自从港股市场火爆之后，美国市场投资者便蜂拥而至该题材最大的ETF：FXI，它的火爆相信各位投资者多少都有耳闻。之前对FXI做过介绍，作为腾讯+在港上市国企的组合，后者相对A股的折价可谓最大投资噱头。但是，对于这个所谓的AH股溢价和折价幅度，FXI与其中的关系，可能清楚知道的人还不多，接下来，让我们就从恒生AH股溢价指数的概念和特点来做个介绍。
所谓恒生AH股溢价指数，实际上是香港恒生指数公司发行的一个衡量同时在A股和H股上市公司，溢价/折价水平的指数工具，英文全称是：Hang Seng China AH Premium Index，其算法原理很数学，有兴趣的可以去其官方文档看看，大致公式如下：
看上去有些不明觉厉，其实就是考虑溢价/折价参数的情况下，对相关股票根据市值做加权平均，然后算出A股相对H股的溢价/折价幅度，然后乘以100，最后乘以100可能是为了指数的绘制和比较表达更为直观方便。而当对应股票整体A股和H股价值相等时，这个指数的数值就是100，如果A股对H股存在溢价，也就是我们所谓的“A股比H股贵”，那么这个指数的数值就大于100，反之则小于100。
让我们接下来看看最近5年，恒生AH股溢价指数的变化情况：
特点很明显，相信不少朋友也应该逻辑上就可以猜到，其特点就是：趋势回100，谁牛谁溢价。溢价指数实际上把A股和H股的“物价”情况直观的表现出来，而市场上，捕捉到这个信息套利的人自然会有所操作，何况资金总有向价值洼地流动的趋势，所以市场整体看有将溢价指数往100拉回的趋势。但是同时，所谓牛市本身又是市盈率放大的过程，特别在中早期上升过程会吸引大笔资金推动，这样就造成了相对牛市的市场必然比另一个市场“贵”。我们可以看到，2014年非常明显，A股本来相对H股是折价的，但是随着下半年蓝筹行情引爆，而且涨势迅猛，其与H股差距迅速拉开，溢价指数迅速升到130以上。而进入2015年，在3月底，港股重大利好消息传出后，港股大涨，溢价指数迅速向120回归。
再看看FXI和恒生AH股溢价指数的关系，实际上除去腾讯，两者的成分股基本一致，由于恒生AH股溢价指数官方以字母排序，所以我们也做这样的排序截取个片段对应一下，其实两者都是市值权重，有些如ZTE，溢价指数又，FXI没有，但是鉴于其市值与其他巨无霸级公司相比只是零头，所以影响不大。
从溢价回归100趋势看，可能有多种情况，比如有可能H股没啥变化，但是A股大跌趋近。不过，由于目前A股整体蓝筹股依然有上行趋势，而H股由于接下来资金推动上升态势也比较明确，甚至可能更被青睐，有可能将是A股继续上涨，H股加速上涨，缩小溢价水平的趋势。那么，理论上，当该AH股溢价指数高于100时，在两边市场一起牛的情况下，FXI就极具投资价值，当然，相对A股对应标的，随着AH股溢价指数的缩小，其相对投资价值也会减少。
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