$国富中国收益混合(F450001)$ $易方达双债增强A(F110035)$ $易方达安盈回报混合(F001603)$
当前中国A股市场有4740只股票，却有9971只基金，基金的数量相当于股票数量的2倍。所以，从概率角度看挑选基金的难度是更高的。（数据来源：Wind，股票数据截至2022年7月，基金数据截至2022年8月4日）
但相比于直接投资股票或债券所需要的大量的时间成本，包括对基础理论知识的学习、对宏观经济、中观产业、微观公司层面的持续跟踪等等，选到好基进行投资后，对普通投资者而言更加省心省时。
那么，究竟应该如何选出优秀的基金呢？
一、基金筛选的底层逻辑
1、选老字号店铺的老牌基金。金融业讲究的是积累。中国第一只开放式基金自01年推出至今仅21年。因此，基金（及基金公司）至少得有5年以上的优秀历史业绩记录，时间越长经历的考验也越多。
2、在老字号店铺里面点的老牌菜要是老师傅烧的。基金投资也是门手艺，需要长期积累，而选基金最重要的就是要选人。
首先，管理这只老牌基金的基金经理最好是个老手，会更加靠谱稳妥，管理这只基金的年限至少5年以上。
然后，看这个基金经理的历任基金平均年化收益率如何、同类排名是否靠前。只有历史业绩长期持续优秀，才能说明其未来业绩大概率是优秀的。
二、如何选出优秀的基金：以我们之前筛选的平衡型基金为例（中风险级别基金）
1、建立基金筛选与评价模型
在开始正式的基金筛选之前，我们基于以上基金筛选的底层逻辑，构建了一套基金筛选与评价的多因子模型，具体包括：
定量评价体系，主要是基于基金的历史业绩数据进行量化分析，考察基金产品的历年表现。我们从收益、风险、性价比三个角度引入了多个指标，包括年化收益率、最大回撤、夏普比率等等。
2）定性评价体系，包括对基金经理、基金产品、基金公司的各方面评价。其中，更侧重于考察基金经理的投资能力，赋予高权重。
2、根据模型筛选平衡型基金
然后，我们从市场上的约10000只的基金中，先筛选出877只平衡性基金。剔除基金经理任职年限过短、基金管理人资产净值过低的基金后，初步筛选出49只平衡型基金。
由于平衡型基金的持股比例差异较大，对应普通投资者需要承担的风险水平不同。为了区分，我们根据基金持仓中权益仓位，进一步划分出2个基金池：持股比例<30%和>30%的基金池。
1）主要以持股比例>30%的基金为例，给大家分享一下我们综合评分模型的榜单排名情况：
其中第一名是徐荔蓉管理的国富中国收益混合，第二名是张清华管理的易方达安盈回报混合。
综合评分模型榜单-持股比例>30%的基金
注：年化收益率数据来源于Wind，日期区间为2017年6月8日至2022年6月8日
历年业绩表现方面：
①从收益率的角度来看，这两只基金近5年年化收益率都是最优秀的，达到了18%。逆境收益率上，国富中国收益混合会更优一些，2018年股灾期间仅亏损了10.47%，而当时沪深300指数跌了25%左右。
国富中国收益混合成立以来的净值表现 易方达安盈回报混合成立以来的净值表现
截图来源：Wind客户端，截于2022年8月5日
②从风险的角度看，国富中国收益混合也是近5年最大回撤幅度最小的基金（-15.19%），波动率也偏低（12.69%）；其他基金最大回撤幅度都超过了-20%，波动率多在16%左右。
③从性价比的角度来看，国富中国收益混合的夏普比率为1.12，也是这些基金中最高的。
数据来源:Wind,年化收益率、Sharpe、最大回撤、波动率指标的日期区间为2017年6月8日至2022年6月8日；2018年逆境日期为2018年1月1日至2018年 12月31日，2022年逆境日期为2021年5月31日至2022年4月30日
基金公司方面，国海富兰克林基金管理有限公司成立至今17年，管理的资产净值合计729亿元。对比易方达超过1.5万亿的管理规模，国海富兰克林的管理规模较小（并且是排名靠前的8只基金中基金公司管理规模最小的）。
基金管理人情况
数据来源：Wind，截至2022年一季度
