$华润电力(00836)$火电业务跟踪研究
国内煤炭有长协议价限制，售电价格可以上浮20%，实际售电单价涨了10%。避免了发电行业至于全行业亏损，负债越来越高。
各地长协议煤价//各地协议坑口煤价//各地现货煤价//不同位置发电厂运输成本//协议煤用量//等等。每个因子都是变化的，造成了每个发电厂的成本实际上都是不一样，只能毛毛估业绩。 华润电力的火煤炭构成，85%长协+15%现货，现货价格影响不会太大。
23年Q1现货煤炭价格环比下降约6%，参考 $华能国际(SH600011)$ ，$华电国际(SH600027)$ Q1业绩火电全行业0利润左右。
23Q2 to now现货煤下降了15%，预计华润电力23年Q2-Q4会有利润，15亿左右吧。（参考了几份年报）
预期差主要在火电，现在5500大卡的均价维持在900附近，在历史上看还是很高的位置，煤炭是暴利行业。即使现在全部煤按照长协议价格履约，火电公司还是没啥利润，因为每年基本都要计提。煤价能跌回600左右（概率低），能恢复到火电过往平均每年赚70亿左右。
雪球上kol@涨凶无忌 @李树鹏2003 ，基本都是极度乐观，翻翻前面的业绩预测帖子基本上全部是打脸的。。。 大家不要被误导了。
绿色电力跟踪研究
华润电力明确指引25年到达50%，电绿发电量增长23年13%，24年25%，25年20%。23年光伏组件价格暴跌，项目irr提升，A股上市补现金，目标个人觉得90%+概率可以达成。
接下来大概算算能赚多少钱（800亿市值）
毛毛估23年100亿，24年125亿，25年150亿。A股上市稀释30%之后，24年88亿，25年105亿。
这样就能清晰的出，23年(100+15)， 24年（90+30），25年（105+30），分红率预计能维持40%。
最后能的出未来三年，6%分红（港股通只有4.5%），6.6pe。
总结，在港股里估值不算便宜，参照A股就便宜折价60%。
潜在利好，24年要在A股分拆上市，23年业绩会尽可能美化。
隐忧A，近年全行业华电，华能。。。都在大力投绿电项目。 全行业绿色电力逼近40%之后，会遇到艰难的消纳问题，预计25年后绿电增速大概率会下来。
隐忧B，绿色电力的补贴会慢慢下降的，无论是风电还是光电，优质的项目肯定先盖了，接下来项目可能没22年前的好