2017-09-05 盧斯

通達出盡壞消息 可分段買入

業績前曾發盈警的通達集團（00698），業績公布後股價亦同時見底回升，近日此手機概念股終於也不甘長期落後於人，被大行出報告炒起。此股業績差有其原因，只是盈警令投資者先沽而後快，冷靜下來想想，此股的增長概念未必差得過同業。

集團公布6月底止上半年業績，營業額36.18億元，按年增加11.7%；純利2.9億元，倒退23.6%，每股盈利4.92仙；中期息1.6仙，上年同期派2仙。

根據盈警通告，上半年銷售增長為9%至13%，但受應收賬款減值及研發開支增加影響，每股盈利有機會下跌20%至30%；不過，盈利下跌只屬短暫現象，平均銷售價格上升、iPhone防水部件帶動市佔率向上，以及內地客戶推出新款手機的正面影響下，下半年應可回復增長。

通達股價由7月中2.67元回落，至上月中最低1.9元，已有近30%跌幅。通達股東眼見手機概念股如瑞聲（02018）、舜宇光學（02382）等都在反覆創新高時，未免心情欠佳。

iPhone防水部件毛利高

事實上，通達出完這份業績，壞消息應已反映得七七八八，展望該公司下半年整體情況應會轉好。首先，上半年為準備iPhone8的防水部件，令研發開支增加了1億元，預期營運開支在下半年的比例將會下跌。

由於iPhone防水部件毛利較高，其毛利率或可按年上升1個百分點，料受惠市佔率及平均銷售價格上升，2017年相關產品銷售額將由去年的1500萬升至8000萬美元或以上，銷售所佔比例增至約9%。至於其他產品下半年銷售增長亦將加速，主要因為通達已從內地客戶及韓國客戶手中取得更多項目，在中低端Android手機的周期性硬件升級中將受惠，帶動下半年機殼預訂強勁。

此外，內地智能手機銷售渠道去庫存已到尾聲，預期下半年中國手機品牌銷售轉趨強勁，而3D玻璃與汽車用保護貼全年收益料增加逾一倍，均利好該公司下半年盈利。

為應付國際大品牌手機客戶的防水零部件需求，今年7月起，通達防水零部件廠房的產能使用率已達100%，今年9月計劃興建廈門二期廠房，預期明年5月完工，屆時防水零件產能將翻倍，管理層對訂單前景毫不擔心。

星展唯高達日前發表報告表示，該行參與了通達非交易路演後，估計通達旗下智能手機防水部件於2016年至2019年可達年複合增長率146%，並為公司於今年下半年至2019年提供明顯的盈利增長動力。

該行估計，通達集團今年金屬手機外殼增長13%，但料2018年至2019年幾乎沒有增長，主要是金屬外殼採用率已高，但非金屬外殼使用會增加（如玻璃/膠手機外殼配合金屬邊框），認為旗下手機非金屬外殼解決方案的業務潛力巨大。

該行重申予通達買入投資評級，以及目標價2.6元，此相當於預測2018年市盈率12倍。該行估計通達2018年至2019年盈利均可按年升逾30%，主要是旗下智能手機防水部件相關產品售價及市佔率提升。

通達股價已由低位升了兩成以上，現價位才買有點遲，但作為中長期投資，揀中股份要分段入貨，今日如見調整可先入一注。

今天出掉一部分，等被压到2.1再考虑收回

但手機股全線下滑 很難轉勢

我看到外資正在沽貨 最後2.24頂住 今日如不是 收好一點 後市更不用看了