基金经理方面，国富中国收益混合的基金经理徐荔蓉，为该基金公司副总经理，在管基金总规模70亿+。其担任基金经理的年限是前10基金中最长的，为15.76年，经验丰富；在国富中国收益混合的任职年限也是最长的，达到了11.85年。同时，徐荔蓉管理的历任基金几何平均年化收益率15.05%。
基金经理情况
数据来源：Wind，截至2022年8月3日
基金产品方面，国富中国收益混合、易方达安盈回报混合的管理规模都在20多亿，规模适中。但两只基金近2年的规模增速都超过了500%，增长过快，对基金经理的管理能力提出了挑战。对此，我们在模型中也予以了扣分处理。
基金产品规模及增速
数据来源：Wind，截至2022年一季度
基金持仓上，截至2022年一季度，国富中国收益混合的股票持仓占比略高一些，为61.17%，易方达安盈回报混合的股票持仓为45.74%；两只基金的股票持仓风格相近，都偏重于大盘成长风格。
基金持仓情况
数据来源：Wind，截至2022年一季度
国富中国收益混合近5年股票投资风格情况 易方达安盈回报近5年股票投资风格情况
截图来源：Wind客户端，截于2022年6月30日
但在债券持仓上，国富中国收益混合以金融债为主，收益来源主要是利息收入，更为稳定；而易方达安盈回报混合的可转债持仓较重，占基金净值比41.94%，收益来源主要是券种的选择。叠加上不低的股票仓位，总的来说风险会更高，接近于高风险的股票型基金了。
国富中国收益混合-债券投资收益归因（近5年） 易方达安盈回报-债券投资收益归因（近5年）
截图来源：Wind客户端，截于2021年12月31日
综合来看，在持股比例>30%的基金中，国富中国收益混合的成立年限更长、经历了充分的牛熊市考验；且在61%的股票仓位下，近5年年化收益率为18%，并且最大回撤、波动率相对较小，夏普比率更高，是一只优秀的平衡型基金。
2）对于持股比例<30%的基金，我们以类似的方式通过模型筛选评价，就不在此处赘述了。以下简单列示一下综合评分模型的榜单排名情况（并以红色标注出我们认为不错的几只基金）。
综合评分模型榜单-持股比例<30%的基金
注：年化收益率数据来源于Wind，日期区间为2017年6月8日至2022年6月8日
其中，易方达双债增强债券和泰康宏泰回报混合各有特色。
易方达双债增强债券年化收益率近5年最高（10.45%）、但回撤较大（-9.84%，主要原因是其当时大幅提升了可转债持仓水平）；泰康宏泰回报混合年化收益率虽然较低（7.87%）、但同时回撤也小（-5.43%）。
近5年净值走势对比图
截图来源：Wind客户端，日期区间为2017年6月8日至2022年6月8日，截图于2022年8月5日
基金筛选结论
持股比例<30%和>30%的两类基金中我们偏向于选择持股比例>30%的基金。而持股比例>30%的基金中，我们筛选出国富中国收益混合这只基金。
目前上证指数从08年6000多点高位至今，仍仅处于3186的点位，市盈率（TTM）处于过去10年的30.41%的分位点（截至2022年8月2日，来源Wind）。
中国强国需要发展实体经济，也必然要发展资本市场，且国家正在规范和促进证券市场的发展。同时，房地产的时代已经过去，未来资金要流向实体经济，也必然流向股票市场。加上现在因疫情等因素市场上仍有不少悲观情绪，因此我们认为当前市场整体的向下风险比较有限，长期向上发展是大概率事件。
4只基金近5年业绩情况比较
数据来源:Wind,年化收益率、Sharpe、最大回撤、波动率、Sortino、Calmar指标的日期区间为2017年6月8日至2022年6月8日；2018年逆境日期为2018年1月1日至2018年 12月31日，2022年逆境日期为2021年5月31日至2022年4月30日
三、基金投资原则
巴菲特说：投资需要的是理性，做投资激情没有什么用，甚至是反作用。
所以，在选基原则上，我们应当立足长期，追求：1）安全性强；2）确定性高；3）在遵循第一、二条的前提下，追求收益的最大化。总的来说，基金投资就是要稳中求进。