肇始于1987年的股市跳水，开始于1993年首只ETF诞生，ETF日益成为交易市场上更多人的选择，而美国市场的1663支ETF基金管理的资产总额也即将达到2万亿美元。在这历史性时刻，《巴伦周刊》做了特别的访谈，他们没有去采访ETF基金经理们的看法，而是找来青睐选择ETF投资的一些资产管理公司的经理们，让我们看看这些基金经理如何看待ETF的现在与未来，以及他们透露的ETF投资理念。他们兴致勃勃的谈论着ETF的选择策略，表现着自己的投资理念，也具体说出了一些ETF的名字，特别一些特色ETF更是令人耳目一新。
Sam Katzman：Constellation Wealth Advisors的首席投资官，他的公司管理着65亿美元的资产，其中有5亿美元投资在ETF之上。
Frank Marzano：GM Advisory Group的投资策略负责人，他的公司管理7亿美元资产，其中60%都投向了ETF。
Terri Jacobsen：UBS Private Wealth Management的高级副总裁，她管理着10亿美元，其中一半都分布在ETF之上。
Ben Johnson：基金评级之王晨星公司的研究部门总监，长期的研究让他对ETF从旁观者的角度极有发言权。
我们知道，很多投资公司，特别共同基金的基金经理更喜欢自己选择股票，是什么让越来越多的基金经理们选择了ETF？
Frank的看法似乎是个经典的ETF优势论，即主动投资策略的基金经理们，真的很少能跑赢指数的，即使在2014年，在牛市多次调整的时候，主动投资策略的经理们也未表现出太多“主动性”的优势，根据晨星的数据，在大型投资公司中，只有14%的人在今年跑赢了指数
。
Frank认为，ETF之所以在他的投资中地位牢固，就是因为它收益的可预见性。Terri则对ETF的透明性非常看重，结合其费率、表现和流动性，她的客户很喜欢这种可以清楚的看到他持有投资的分布的感觉，而非不知道自己投资的基金经理自己每天到底在搞些什么。
Sam表示，他已经投资ETF有7年半了，他觉得ETF在税费管理上的优势也是他钟爱ETF的重要原因，特别在经济危机来临的时候，ETF的灵活性更强。而且他特别提到，我们已经在牛市爽了五年了，他的客户们胃口也很大，觉得牛市里该大赚才对，而主动投资策略的经理们却一再让他们失望，他们因而更加倾向于ETF，生怕错过下一轮机会。
那么，什么时候他们不会考虑ETF呢，记者抛出固定收益类产品为例，认为这个时候投资者更愿意采取主动策略。不过Marzano认为他用Guggenheim BulletShares这样的ETF产品做固定收益挺好的，你可以获得共同基金更多样化的选择。Jacob认为他们确实在固定收益领域倾向于选择共同基金，因为一方面他们可以在相对稳定的收益基础上调整组合，争取额外收益，特别债券市场指数趋势上并未有股票那么有效。更重要的是，在固定收益领域，他们确实还没有发现令人满意的产品。另外，Katzman和Jacobsen目前都不会用ETF进行海外投资，一方面是他们本来就倾向于美国国内投资，二来海外投资风险较大，他们更在乎超额收益，所以他们更愿意对某个海外市场研究透彻后再主动出击。Jahnson则饶有兴趣的谈到了ETF近期的一些创新，比如iShares Core Total U.S. Dollar Bond Market ETF（名字也忒长了。。。，记住代号吧还是，$iShares Core Total USD Bond Market(IUSB)$ ），与iShares的另一支类似基金AGG相比，它增加了些如低投资等级债券，美元形式的新兴市场债务等投资。
谈到新兴市场，Katzman认为新兴市场的GDP增长率比全球平均水平高多了，不过这方面没什么特别选择，如EEM之类的产品挂钩的著名的指数顺着挑就是了。而在日本市场，Marzano则在主动投资之外，选择了一支ETF：DXJ，Katzman觉得这个ETF不错，因为日本近期经济增长关键还是看日元贬值，DXJ选的都是日元贬值受益的企业，而且还给2%的分红，从目前经济环境看，非常不错的选择。
