最近这段时间，特朗普行情似乎动力有些不足，但是又不见得要熄火，还是在新高间晃荡，不过毕竟涨了不少了，就是乐观的投资者也在等待市场的调整。其实，若是市场调整也不是坏事，至少盘整下近期市场，调整往往会带来后续买入的机会。尽管特朗普行情让稳健的美国牛市继续强势，但是新兴市场在本轮行情中表现更佳，特别一些底子有厚度的市场更引起了投资者的关注，比如国内投资者可能并不特别关心的印度市场，近期便再度引发关注，其中也有该国“基本面”改善带来的投资者期待。
印度总理莫迪被打上了改革者的标签，但是改革向来不容易，在印度尤其如此，这是个大国，又是带有联邦民主政治形式的大国，但是同时又是腐败严重的大国，然后还是充满种姓制度这样严重社会分层的大国，麻烦的是还是个宗教冲突时不时激化的大国。总总印度特色的情况下，别说中国人来看，就是因为制度亲近而看好印度多轮的西方投资者，也常常对印度感到困惑，其潜力不容置疑，但是路上的一道道坎实在令人惆怅。
莫迪上台后，一阵莫迪旋风也是引人激动，但是此后莫迪的改革困难重重，比如他开始还雄心勃勃的试图调整印度的老大难问题：土地。是的，尽管中国有不少人常常声讨国内土地征用制度，甚至就以印度如何照顾平民利益举例，但是在印度，这却也带来了招商引资的尴尬，那就是土地征用成本极高，效率极低，工厂都建不起来，如何应对印度年轻人巨大的就业需求？如何释放这些人的发展和消费的潜力？但是，很遗憾，莫迪这啃硬骨头的路子失败了，他甚至公开表示不会再考虑动这块。
于是，印度市场一度萎靡，改革也陷入困顿，莫迪的强势地位甚至不稳，一度连德里区的地方选举都折了。但是，莫迪此后以一种继续强势，但是策略性的手段，继续尝试改革。比如，“废币”举动，这在外人看来，简直荒唐，不可理喻啊。但是，事后，我也注意到，尽管印度国内金融到商业上都有一定混乱，但是其过渡的平稳性却看上去比至少我个人想象的稳当，在2016年末，我当时也感觉，要是2017年一季度，废币这事儿稳下来，印度市场可期。目前看，形势对莫迪似乎也确实不错，废币带来的负面效应不能说没有了，但是至少对经济的影响正在消解。同时，我们也知道，从政治权力角度，这一政策的推行过程，就是一个莫迪巩固权力，克服很多改革障碍的过程，如今看起来情况不错。
而从今年2月起，印度的主要联邦陆续开始选举，特别北方邦堪称重点区域，而结果是莫迪和其党派大胜，算是获得了阶段性的信任票，也让其在2019年的进一步大选中，有望获胜。对于新兴市场来说，投资者非常关注的问题就是，政治稳定，最好有个偏市场经济的强势政府，而莫迪从废钞令到进一步巩固权力和威望，无疑是给了投资者定心丸。在此之后，莫迪也有望趁势推动进一步改革，比如近期印度商品服务税法即通过，被当地舆论认为是历史性的税改法案，对于经济长期的发展来说，这无疑是又一个好消息。
据彭博等媒体报道，整个三月，印度卢比对美元上涨2.8%，是表现最强势的亚洲货币。而印度债券也吸引海外投资者积极购买，3月份增加了2720亿卢比，整个一季度攀升3594亿美元，约合55亿美元。印度股市也吸引着投资者进入，印度敏感指数季度涨幅11.2%，是2014年6月以来最佳季度表现，而今年也有61亿美元的海外资金注入印度股市，其中45亿美元在3月进入，趋势明显。
而在美国ETF市场，印度主题的ETF表现同样出色，下面是今年以来的走势对比：
我们可以看到，印度大盘股为主的INDA、红利投资主题的EPI、消费板块主题的INCO都有上佳表现，跑赢了新兴市场ETF的代表VWO，以及今年的标普500指数。
同时，今年上涨行情下，印度的小盘股表现也更加出色，这方面也有产品可以选择：
SCIF由VanEck发行，SMIN由大家更加熟悉的贝莱德旗下的iShares（安硕）品牌发布
让我们再从INDA近一年走势观察下，在去年11月，印度“废币”政策推出后，INDA明显有一波跳水姿态，但是调整过程也挺快，走了一个阶段性的小双底，在去年12月下旬开始企稳，开始了新的上涨。
从投资品种看，INDA、EPI都是规模较大，流动性较强的品种，不过EPI的红利策略长期并未有突出表现，今年倒是有些领先。整体看，对于一般投资者来说，印度主题ETF，INDA还是流动性更好的品种。
而两只小盘股ETF，SCIF的日交易量也在6万股以上，对于个人投资者也还不错，SMIN弱了不少，每日交易量为2.6万左右。
与上述品种相比，INCO是更有特点的品种，它聚焦印度市场消费板块，在过去几年，收益更高，近5年收益率达到99%，几乎翻倍，远高于INDA。对于新兴市场，消费类板块靠谱稳健这个逻辑上也是容易推导的，但是INCO规模较小，目前日交易量在2.8万左右，流动性有限，对于较大资金的投资者来说就不是好的选择了。
当然，印度市场也有杠杆ETF，三倍做多ETF代码为INDL。
费率上，自然贝莱德更加慷慨，INDA费率为0.68%，SMIN为0.74%，EPI已经达到了0.83%，INCO为0.89%。作为投资美国市场以外的海外市场的ETF，又是新兴市场，费率相对于美国国内市场ETF一般都会贵一些。
整体看，印度市场目前处于一个较好的状态，但是对于海外投资者来说，其风险一方面在于莫迪改革节奏在印度复杂的国内环境中，肯定还有受到不间断的挑战，为了印度，莫迪再弄出些我们无法马上消化理解的政策也有可能，这是不稳定因素。
另一方面，在过去几年，印度的汇率并不稳健，甚至出现过短期大幅贬值的情况。
这张近五年走势图中，蓝线是美元对印度卢比的汇率，数据看左侧，黑线是印度的代表指数敏感指数的同期走势。可以看到，过去五年，印度卢比对美元是个明显的贬值周期，而且幅度很大，而在2013年甚至出现过短期的大幅贬值，引发动荡。显然，我们也看到，股市与印度卢比的贬值趋势呈现负相关性，即卢比贬值通常引发股市下跌，而作为美国市场的印度主题ETF，又同时遭受印度卢比贬值带来的损失，可谓“双杀”。不过，近两年，印度卢比相对稳定，对投资者是个好消息。
纵观全球，中国以外的新兴市场，基本面扎实，值得较为长期投资的市场实际上不多，印度算是其中一个有底气的。鉴于印度政治经济的特殊性，以及其汇率风险，笔者建议还是可以从配置的角度考虑印度市场投资。即如果看好印度市场，非常值得在你的投资组合中纳入部分仓位投资，倒是不见得要过重仓位的“下注”，笔者便长期配置了INCO，整体走势不错，当然，前面说了，这只ETF流动性有限，不见得适合所有对印度股市有意的投资者。
$印度ETF-iShares MSCI(INDA)$ $EGShares India Consumer ETF(INCO)$ $印度小盘股ETF-VanEck Vectors(SCIF)$
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