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今天是中秋节放假的第三天，带着全家老小去公园玩，享受难得的假期生活。中间打开手机看了下，被港股的暴跌惊到了。盘中恒生指数直接跌了一千点，而海外的富时A50期货指数也大跌4%，这种跌幅很少见，有一种2020年春节期间（新冠疫情突然爆发）的味道。那么我们来讨论以下几个问题：港股为什么暴跌？ A股会受到拖累吗？近期成交量放大，A股是否见顶？美国Taper是否会对全球金融市场形成巨大影响？
1、港股为什么暴跌？
分析港股暴跌要看跌的最多的是哪些板块和个股。先来看一下港股跌幅居前的一些板块，主要是地产和金融。中国恒大跌了10%、融创中国跌了10%，有一个内房股新力控股集团跌了87%！招商银行跌超9%，中国平安跌5.78%！很明显港股的暴跌主要是跟近期恒大事件发酵有关系。老外担心的是恒大是否会像08年一样成为新的金融危机的导火索，形成类似于美国两房危机造成的多米洛骨牌效应。其实老外这种担心是完全多余的，我个人是完全相信我国政府处置这种危机的能力的。最近这几年包括中央政治局会议在内的一系列高层会议都屡次提到一句话“防范系统性金融风险”。一旦政府认为恒大危机会危及到金融系统的安全，一定会有相关的措施出台。
2、A股会受到拖累吗？
如果周二港股并没有大幅反弹，A股肯定会受到一些影响，尤其是金融和地产板块。从历史上看，一般在节假日期间如果港股出现异动（一般都是大跌），A股都会大幅低开。至于低开之后怎么走，主要还是看A股之前的运行节奏。就当前来看，A股自2020年7月份以来，一直在3200-3700点之间区间波动，并没有呈现出明显的上涨和下跌趋势。虽然指数波动不大，但是板块之间的轮动非常明显。2021年2月份之前白酒、医药等板块领涨市场；2021年2月份之后，新能源汽车、化工、煤炭、钢铁、有色等板块领涨市场，而白酒、医药等板块明显回调。当前市场是一个标准的存量资金博弈的市场。如果周三市场大幅低开，后面下跌的空间不会太大，反而可能后期会反弹。
3、两个很多人都很关心的问题这里也分析一下。一是成交量放大的问题。最近一个月以来，市场成交量明显放大，指数重心也在不断上移，明显有新增的场外资金入场。当前市场的成交量是否过大呢？成交量的大小要与A股的总流通市值做比较才能反映出其在历史上的位置。如果分析目前成交量与2015年成交量，再比较这两个时间段的流通总市值，你就不会担心当前是否成交量过大的问题了，目前成交量还是很健康的，未来成交量提升的空间还很大。另外，是什么原因导致的成交量放量呢，或者说是什么新增资金进来了呢？我们来看一组数据。Wind数据显示，截至8月31日，年内新成立基金1198只，总发行份额达21169.35亿份。此前，历史上仅2020年基金发行份额突破过2万亿份，达31371.94亿份。此外，2020年前8月，新成立基金总发行份额为20121.15亿份，今年前8月基金发行总份额已超过2020年同期，创造历史新高。可以看到，公募基金今年大幅放量，新基金建仓是市场放量上涨的原因之一。最近几个月，房地产调控加码，一二线城市房价下跌，成交量大幅缩量，房地产调控取得了比较明显的效果。而股票市场经历连续两年的牛市，居民对股票市场的预期收益率大幅提升。在这一降一升之间，居民家庭资产配置的资金流向开始偏向股票市场。那么这个比例有多大呢？这里有一个数据。2020年住户贷款增加了7.87万亿元，如果考虑按照平均首付比例40%-50%计算，用于购房的首付款大概也有7-8万亿。如果这7-8亿中，有10%-20%的投机资金（在房地产和股票之间摇摆），将会带来1-2万亿的增量资金。另外，从更长的周期来看，居民的财富搬家可能才刚刚开始，未来居民从房地产市场转移到股票市场的资金量十分巨大。这里还有一组数据，2018年我国居民资产中房地产占比为70%，固收类占比27%，股票和基金配置比例仅为3%，而同期美国居民配置地产、固收类、股票和基金的比例为27%、40%、33%。二是美国Taper的影响。在疫情彻底结束前，美国的经济难以实质性的好转，失业率随时有可能再次上升。所以，美联储难以大幅快速地回收流动性。从另外一个角度来看，美国股市对美国经济的影响程度与中国房地产和经济的影响程度类似，如果大幅收紧流动性美国股市崩盘，美国的养老、就业等问题都会爆发出来，美联储不太可能这么非理性。