9月以来的市场十分疲弱，之前持续演绎的核心资产以及热炒的创业板纷纷调整。在这样的市场“空窗期”，机构对上市公司的调研整体保持高频状态。机构的调研重心进一步向中小创领域转化，“绩优主线”也成为机构近期调研的重要标签。
中小创调研占比提升，机构聚焦大市值龙头股
据Wind数据显示，9月以来（截至23日，下同），包括私募、券商、基金、保险等在内的共计1046家机构对两市403家（或632次）公司进行了调研，调研家数与调研频次整体处于年内高位水平（见附图）。观察来看，在9月的机构调研公司中，中小创公司最多为317家，占比约为80%，这相较于今年1~8月中小创在机构调研中长期保持在70%左右的占比呈现进一步提升。
9月以来，包括迈瑞医疗、卫宁健康、宁波银行等8家公司获得了超过百家机构参与调研，其中7家为中小创公司。在8月底披露完的2020年上半年业绩显示，中小板与创业板的业绩改善弹性远高于主板，机构调研重心进一步偏向中小创，或与中小创公司更好的业绩表现不无关联。
在侧重中小创公司同时，机构对于其中的大市值龙头股更为“聚焦”。Wind数据显示，截至9月23日收盘，中小创公司总市值为22.77万亿元，而随着市场今年以来上涨，部分中小创公司市值也呈现显著增长。结合调研数据来看，9月机构调研股中，市值过千亿元的公司有17家，如五粮液、美的集团、立讯精密、海康威视、牧原股份等，市值分别为四千亿元的迈瑞医疗、两千亿元的宁波银行，9月分别有多达372家、175家机构参与调研，市值同样为四千亿体量的立讯精密，也迎来了近30家机构联手调研。
9月16日，同样迎来包括招商证券、贝莱德集团、博时基金等在内的重量级机构联手调研的立讯精密，公司的汽车业务基本情况、通讯业务基本情况、系统封装业务进展等成为机构的重要关注领域。
私募、券商与公募“领跑”调研，共同偏好医药、电子、计算机三行业
从参与调研的机构来看，私募、券商与公募最为积极。9月以来，共有677家私募参与调研了1986家（次）上市公司，其中，包括重量级私募淡水泉、高毅、重阳、千合资本、盈峰资本等，参与调研的公司均在5家以上。其中，淡水泉重点调研了德赛西威、卫宁健康、顺络电子、宁波银行等12家公司。
观察来看，私募、券商与基金9月以来共同参与的调研公司中，医药生物、电子与计算机行业分别有45家、41家与31家公司“上榜”，三者合计占到了全部机构调研公司近三成。整体上，私募、券商与基金共同偏好医药、电子与计算机三大行业。
除了偏好医药、电子、计算机，三者又各有不同。如私募更偏重医药股，观察私募的前十大调研股中，4只为医药生物公司，如迈瑞医疗、宝莱特、东诚药业、迪瑞医疗。观察基金公司的前十大调研股，3只为计算机标的，如卫宁健康、德赛西威、美亚柏科，两只为电子股，如卓胜微、经纬辉开，基金公司则更偏重科技。
私募与基金公司9月以来的调研侧重也与其上半年的持仓保持了“风格一致”。查阅今年上半年持仓数据显示，私募持有医药行业市值最高达234亿元，其次为食品饮料、电子，分别有175亿元、与171亿元的持仓市值。基金公司二季度持有医药生物市值同样最高为5521亿元，电子紧随其后为3959亿元，食品饮料、计算机分别为3342亿元与2339亿元，位列第三第四。粗略计算来看，基金对电子与计算机两者的持仓市值合计为6298亿元，超过了医药的持仓市值。
表1 私募、券商与公募参与调研家数居前的上市公司
数据来源：Wind
调研股业绩表现优于大市，三季报业绩预增股保持高关注度
围绕上市公司业绩变化、关注高成长股是近期机构调研的另一条重要主线。一些上半年业绩实现增长、三季报预增公司成为机构调研的重要“目标”。
据Wind统计显示，9月以来受到机构调研的公司中，占比53%的公司上半年净利润实现了同比增长，高于市场46%的平均值，机构调研参与家数最多的前10家公司，有7家上半年实现了业绩增长，占比达70%。另据统计显示，截至9月23日，受到机构调研的公司中，45家发布了前三季度业绩预告，包括德赛西威等在内的31家预增，占比为68%，同样高于两市当前已披露三季报预告的61%预增占比。
德赛西威分别在9月4日、9月8日与9月22日迎来包括广发证券、中信证券、淡水泉、嘉实基金、上投摩根等在内的3批次、合计193家机构调研，公司业务以汽车电子产品为主，在调研中，机构对于公司竞争优势、与理想汽车在智能驾驶领域的合作情况等进行了详细交流。曾在8月14日，公司发布预告称，预计前三季度实现净利润26000万元~34000万元，同比增长82.01%~138.02%。
整体上，9月以来，发布前三季度业绩预增且获机构关注度最高的前10家公司股价实现了1.41%的平均涨幅，而上证、深证与创业板三者同期则平均下跌了4.28%（见表2）。
表2 机构9月来重点调研的业绩增长股
资讯来源：证券市场红周刊
值得注意的是，立讯精密、海康威视、迈瑞医疗、德赛西威等均是A股科技行情风向标——科技龙头ETF（代码：515000/简称：科技ETF）的重要成份股，分别占比10.14%、5.92%、5.26%、0.46%。（数据来源：中证指数公司，截至9月29日）
天风证券表示，分产品来看，迈瑞医疗生命信息与支持类产品实现收入53.43亿元，同比增长62.26%，毛利率为69.58%。作为疫情期间需求量最大的业务领域，公司产品成为了助力各国医疗机构战胜疫情的强力科技武器，在全球范围的品牌影响力和市场知名度得到提升，市场渗透率和占有率有望持续提高。
财信证券指出，在报告期内，德赛西威的驾驶显示信息系统业务收入2.94亿元，同比增长166%，毛利率略微下滑0.79pct；车载信息系统收入基本持平，毛利率上涨1.14pct。公司营收增长高于行业的主要原因是全液晶仪表、显示模组及系统产品智能座舱产品在核心客户的车型中开始配套放量。其他产品包括自动驾驶域控制器、全自动泊车系统以及车联网产品，也正逐步由推广转向定点甚至配套供货。公司业务目前正全面转向智能驾驶领域，由0到1带来的渗透率将保证为公司未来的持续成长。
$科技ETF(SH515000)$ $迈瑞医疗(SZ300760)$ $德赛西威(SZ002920)$
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数据来源：Wind，2012.7.1-2020.9.4
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数据来源：Wind 截至2020.9.4
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数据来源：Wind，截至2020.9.4
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过去3年平均涨幅高达238%；
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【中证科技龙头指数前十大重仓股概览】
数据来源：Wind，截至2020.9.4
中证科技龙头指数的重仓股中，既有中国创新药龙头“恒瑞医药”、消费电子龙头“立讯精密”，也有全球安防龙头“海康威视”、生长激素龙头“长春高新”，同时也囊括面板行业龙头“京东方A”、5G通信龙头“中兴通讯”、声学传感龙头“歌尔股份”、金融科技龙头“恒生电子”等一系列极具核心竞争力的A股科技龙头企业。科技龙头ETF联接基金，A份额代码007873，C份额代码007874，也已在网上开放了申赎、转换及定投业务。最低10元即可买入，投资者可通过各大互联网代销平台便捷地投资这一指数基金，分享科技龙头股的成长红利。
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