在美国，人口结构与股市估值有着强大的历史相关性。适龄购买股票的人口与适龄抛售股票的人口比例对美国股市的市盈率具有很强的预测性。
研究发现，这背后的一大原因是人的投资生命周期。一个人的金融需求及其对风险的偏好将会随着年龄的增长而发生改变。随着退休年龄的日益接近，人们对投资风险的忍耐力降低，因此他们开始抛售股票。现在，婴儿潮一代人的衰老以及美国人口结构的改变将会对资本市场产生影响。理论上来说，全球人口结构的变化也会影响美国股市的估值。学者Krueger和Ludwig指出，美国股市的回报率可能会受到其他国家人口老化的负面影响。
在学者Liu和Spiegel的研究之后，美国股市大幅上涨。2010年-2013年，标普500指数上涨47%。而其市盈率从15上涨到了17。不过，Liu和Spiegel预测的情况变得更为糟糕。如果将数据延长至2013年，那按照Liu和Spiegel的模型，市盈率将会在2025年跌至8.23，随后在2030年反弹至9.14。
在Liu和Spiegel之后，我们使用彭博的标普500预期市盈率和M/O比率作为指标。
M/O比率是指，将40-49岁的人口（最有可能买股票的人）除以60-69岁的人口（最有可能出售股票）。