转发：有什么股票是在买入之前就知道能赚多少钱的？ 为什么最近定增基金这么火？ 为什么在熊市里九泰锐智（168101.SZ）不到1年就涨了超过100% 定增基金还会藏利润？ 如何通过定增基金实现低风险高收益的长期投资？ 现在什么定增基金最值得购买？ 如果想知道答案，下面的内容会帮你逐一解答。 这股票能赚多少钱啊？ 这是我经常被问及的问题，也是很正常的问题，因为这样才能衡量所谓的风险收益嘛，但这事谁能说得准呢？但如果一个股票市场交易价格是100元，现在你70块就能拿到，是不是收益就可见了？可是天下还有这好事？有，那就参与上市公司的定向增发！ 什么是定向增发 定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，是上市公司融资的重要手段。目前规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价均价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。 这里有两个关键点需要注意：1，虽然发行价不得低于公告前20个交易市价均价的90%，但这里说的公告是指定增预案的公告，但是实际发行日期离预案公告日往往差了几个月甚至半年以上，所以在实际发行时，股票的交易价格往往远远超越了定增预案公告时的价格水平。同时实际的定增价格往往比当时的市场价格有个明显的折扣，比如20-30%，这是对定增参与者所持股票有1年锁定期的流动性风险补偿。 以中国铁建为例，2014年12月17日公告要进行非公开发行，按前20个交易日公司A股股票交易均价的90%计算，发行价格将不低于7.20元/股,经2014年年度分红调整后,价格变更为7.05元/股。最终公司以 8.00元/股 完成定向增发，日期是2015年7月16日，当日中国铁建的收盘价是17.54元/股。发行折价率高达54%，也就是说，如果增发的股份可以马上卖出，投资者的回报率是119%！ 可是按照规定，增发的股票要锁定1年。1年后的7月15日，中国铁建的价格为10.29，投资回报仍有28%，相当可观。2，定向增发的发行对象是有人数限制的，不管个人还是机构，不能超过10个，因此每一个参与定增的投资者其出资额会比较大。以2016年上半年的定增案例计算，每个项目的平均融资金额在20亿，所以平均每个参与者的平均投资金额为2亿。 从上面这两点这可以得到一个简单的结论，第一，参与定增就是一买就赚钱；第二，这个游戏只与土豪有关，屌丝拜拜。 那这玩意跟我没关系啊！！ 别急，天无绝人之路，定增基金能帮您。 什么是定增基金 定向增发投资基金（简称定增基金）是指参与上市公司定向增发为主的基金，即主要投资于上市公司非公开发行的股票的投资基金。这些基金的资金规模一般比较大，起码20个亿以上，所以参与定增项目对他们来说就是小CASE了。 这类基金一般有个特点，都是封闭式基金，封闭期起码在1年半以上。原因很简单，因为他们以投资定增项目为主，这些项目都有1年以上的锁定期，如果是开放式基金，常常有客户赎回，那样基金就会有流动性风险。所以开放式基金很少参与定增项目。 定增基金的优点 还用说吗，当然是可以参与定增项目！可以打折买股票啊！其实参与定增项目也是有风险的，虽说打折买的，但是由于定增获得的股票有1年的锁定期，1年后的事情，谁说得准？但有两点，使得参与定增项目具备一定的获利安全性：第一，企业通过定增募集资金一般是用来发展项目的，这对公司未来的收入增长会起到重要的推进作用；第二，上市公司为了让定增顺利完成，一般会私下给投资者保底承诺，10%-20%的收益往往是事先谈好的，至于怎么实现，那就各施各法了。 财通基金在公募定增这块最为出名，从2013至15年底，财通基金共参与307个定增项目，累计投资860亿，其中已经解禁的135个项目，平均获利超过75%，可见定增基金的盈利能力还是挺强的。 下面是最近市场上最火的定增基金，九泰锐智自去年9月至今的走势图，涨幅最高达100% 怎么参与定增基金 购买定增基金有两种方式：1，在基金上市前在线下认购，2，基金上市后，直接在二级市场交易获得。下面重点介绍在二级市场上交易定增基金的要领： 目前在二级市场上可以直接购买的定增基金主要有九泰锐智，财通精选，财通升级等，在购买时，有几个重要的指标是需要关注的：1，基金的公布净值2，基金在二级市场的交易价格3，基金的隐含净值4，基金的真实折价率5，基金的隐含收益率6，基金的隐含年化收益率 基金公司每天会公布净值给投资者作为交易价格的参考，由于基金处于封闭期，不能申购赎回，所以这些定增基金在二级市场的交易价格完全根据市场的供求情况而定，实际交易价格会偏离基金净值。 