研究了两天，发现江西铜业、云南铜业、铜陵有色等的业绩大头居然都是TC/RC（铜精矿加工费），而且铜价上涨的时候通常铜加工费是下跌的。这样这些传统的铜加工企业在未来铜价上涨的时候业绩弹性将会受到很大影响。紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业的铜矿自给率都很高，铜加工业业务少，未来一两年扩产量大，所以未来更受益于铜价的上涨。悲剧的是，这几个公司的股价都上来了，尤其是紫金矿业居然创历史新高了。破净的江西铜业，20年前关注过，当时印象中是矿资源最丰富的。现在完全变了，每年5000亿的营收啊，大部分都是搞的铜加工和贸易！刚开始看的时候，还挺兴奋的。因为周期股中，营收/市值越大，想象空间越大，越容易出牛股。如果产品价格波动幅度再大一点，就更好了。可是看着看着就觉得不太对劲了。原来这个公司现在破净是有原因的。铜行业的水还是蛮深的！$紫金矿业(SH601899)$ $西部矿业(SH601168)$ $洛阳钼业(SH603993)$