仅仅是韭菜me对一些高息债进行一些粗浅分析，希望抛砖引玉引来大家的不同见解。为以后韭菜me债券投资作参考。
探讨的债券不排除日后导致巨额亏损甚至违约的可能性。
请勿据此操作，否则盈亏自负。
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昨天探讨了112110，收获颇丰。
今天再跟大家探讨一下15天瑞01(127053)
这也是支最近争议非常大的债券。
简单说一下127053。
债券规模15亿，95.54计算，ytm为 税前12.19% 税后10.65%。明年1月15日就可以回售了。票面利息7%。
公司在2015年6月30日总资产554亿，资产负债率 58%。可惜没有2015年底的最新资料，特别是它斥资近50亿rmb买山水水泥股票后的负债率，推测应该是65%左右。
跟据chyvessal提供的资料。
涉及天瑞的债共有7个，扣除一个2017年1月4日到期的私募债，合计80亿。都是产业并购债。明细如下（含最早的回售期）：
天瑞集团为主体：
14天瑞02 10亿 2019年6月25日
14天瑞03 15亿 2017年10月16日
15天瑞01 15亿 2017年1月15日
15天瑞02 10亿 2017年2月6日
天瑞水泥为主体：
13瑞水泥 20亿 2018年2月4日
15天瑞债 10亿 2018年9月25日
优势
1 天瑞集团实力强劲，554亿总资产，就算掺水，应付15亿127053应该问题不大
2 银行信贷额度没有那么多，天瑞的说明陈述里有水分。看2015年新发债里的说明，使用授信额455,231.64 万元，尚余102200万元。出入很大，不知道是口径问题还是银行收紧额度原因。”
这个授信额度跟2015年跟踪评级里描述的信贷额度差距太大了
多期债券发行，显然发债融资渠道畅通
3 2012年，2013年，2014年连续盈利。2015年6月30日也是盈利的。这跟其它垃圾债本质不同。
4 大股东，二股东提供个人担保。有担保肯定比没担保好
5 企业规模大，外部支持众多。政府优先支持，融资支持，税收支持力度大。
劣势
1 经济不景气，水泥全行业走下坡路
2 民企
3 强行入主山水水泥是最大的不可测因素。山水水泥原董事长鱼死网破，制造一系列违约，影响非常恶劣。得罪了银团。山水水泥的巨额债务成了天瑞这个控股大股东的非常头痛的事情。如果，山水水泥只能从天瑞获得融资那是最差的后果，如果银团认可新山水继续提供融资支持。而天瑞债就翻身成为名幅其实的aa 债券。或者说100元以上的优质债券
4 既然天瑞有那么多银团授信额度没有使用，它为毛还要发行那么债券？一般来说，银行贷款融资成本要低得多。