股份，也是进行了换证，但是因为合成尼古丁不具备出口优势，其实股价相当于没反应，但是整体来说，也算利好了。
这个位置，我觉得金城医药还可以。去年参与是新冠特效药的原料药预期，后面疫情放开，预期自然就没了。今年的话，是要看疫情后行业恢复预期，加新产能投放预期，加上最近的尼古丁预期，至于走成什么样，还是那句话：
这个位置，赔率可以，概率也有，下跌空间不大，上涨空间其实挺大。
更新：
最后再留一个问题，深圳厂商出口电子烟大幅增长，但是烟碱这种原料药，是从哪里来的呢…国内合成尼古丁销售，没有明确限制的文件吧，而自然尼古丁的销售，不足以满足外贸厂商这么大的需求。