以后藏格矿业的净利润大头在铜，还是多考虑铜。钾锂对藏格贡献的利润，除非是再次出现十年才能碰到一次的前两年那种暴涨价格，否则在一般年份下，就藏格目前钾锂产能，一年也就十亿左右净利润。
藏格的铜，产能扩张确定性很高。巨龙二期已经在做了，明年投产后，年产能从现在的15万吨提高到30-35万吨，接着就是准备巨龙三期，三期投产后，年产能进一步提高到60万吨。藏格持有巨龙铜矿30.78%的股权，巨龙三期投产后，藏格的权益铜产能也会是现在的4倍。巨龙三期，我个人预期是27-28年投产。从现在开始算4年左右时间，铜权益产能能提高4倍的铜矿股，藏格应该是唯一一家。
接下来是铜价。铜带有明显周期性，但作为工业有色金属中体量很大的一种，它的价格波动比一般有色金属又幅度小一些、速度慢一些。
我前两天看了一篇2017年时关于铜价百年历史的介绍文章，很有意思。网页链接{百年铜价一图尽览 (sohu.com)}
大概铜价历史就是，二战结束时前二十年，铜价大体在300-500美元之间波动。二战结束后，西方开始战后重建和工业化加快，铜产量和铜需求上升，60年代时铜价出现接近2000美元的高位。1974年，由于卡特尔抬高铜价和罢工，铜价达到3000美元的新高。
随后出现的两次石油危机，西方经济衰退多年，铜价也下滑到1000-2000美元区间波动。
1987后，西方经济再次进入繁荣期，美苏争霸中苏联失败解体，到1995年，铜价高峰时接近4000美元，铜价在2000-3500美元之间波动。
1996-2002，先是出现著名的住友期铜事件，1997年爆发亚洲金融危机，铜价总体在不断下跌，在2002年，铜价达到1500美元的低点。
2003年开始，随着中国经济不断崛起，铜价进入大型上涨周期，虽然中间经过08年全球金融危机的波动，伴随着美欧QE撒钱，铜价在2011年2月创下10190美元的新高，沪铜在2011年的价格高点是76950元（沪铜在2006年曾经创下85500元的价格高点，之所以11年2月没有超过这个价格高点，是因为06年开始国内汇率改革，人民币对美元从8:1逐渐升值到6点几:1）。
2012年开始，随着美国结束QE和铜价长上涨周期中铜矿的扩产产能开始增加供给，铜价进入一个接近4年的下跌周期，15年铜价最低到4500美元，沪铜到34000元附近。随后到2019年，铜价一直在4700-7000美元之间震荡，沪铜的震荡区间大多数时间在45000-55000元区间。
2020年开始，疫情开始，美欧再次开始撒钱，铜价再次开始上涨，铜价在21年5月创下10747.5美元的历史新高，但比2011年的10190美元高点上升幅度很小。沪铜在21年的价格高点是78270元。
2022年3月美国为代表的西方开始连续加息，铜价受到抑制，但由于多年撒钱导致的货币购买力下降严重、本次铜价上涨周期刚开始不久就被打断导致价格高点相比十年前几乎没涨什么，铜价并未出现明显下跌，一直到2023年底，大体在7700-10000美元之间波动。
进入2024年，美国为代表的西方加息结束降息预期开始，铜价再次跃跃欲试，2024年5月20日铜价创下11104.5美元历史新高，但比2011年的10190美元高点上涨不到10%，沪铜也终于创下88940元的历史新高。
对看重铜的投资者而言，后面几年铜价到底会如何走，是继续往上还是掉头往下？
看多铜后市的理由总结大体有：铜矿前几年资本开支低迷，后续几年铜矿供给增长困难；新能源、算力中心、电网改造对铜的需求量增加；西方降息；新铜矿勘测困难，在产铜矿品位下降，一些产铜大国为了自身利益不断增加税费推高铜矿成本。
看空铜后市的理由总结大体有：国内房地产低迷、新能源扩张到顶后续增长乏力，对铜需求低迷；世界经济复苏困难；铜价已到历史高点，易跌难涨。
我第一次买藏格到现在快9个月了，中间反复查过藏格的资料，总结下来，还是藏格随后几年都主要靠铜来提供利润。23年报，巨龙铜矿15.4万吨铜的产量，23年铜均价6.8万元，巨龙铜矿给藏格贡献了12.96亿元的投资收益。
我自己经常想想的是，巨龙铜矿3期达产60万吨产能，如果铜均价还是6.8万元，能给藏格带来52亿净利润？不过时间还早，4年左右时间呢。
铜价后面怎么走？我是看多铜价的。我觉得过了13年，西方撒钱撒了那么多，铜价高点比起11年高点只高了不到10%就能完事。毕竟以前每一轮大周期创历史新高的铜价都比上一轮大周期价格高点高40%、50%甚至翻倍。因为巨龙铜的销售面对国内，我个人预期，后面几年，沪铜会在某个时间冲破10万元大关，但周期就是周期，铜价长期在10万以上的可能很小，长期铜价波动中枢可能会在7-8万元上下一些波动的概率更大。
当然，如果不看好铜价，藏格肯定就不是好标的。如果铜贡献的利润不够，锂扩产因为采矿证不可控，钾扩产因为成本问题估计更不靠谱，那么藏格不确定性就比较高。
当然如果看好铜价以后能长期在7-8万元上下波动，叠加铜产能的大幅增长，藏格就是一个非常好的投资标的。