展望2022年，我们认为创新仍将成为消费电子成长核心驱动力：1）手机市场走出缺货阴影，在折叠屏和光学等微创新有望提振下游需求；2）随着5G及AI等底层技术成熟，万物互联时代有望开启，在智能汽车、AIoT、ARVR等细分方向百花齐放，驱动消费电子行业景气度抬升。
摘要
手机市场：折叠屏或引领行业创新方向，手机厂商加速造车。我们判断2022年手机市场将逐渐走出供应缺货阴影，同时众多主流厂商计划发布折叠屏手机，有望打破手机创新瓶颈，引领行业增长。而手机品牌厂商也将持续在高端市场及渠道布局方面扬长补短，持续提升市场占有率。此外，手机品牌厂商或将加速在智能汽车领域的探索，打造第二增长曲线。
AIoT：后智能手机时代，新一轮创新与成长的动力。我们认为AIoT有望受益于技术成熟、价格下探和巨头推进形成多点开花的发展状态，并围绕单品品牌化、智能家居场景先行、AIoT系统价值凸显三条主线发展：1）通过拳头单品拓展品类的AIoT品牌厂商将获得更好的竞争格局，同时AIoT新物种如服务机器人等有望快速发展；2）目前AIoT落地最快的智能家居场景或将出现拐点；3）AIoT演进的底层逻辑转向整体智能解决方案和操作平台，“互联”或将取代“智能”成为下一阶段重点。
ARVR：硬件创新推动应用丰富，2022或为承上启下之年。我们认为明年将有众多科技巨头入场，推动VR硬件迎来关键升级，产品功能创新助力应用场景丰富，软件方面明年仍将有大量知名游戏IP发布，推动用户数量持续增长。AR领域我们认为硬件路径仍有待确定，成像及光源的技术路径迭代值得关注。长期来看，我们认为ARVR的信息呈现优势明显，未来有望成为下一代移动算力平台。此外，在交互侧，我们看好脑机接口的便捷性、高效性和准确性等特点，有望成为ARVR时代人机交互发展趋势。
光学：光学赛道长坡厚雪，多重应用打开成长空间。回顾过去，光学微创新为手机提供了异质化的竞争优势。展望2022年，我们认为平台型光学制造公司将延续过去在车载光学、手机光学等领域的持续应用加速发展，不断拓展应用和成长空间，赋能行业增长。同时ARVR及智能安防有望成为光学行业另外的成长动力。
风险
中美贸易摩擦加剧；AIoT设备渗透率不及预期；疫情全球蔓延影响需求。
正文
消费电子2021年回顾：手机市场受供需双重挤压，万物互联开启创新周期
市场规模：5G渗透率持续提升，供应链缺货拖累行业增速
全球市场：供应链缺芯成拖累行业增速主因之一。据IDC，2021年全球智能手机市场预计出货13.8亿部，同比增长4%，我们认为2021年全球手机市场的增长动能放缓主因供应链受到芯片短缺影响，对手机供给端造成扰动。具体分季度看，虽然2021全年前二季度受去年低基数影响，全球手机市场出货量同比增长25.5%/13.2%；但对比三季度传统旺季，全球智能手机出货量同比倒退6.7%，反映出供应链缺芯对行业成长的影响。
图表1：2020-2025年全球手机市场出货量
资料来源：IDC，中金公司研究部 注：预测年份数据为IDC 2021年9月报告预测
图表2：1Q19-3Q21全球智能手机季度出货量
资料来源：IDC，中金公司研究部
中国市场：5G渗透率已近70%，需求不振叠加缺货影响市场增长。根据IDC数据，中国智能手机市场前三季度出货量增速分别为29.4%/-11.0%/-4.7%，主要是由于消费者换机需求不强，叠加下半年缺货影响。逐月来看，我们分析信通院的手机出货数据和统计局的通讯器材零售额数据：1-3月手机出货量同比高速增长，主要系去年疫情带来的低基数；4-6月信通院公布的月度品牌厂出货数据有双位数下滑，但统计局的终端零售额增速数据始终保持正成长，说明品牌厂商选择去库存，尤其是针对4G机型去库存；7月年中大促带动出货量有短暂上涨，但是三季度后缺货影响开始凸显。在5G渗透率方面，根据信通院数据，2021年1-9月中国市场5G手机渗透率保持在68%以上，我们认为5G渗透率已经到相对高位，未来增速或放缓。
竞争格局：集中度有所提升，荣耀入局带来中国市场新变化
前五大厂商市占率均突破双位数，米OV抢占份额。随着华为出货量持续下降及LG退出智能手机业务后，2021年头部智能手机厂商市场份额出现了较大变化。在全球市场，小米二季度获得了17%的市场份额，首次超越苹果取得了全球第二的最好成绩；vivo及OPPO则在二三季度市占率均突破10%，前五大厂商市占率同比有所提升。在中国市场，小米/vivo/OPPO份额均有提升，荣耀从二季度进入Top5榜单后，三季度在新品发布、渠道信心等驱动下，获得了17.3%的市场份额。
