$融信中国(03301)$$龙湖集团(00960)$$中国海外发展(00688)$关于基本面我就简单的说一下。侧重讲一下市场关注地王，利润，旧改方面。融信上市２０１６年１月，上市价格５．３６元，现在股价９元。股本１７．２亿股 销售额：从１１９亿到１８年的１２００亿，１９年完成９４０亿，计划１４００亿。 完成目标没有问题。主要还是受限价影响。
花旗目标价格１８，摩根大通１５，研报可以发给大家。
一，我们先谈缺点。投资风险 投资最重要计算最大亏损，现价买入，持有到１９年报前，最低股价是８．５元附近， 持有到１９年报后，分红０．６元，最低股价是９元附近 接下来我来说明下：
总市值１５５亿港币，配股三次
股东结构：大股东６５％ 战略股东８．９１＋６．４８＋６．２７ 约８６.６％ 公众股东１４％ ，其中港股通９％
１，上市融资１８亿，
２，2017年10月29日，融信按每股8.52港元，向不少于六名独立专业人士、机构及或个别投资者配售最多1.42亿新股，相当于扩大后股本9.53%，认购事项所得款项净额12亿 ３，３，2018年6月6日，融信中国再次按每股10.62港元，较收市前收市价折让约6.02%，向不少于六名独立专业人士、机构及或个别投资者配售最多1.03亿股现有股份，配售所得款项净额将约10.95亿港元，引入的主要战略投资者除国内排名靠前的人寿保险企业之外，还包括黑岩(又称「贝莱德」)、惠理及索罗斯旗下基金等国际知名投资基金。
４，2019年４月４日按每股10.95港元配售最多1.08亿股现有股份，占扩大股本约6.27%，配售价前收市价折让7.05%。本次配售获得了6倍超额认购，此次配售所得款项净额约11.77亿港元 总计市场融资：５２亿 可以是说股权集中，股价流动性不足，从而造成了估值非常低。
５，１８年首次分配了１６－１７年红利，０．３６５港元。目前股价９．２元， 战略投资者全部被套，同时大股东增持了３％的股份，高管也增持了一部分。最低增持价格在８．８４，只有9月２５日的价格低于８．８所以说，股价低于８．５的情况非常少。 最近三年股价都在８以上运行。加上分红。安全垫足够。
二融信利润 土地储备２６００万，货值５５００亿 已售未结 全口径１２００亿，并表口径７５０亿。 １８年年报核心净利润２５亿， １９年中报核心净利润１９．６亿 １９年年报计划结算５００亿，净利润 ３５亿－４０亿。
老板承诺分红３０％，最低分红０．６元。 股息率：７％ ２０年结算预计６２０亿利润５０亿，分红１５亿，每股０．８７ 股息率１０％ ２１年股息率在１２％。利润在６０－７０之间，高毛利的旧改和一二级联动出来了。 对应２０年ＰＥ不到３
重点是：基本面没有那样差，优点很多，估值实在太便宜，目前是最便宜一支之一 2.买地节奏，18年到现在踩点很好，有子弹去拿地。3.旧改大体量项目陆续进入收获期。 4.地王项目大家都知道了，没有预期那么差。5. 融资渠道拓展明显，因此手上保留流动性进行买地 优点一。总量不增长时，就要看城市布局和产品力 这点融信是不错的。７４％土地储备是一二线城市。 货值５５００亿。三大重点地区，福州，杭州，上海。
土地储备和其他地产分布
三，融信的产品力， 融信平均单价２１０００元， 土地成本４４５６元， 产品力非常强。和金茂，融创一样。走高端路线。
四,融资成本，
目前比奥园，时代稍微低些。 ６.９４％ 瑞银发表评论：我们首次覆盖融信22年债券（8.3% YTM），融信22债券收益率较21债券高出90-100BPS且较其他同级可比公司如奥园、时代、禹州走宽220BPS。我们发现融信22债券的FAIR VALUE在7%中位的水平，仍具有100BPS的上升空间。融信在降杆杆、
机补充土储、重视盈利增长及改善财务流动性方面，包括降低信托存量、主动管理债务结构、增加信用安全性都具有良好的表现。
意思： 我们发现融信22债券的FAIR VALUE在7%中位的水平，仍具有100BPS的上升空间---这段话可以理解为债券投资者预期融信的债券收益率会继续下行。券投资者继续看好融信的债 融信的负债率非常低７７％。子弹充足。
五，利润增长点 郑州６００万一二联动。太原３００万方
郑州江湾城： 项目建筑面积为 130 万平方米 （已进入土地储备 ），这个项目权益都是公司的。这个 收购项目， 2018 年 2 月份 公司 8 亿元收购郑州清华园四幅地块，总占地面积约 1000 亩 。 江湾城销售均价 8400 元左右，江湾城土地连建安成本约 5000 元 平方米。 项目净利润率 12% 以上。 保守估计利润２０亿以上。
奥体世纪和学院府：同样净利润１２－１５％ ，货值３７０亿。 保守利润４５亿。 该项目土地成本（包含安置房，拆迁费等）是 4000 多元一平方米，建 筑成本是 3000 多元一平方米，因此总的成本是 8000 元一平方米。 因此该项目的净利润率公 司表示 12% 15% 区间。
太原项目：太原项目土地成本 拆迁相关成本为 2000 多元一平方米。建安成本预计不到 3000 元一平方米，那边今年首次开盘的 ASP 为 9000 元一平方米，公司表示毛利４０％ 预计净利润１５％到２０％。 货值３４０亿，保守利润 ５０亿。 为未来两年利润打下基础。
六，谈谈地王，一二线混的，都有地王，金茂，融创都不少
上海的项目我专门写过帖子： 上海有１４５００平方商业是万科持有的。另外２９０００平方的地下车库。也是可以卖钱。 估值４０亿。 所以上海项目融信老板回应，主要看政府批的价格。亏损也是个位数 其他项目基本可以做到持平，挖地下室，是融信专长。 地下空间都可以用来弥补、 所以基本面没有那样差，差的是没有仔细计算。 Ｏ神说，融信是三个最低估的内房股之一。有什么问题，请大家提出来，我尽量回答。回答不到的，我和公司沟通后告知。
目前回购和增持了１０个交易日。融信中国，蛰伏三年，反转之时