制约万科发展的确有土储问题,还有一个问题是万科因为激励使得分红率一直还是不错的,但在行业大幅扩规模阶段还是令资本增长降低,潜在的增速放缓而负债率增加。所以成长性是万科估值最核心的制约。比较清晰的是,行业降杠杆的趋势是不变的,去年对房企的贷款总额是负增长的,信托新规也是大的影响,这些都是利于万科的发展的,至少不会落后于行业平均增速。另外,到存量竞争时代,精益管理和物业价值会体现的越加明显,万科物业上市的化至少也是600+的市值。