关于ETF基金需要注意的一些要素，Jacobsen首选透明性，透明度要让他能对自己的收益分析有个扎实的基准。他还提出了“隐含流动性”的概念，他认为人们喜欢从交易量和市值分析ETF的流动性，但是这些数据只能代表历史，而ETF的透明特点反映的投资组合更能暗示其实际流动性，它通常反映了市场指标，且方便你跟进操作。Johnson还提醒投资者注意ETF市场的长尾现象，尽管已经有接近1700支ETF类产品，但是前100的产品占据了75%的资产，而iShares、Vanguard、StateStreet仍然是ETF界的霸主。
而ETF的创新和演化仍在继续，比如很多ETF产品已经采取在指数基础上，调整仓位组成，增加波动性，相对更加主动的策略，即越来越热门的Smart Beta、Strategic Beta基金。不过Johnson认为，晨星研究上认为它们本质上也还是传统指数基金资本权重的策略，只不过与传统的市值权重不同，经理们在操作之前有个策略和选择过程，然后在把资本权重展示出来。比如Vanguard Dividend Appreciation ETF（VIG），它最终美国市场的某种分红特征的股票，然后把资产配置结果呈现出来。Marzano认为现在确实有很多变量让你可以加入传统的ETF操作中，比如同时聚焦公司分红股票的ETF，Vanguard High Dividend Yield（VYM）聚焦高分红的股票，SPDR S&P Diveidend（SDY）则只纳入以年分红率看，20年观察期内上调分红的公司。
在谈及一些个人投资的ETF时，Jacobsen特别强调他不是太多投资日益热门的smart beta类型的ETF，一支ETF是该按照平均市值配置还是按照应收水平配置，类似策略一直争论不休，还不如回归ETF最初的简单纯粹。不过他也配置了ProShares Large Cap Core Plus（CSM）这样的特色ETF，这支ETF会做多配置资产中表现前列的，同时做空排名末尾的。Jahnson则提到了很有特色的地区投资型ETF：the LocalShares Nashville Area（NASH）它投资的都是位于纳什维尔或者其附近的公司。Marzano对此非常赞同，他认为纳什维尔确实美国经济表现最好的地区之一，他的客户也倾向于投资这里的公司的股票，不过鉴于客户们风险承受能力的差异，他也会推荐他们去买NASH。
几位经理还聊起了一些行业范畴的ETF，比如SMH、SOXX这样的半导体行业的ETF，尽管Microchip最近自黑唱衰芯片行业的举动，让这个行业的股票承受了巨大波动，但是从英特尔到德州仪器都传来不错的营收消息，所以Marzano认为此时正是买入半导体行业相关资本产品的时候，他对这个行业长期看好，因为芯片几乎被应用于当前人们生活的方方面面，而他之所以选择SOXX是因为这支ETF投资的都是行业内的大公司，抗波动水平更高。
Katzman提到了一支名为AlphaClone Alternative Alpha ETF（ALFA），顾名思义，作为追求超额回报的Alpha基金，它采取了对冲基金的策略，既做多也做空，Katzman鼓励人们拥抱风险，她提到2008年后，人们本能的想去寻找波动性小的产品，而实际上那个时候恰恰需要为波动性买单，否则在市场反转时，你获取的收益将会很低。Jacobsen则提到了一支Beta基金，PowerShares S&P 500 High Beta Portfolio（SPHB），它选择的都是标普500指数中波动性较强的ETF，在市场环境较好时，它会有更加出色的表现，当然如果市场走衰，它也会表现更糟，Jacobsen为客户配置了少量此类ETF，在总投资的占比在2%到10%之间浮动。
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