结合分众说说芒果

这两家公司商业模式有一定相似之处，分众相对更稳定。

芒果用综艺和剧集引流，会员+广告变现，商业模式的核心是爆款节目产生的机制、团队和文化。这需要不断投入且不太稳定，不如分众简单粗暴，爆不爆款事先很难知道，节目搞过头了还会被政策修理。所以芒果的不稳定点有两个:爆款和宏观。

分众商业模式的核心是抢占好点位，其次才是广告能力，这个比较稳定。不稳定点只有一个，就是宏观。

我其实几年前就盯着芒果了，仅一个歌手2024爆红尚构不成买入的理由。歌手最大的价值在于其证明了芒果制造爆款的能力仍然很强，同时政策基本放开，就像腾讯的反垄断压制解除。芒果这一波的下行和腾讯很像，政策整治+宏观下行。综艺治理始于21年，以快乐大本营停播、何炅抱着周迅大哭为标志。这些王牌节目停止，芒果的广告和会员自然会下降，截止目前已经下行了了两年多。

歌手2024爆红，同时国家聚集一切力量搞经济，那么芒果的这一波基本面下行有可能接近尾声。这才是歌手最大的指示意义。而不是有些同志看这期来了几个，那期唱得好不好，这投资逻辑就太短了。如果快乐大本营能复播，那基本面和政策的反转就确定无疑了。

芒果本身的问题也不少，利润和现金流不错，但分红极其吝啬，且多次大额融资，赚的钱都去哪儿了？这个我也没看懂。分众可是一年分几十亿。这一点是让我膈应的地方。

由于经营基本面可能反转，同时估值不高，今日已开始建仓，低开给了机会，一键进场。$芒果超媒(SZ300413)$ $分众传媒(SZ002027)$ $腾讯控股(00700)$