图表3：1Q16-3Q21全球Top5智能手机厂商市占率
资料来源：IDC，中金公司研究部， 注：每期公布前5名
图表4：2021年3季度全球智能手机出货量
资料来源：IDC, 中金公司研究部
注：当全球智能手机市场上的两家或两家以上厂商的收入或出货量份额相差0.1%或更少时，IDC将其统计为并列排名
万物互联方兴未艾，多领域应用日升月恒
展望2022年，我们判断智能手机市场供应缺货影响将逐渐消散，中国手机品牌将持续在产品力、品牌力、渠道建设等方面提升竞争实力，从而有望获得市占率的进一步提升。此外，随着5G的渗透和普及，万物互联将成为消费电子行业的下一个增长驱动力，包括智能汽车领域手机品牌加速进军、AIoT在家居/办公等应用多点开花、ARVR软硬件协同快速发展、光学赛道多重应用打开成长空间等。具体来看：
► 手机市场&智能汽车：我们预计2022年手机市场将走出供应缺货阴影，同时众多主流厂商计划发布多款折叠屏手机，有望打破手机创新瓶颈，引领行业发展方向。而手机品牌厂商也将持续在高端市场及渠道布局方面扬长补短，持续提升市场占有率。此外，手机品牌厂商将加速在智能汽车领域的探索，打造第二增长曲线。
► AIoT：展望2022年，我们认为AIoT有望受益于技术成熟、价格下探和巨头推进三大因素，继续多点开花，并围绕单品品牌化、智能家居场景先行、AIoT系统价值凸显三条主线加速发展。
► ARVR：我们认为随着VR硬件产品迭代和用户体验感提升，同时内容生态逐渐成熟，AR与脑机接口有望成为未来人机交互方式，行业潜在空间可期。
► 光学：回顾过去，光学微创新为手机提供了异质化的竞争优势。展望2022年，我们认为平台型光学制造公司将延续过去在车载光学、手机光学等领域的持续应用加速发展，不断拓展应用和成长空间，赋能行业增长。同时ARVR及智能安防有望成为光学行业另外的成长动力。
图表5：消费电子2022年投资主线展望
资料来源：IDC，各公司官网，中金公司研究部
风险提示
► 中美贸易摩擦加剧：若全球贸易摩擦升级，或造成消费电子技术升级的不确定性；
► AIoT设备渗透率不及预期：AIoT仍处于早期阶段，硬件、平台、应用仍在发展，需密切关注终端渗透情况；
► 疫情全球蔓延影响需求：若疫情再度蔓延，可能将对全球经济活动开展造成较为负面的影响，从而影响整体经济需求。
$中科创达(SZ300496)$ $三环集团(SZ300408)$ $三安光电(SH600703)$
来源：中金策略
【A股顶级科技ETF特别提示丨科技ETF ：515000】
▶ 关键词：“电力值”MAX，成长性UP+，科创新成员
6月15日， “A股纳斯达克”科技ETF（515000）标的指数——中证科技龙头指数（CSI931087）再次调仓升级~
本次调仓共纳入16只新成份股，合计总市值7627亿，平均市值476亿元；而剔除成份股的合计总市值17068亿元，平均市值1066亿元。与以往不同，本次调仓剔除了6只目前市值在1000亿以上的股票，纳入股票多为千亿市值以下的股票，成长性显著增加。
科技龙头指数调仓明细![[火箭]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_83_rocket.png?v=1 "[火箭]"){kind=small}
数据来源：中证指数官网，截至2020.6.11
【 “电力值”MAX，电子配置比例再次上升】
本次调整后电子行业成份股达到22只，持仓权重由49.4%增至54.7%。计算机行业、通信行业成份股数量不变，计算机权重由18.9%上升至19.3%，通信行业权重由5.7%上升至7.1%。医药生物成份股数量减少1只，权重从26%下降至19%。
数据来源：中证指数官网，调仓日期为2021.6.15
注：表格中调整前数据截至2021.6.11；调整后数据截至2021.6.15
电子行业仍处于快速成长期。随着下游市场消费电子、汽车电子、工业电子等多个行业的高速发展以及新能源汽车、物联网、新能源等新兴领域的兴起，我国电子元件及电子专用材料制造的需求迅速扩大，带动行业的快速发展。数据显示，2020年中国电子元件及电子专用材料制造行业收入21485.2亿元，同比增长11.30%。