一般来说，由于封闭基金不能赎回，所以其交易价格会比净值底，作为卖出者获得流动性的成本，比如财通精选，最新的公布净值是1.117，而交易价格是1.064，有4.7%的折价。所以说，在二级市场上买定增基金一般是更划算的。 但是我们看看最火的九泰锐智，按照今天（2016-7-22）的公布净值是1.391，而其交易价格却高达1.504，溢价了8.1%。怎么会这样？！ 关键在于隐含净值 这个就要说说上面提到的隐含净值了。基金公司对于不同的持有标的公允价值计算方法是不一样的。如果是普通不限售的股票，其公允价值按照最新的市场交易价格计算。而定增获得的股票，由于处于限售期，其公允价值的计算会做特别处理。简单来说，规则如下：1，如果限售股票的最新交易价格低于增发时的购买成本，即亏钱时，按照最新价格计算公允价值2，如果限售股票的最新交易价格高于增发时的购买成本，即赚钱时，其浮盈部分按照摊销的方式算入公允净值。这个有点复杂，举例说明一下，假设100元买了一个股票，现在最新的交易价格是136元，浮盈36元，现在离解禁还有半年时间，那么浮盈的36元会有18元=36*（360-180）/360 计算在公允净值里面，剩下的18元被藏了起来。而如果把这个藏起来的利润也算上，就是隐含净值。 简单一句话就是，公布净值往往小于隐含净值，定增基金会藏利润！ 那么哪里可以看到这些基金的隐含净值呢？对不起，是没有官方公布数据的。投资者只能通过基金公司的定期公告进行模拟计算。笔者自己就做了一个表格来跟踪，如下： 上表可见，虽然九泰锐智的交易价格比公布净值高，但实际上，其交易价格仍低于隐含净值，这个折价率这里称作真实折价率。 就当前而言，真实折价率最大的是九泰锐智和财通升级，因此对应的隐含收益率也最高。 还有一个重要的概念，就是隐含年化收益率，它是指假设隐含收益至基金到期时全部兑现的年化收益率。为什么有这样的假设，原因是：第一，基金到期后，会转变成LOF，届时基金可以自由申购赎回，一二级市场的差价因为套利资金的存在会消失；第二，基金到期时，其参与的定增项目也全部解禁了，所以这些项目的收益摊销也完成了，隐含净值等于公布净值。 参考隐含年化收益率的意义在于考虑了收益兑现所需的时间，比如上表可见，虽然九泰锐智和财通升级的隐含收益率最高，但是由于财通精选和国投瑞银的基金到期日更早，所以其隐含年化收益率更高。 如何选择定增基金 笔者认为可以从下面几个角度去思考这个问题：1，真实折价率要高。真实折价率越高，意味着给投资者提供的风险缓冲垫越厚，上表可见，部分基金的折价水平，类似于让你在2500点的水平买入股票，所以如果你认为2500点是个比较坚实的低位，那么现在投资这个基金，就是亏损的风险很小，而赚钱的空间却无限。2，隐含年化收益率要高。隐含年化收益率是在考虑了时间前提下衡量可见收益的指标，也就是说短期内最有可能实现的收益水平，自然越高越好。3，长期来看，要看基金的存续年限和投资风格。因为定增基金的重要特点是参与定增项目，也就是打折拿票能力。可以想象一下，如果一个定增基金是无限期的，它不断地投资定增项目，而每次拿到的平均折价率在20-30%的水平，锁定期在1年，那么它的长期年化收益率将在20%以上，绝对是一笔不错的长期投资。但实际上定增基金到期后，由于转LOF了，所以投资定增项目将受限，变成了普通基金。另外，要注意的是这些定增基金也没有限制除了定增项目外，不能投资普通股票，所以基金的投资风格定性也很重要。就上面的几个基金而言，只有九泰锐智在基金合同里明确定增项目是投资主线。4，长期而言，还要观察市场定增项目平均折价水平变化，如果平均折价水平仍较高，那么基金拿到项目的折价率自然比较理想，如果市场普遍折价率较低，那么定增基金的议价能力也变弱了，项目收益的安全性下降。 全文总结 定向增发，绝对是少数人的游戏，也因此可以获得超额收益，普通投资者可以通过投资定增基金来跨越这游戏的资金门槛，成为定增产业链中的一员，并且利用市场给予的价格折扣，可以在风险较低的前提下，获得较好的长期投资回报。 目前而言，真实折价率最大的是九泰锐智和财通升级，对应的隐含收益率最高，资金安全垫较大，如果认为目前已经是市场的底部区域，这是不错的投资标的。 财通精选和国投瑞银的基金到期日更早，其隐含年化收益率更高。如果认为短期内市场不会大幅下跌，那么这两个基金是首选。 就长期定增的可持续性而言，九泰锐智是首选，因为他不仅有不错的缓冲垫，而且存续期较长，同时明确投资方向为定增。九泰瑞富则可持续跟踪。