2020年电子行业实现归母净利润1105.34亿元，同比增长39.18%。2021年一季度，归母净利润同比增速153.29%。中短期来看，迎来5G超级换机周期，预计存量用户将在1-3年内更换新机，电子强周期延续，市场普遍看好明年电子产业链投资机会！
一般我们会将歌尔股份、立讯精密与蓝思科技并称为“果链三兄弟”。此次指数调仓，三兄弟将暂时分离一段时间了，歌尔股份仍为成份股，立讯精密与蓝思科技被剔除。
为何三兄弟独留歌尔股份？从近半年的股价表现或可见端倪。截至6月11日，歌尔股份自年初以来涨幅已为正，立讯精密与蓝思科技仍在爬坡。而从3月25日大盘反弹以来，歌尔股份涨幅已超50%，大幅超越其他两只表现。
虽然立讯精密、蓝思科技被调出，但苹果产业链仍维持高景气度。苹果计划在2021年上半年将iPhone产量提升30%，达到9600万部，这对A股果链来说意味着新的机会。有券商就指出，继续看好iPhone新机销售动能对iPhone产业链龙头标的业绩的拉动，苹果链龙头也将强者恒强。
京东方A与TCL科技作为面板行业里的龙一和龙二，经常并排出现。此次，随着TCL科技的调入，两大面板龙头终于在科技ETF（515000）标的指数科技龙头聚首，且均为前十大成份股。
TCL集团创立于1981年，2004年1月在深交所主板上市，38年以来TCL一直坚守实业，在持续变革创新中突出竞争优势。2018年底，TCL集团启动了以专业化经营为核心的重组，转型为聚焦半导体显示及材料业务的科技创新产业集团。旗下TCL华星是全球半导体显示行业的引领者，旗下有2条8.5代面板生产线，2条11代超大型、商用显示生产线，1条6代LTPS面板生产线和1条AMOLED生产线，目前55吋电视面板市占率居全球第1位，LTPS手机面板市占率提升至全球第2位，AMOLED即将量产。
❤京东方A
作为液晶面板龙头，京东方A始终持续整合优质资源以巩固自身在LCD面板领域的优势，同时通过持续研发和技术创新提升在OLED、Mini-LED等新兴显示领域的实力以确保长期竞争力，此外公司还向物联网方向发力，传感器及解决方案、智慧系统创新创及智慧医工事业等多个事业群获得了较快发展。
作为两市营收最大的半导体企业，京东方看似“庞杂”的业务线，其实蕴藏着基于半导体行业发展基本规律的同心圆扩张，其核心是半导体。
梳理京东方近28年来的发展之路，可以梳理出其“起承转合”的脉络：
1、起·电子管起家：1993年，濒临倒闭的北京电子管厂进行股份改制，创建北京东方电子集团有限公司；
2、承·布局LCD：2003年，收购韩国现代电子TFT-LCD业务，标志着京东方的TFT-LCD事业的战略布局正式全面启动；
3、转·布局OLED：2016年，公司最大单笔投资AMOLED生产线顺利封顶，标志着公司全面布局AMOLED柔性显示市场；
4、合·布局IoT：以半导体显示技术为核心，以产业发展的基本能力为圆心，向外扩张到H和S事业部。
自此，京东方基于半导体全领域的版图已经形成：京东方=半导体显示（LCD）+半导体显示（OLED）+半导体显示的智慧端口。
★ 国产替代“芯”任务。芯片股一直是这几次调仓的重点，此次甚至还新纳入了一只科创板的芯片股——华润微。
❤华润微——国产功率半导体龙头
华润微是目前中国本土少有的具备较强芯片设计、晶圆制造及封装测试全产业链一体化能力的半导体企业，主要产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域，服务于消费、工业、汽车等广泛市场的优质下游客户。1Q21公司收入及归母净利润同比增速达到47.92%/251.85%，毛利率升至31.5%，创历史新高。
这两年在外部打压下，“芯片缺货”一直是科技行业的热门话题，2019年我国芯片的进口金额为3040亿美元,远超排名第二的原油进口额，侧面说明了在芯片领域实现国产替代的重要性和迫切性。
十四五规划就提出集中攻克“卡脖子”领域技术，加快制造业转型升级。加大在基础研究、前沿科技领域研究和存在瓶颈的技术攻坚方面的投入(例如芯片和半导体等)，2035年远景目标中第一项就强调“关键核心技术实现重大突破”。而且国家对芯片的相关支持政策已经在路上，近日四部门联合下发了《关于促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业所得税政策的公告》。自2021年1月1日起，集成电路产业新的免税政策将正式执行，此举无疑将加快我国集成电路产业的发展。
【新成份股高度契合“十四五规划”】
从16只新成份股所属概念板块看，基本上“半导体、5G、新基建、芯片、创新药、区块链”等关键词比较多，而这些概念也契合十四五规划。十四五规划提出未来要瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。
数据截至2021.6.15
【个股选不准？ETF是更好的工具！】
科技主题未来确定性较强，但个股不确定性较大，投资某一家科技股风险很大，大家不妨通过持有一篮子股票来有效分散风险。
科技ETF（515000）及其联接基金（A份额代码007873/C份额代码007874）作为A股科技行情风向标，跟踪的指数是中证科技龙头指数（931087.CSI），该指数由沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技四大科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入多的前50只龙头科技公司股票组成，以反映沪深两市科技行业内龙头公司股票的整体表现，集中代表了A股科技核心资产。
习惯场内交易的投资者，直接在交易软件输入515000即可买入，每手仅需170元左右，免去卖出股票收取千分之一的高额印花税，投资更高效。无场内证券账户的投资者可在网上代销平台7*24申赎科技ETF（515000）联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。
【科技ETF（515000）成份股一览】
重点提示：左持科技，右持医疗，A股行情双龙头；守正银行，出奇券商，金融作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！
丨科技ETF（515000）/ 医疗ETF（512170）/ 券商ETF（512000）/ 银行ETF（512800）/电子ETF（515260）/ 化工ETF（516020）/ 食品ETF（515710）/ 智能制造ETF（516800）/ 金科ETF（159851）/ 消费龙头LOF（501090）/ ESG基金LOF（501086） A股龙头争霸
丨 科技ETF联接A（007873）/ 券商ETF联接A（006098）/医疗ETF联接A（162412）低费率人气长线定投工具
丨 科技ETF联接C（007874）/ 券商ETF联接C（007531）/医疗ETF联接C（012323）持有7日享零交易费率短线交易工具
丨银行ETF联接A（240019）低费率人气长线定投工具 / 银行ETF联接C（006697）持有30日享零交易费率短线交易工具
丨医疗ETF（512170）14亿人健康刚需 ！一键投资50只医疗龙头股！
丨电子ETF（515260）中国芯，电子造！上交所首只电子ETF，一键投资50只电子龙头股！
丨智能制造ETF（516800）助力碳中和，新工业龙头！国内首只智能制造ETF，一指揽尽中国“智”造新龙头！
丨化工ETF（516020）造化有神工，扶摇趁东风！国内首批化工ETF，荟聚化工行业龙头企业
丨金融科技ETF（159851）金融卓越力量，科技革命势力！国内首只金融科技ETF，不止于数字货币
丨食品ETF（515710）14亿人吃喝大生意，舌尖上的ETF！国内首只食品ETF，一基打包食品饮料龙头股！
丨ESG基金LOF（501086）精准把握碳中和“基”遇！国内首只MSCI增强型ESG基金，紧跟碳中和大势！
丨消费龙头LOF（501090）消费复苏，指选龙头！一基投资50只消费龙头A股
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风险提示：科技ETF（515000）被动跟踪中证科技龙头指数（931087.CSI），中证科技龙头指数发布于2019年3月20日，其基日为2012年6月29日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。